> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 力鼎光电详细总结 ## 核心内容 力鼎光电是一家高端光学解决方案提供商，首次被华泰研究覆盖并给予“买入”评级，目标价为46.00元，基于2026年50倍PE估值。公司深耕全球安防中高端市场逾二十年，2025年实现营收8.31亿元（同比+33.85%），归母净利润2.60亿元（同比+48.31%），利润端创下2019年以来最高同比增速。公司正在从传统安防镜头厂商向高端光学解决方案公司转型，深度绑定国内头部无人机客户，国内收入占比从2024年的19.10%提升至2025年的24.60%。 ## 主要观点 - **行业趋势**：低空经济与机器视觉是光学镜头市场的主要增量来源。无人机镜头从“可选配件”升级为“高性能飞行平台核心感知部件”，推动光学镜头市场进入戴维斯双击阶段。 - **产品升级**：公司产品结构从传统安防变焦向无人机主摄镜头切换，带来显著的ASP抬升。预计2026-2028年归母净利润分别为3.80/5.09/6.73亿元，同比增长46.02%/34.01%/32.25%。 - **估值逻辑**：公司2025年国内收入增长显著，收入结构向高附加值领域倾斜。预计2026年PE为39X，2027年为29X，2028年为22X，考虑到新兴领域收入占比高于可比公司，给予2026年50X PE。 ## 关键信息 - **业务模式**：以安防为能力底盘，以低空经济和智能感知为新增长引擎。 - **市场拓展**：公司产品远销全球80多个国家和地区，主要客户包括捷普集团、群光电子、时捷集团、伟创力、SVI等。 - **收入结构**：2025年公司收入结构从“海外传统市场”向“海外高端+国内低空双轮驱动”转型，国内收入同比增长72.33%。 - **盈利增长**：2025年公司毛利率达48.90%，净利润同比增长48.31%，2026Q1实现营收2.39亿元，同比增长44.67%，净利润7044.19万元，同比增长23.86%。 - **技术壁垒**：公司拥有3000多种光学镜头，具备高附加值产品开发能力，毛利率稳步提升。 - **未来增长**：公司预计2026-2028年定焦镜头销量增长50%/35%/35%，变焦镜头收入增长18.39%、39.69%、29.27%，ASP抬升显著。 ## 财务预测 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 营业收入（百万） | 830.52 | 1,160 | 1,500 | 1,951 | | 归母净利润（百万） | 260.04 | 379.70 | 508.83 | 672.94 | | EPS（元） | 0.63 | 0.92 | 1.24 | 1.64 | | ROE（%） | 17.11 | 23.69 | 28.27 | 31.38 | | PE（倍） | 57.19 | 39.17 | 29.23 | 22.10 | | PB（倍） | 9.68 | 8.91 | 7.70 | 6.31 | | EV/EBITDA（倍） | 43.50 | 30.03 | 22.25 | 16.87 | ## 风险提示 - 下游需求波动风险 - 贸易政策与汇率变动风险 - 市场竞争风险 ## 图表目录 - 图表1：力鼎光电定焦镜头销量预测 - 图表2：力鼎光电变焦镜头销量预测 - 图表3：力鼎光电定焦镜头单价预测 - 图表4：力鼎光电变焦镜头单价预测 - 图表5：力鼎光电定焦镜头毛利率预测 - 图表6：力鼎光电变焦镜头毛利率预测 - 图表7：力鼎光电股价复盘 - 图表8：公司发展历程 - 图表9：公司股权构成（截至2026.6.20） - 图表10：公司定焦镜头结构图 - 图表11：公司变焦镜头结构图 - 图表12：公司营业收入及同比增速情况 - 图表13：公司归母净利润情况 - 图表14：力鼎光电收入构成情况 - 图表15：力鼎光电各业务毛利率情况 - 图表16：公司定焦镜头收入情况 - 图表17：公司变焦镜头收入情况 - 图表18：公司定焦镜头毛利润情况 - 图表19：公司变焦镜头毛利润情况 - 图表20：力鼎光电国内外收入情况 - 图表21：光学镜头发展历史 - 图表22：光学镜头分类 - 图表23：光电产业链示意图 - 图表24：无人机根据重量、用途的分类 - 图表25：全球军用无人机发展历程 - 图表26：美国、中国、以色列、土耳其主要无人机型号参数对比 - 图表27：2017-2025财年美国国防部无人机采购预算情况 - 图表28：2023年中国民用无人机细分市场结构 - 图表29：2023年消费级无人机市场格局情况 - 图表30：全球军用无人机市场规模预测 - 图表31：全球民用无人机市场规模预测 - 图表32：我国无人机出口情况 - 图表33：无人机镜头的类型及应用场景 - 图表34：无人机参数对比，配置镜头的数量、分辨率等与无人机售价显著正相关 ## 投资建议 - **评级**：买入 - **目标价**：46.00元 - **理由**：公司产品结构升级与产能扩充共振，受益于无人机、无人物流、机器视觉等新兴市场，具备长期成长潜力。