20260116-建信期货-国债日报_7页_1mb

报告摘要

资金面改善：银行间资金面收敛状态有所缓解，公开市场逆回购净投放10694亿元。
利率变化：DR隔夜回落2.48bp至1.37%，7天资金利率回落6.4bp至1.5%，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.63%~1.64%附近窄幅波动。

12月回顾：债市偏弱震荡，市场对降息和长债供给预期存在博弈，股市春节躁动也给债市带来压力。
1月展望：债市进入利空逐步落地阶段，25年12月31日公募费率新规落地，赎回费率明显缓和，且给予一年过渡期，或缓解短期赎回压力。1月将是债券供给大月，信贷冲量需求增加，或对债市形成压力。
政策空间：央行表示年内仍有降准降息空间，但短期工具已落地，宽松取向未改，一季度供需错配或带来配置机会。

央行政策组合拳：
- 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。
- 增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设1万亿元民营企业再贷款。
- 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元。
- 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具。
- 将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%。
美国关税政策：
- 美国自1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税。
- 部分产品如数据中心、研发、维修和公共部门使用的半导体产品不在加征范围内。
2025年融资数据：
- 我国社会融资规模增量累计为35.6万亿元，同比增长3.34万亿元。
- 人民币贷款增加16.27万亿元，12月末社会融资规模存量同比增长8.3%，M2同比增长8.5%。
- 人民币贷款余额272万亿元，同比增长6.4%，还原地方化债影响后为7%。
中日关系：
- 日本首相高市早苗指责中方加强两用物项出口管制措施仅针对日本，不符合国际惯例。
- 商务部回应表示坚决反对，不接受日方要求。

研究员：
- 何卓乔（宏观贵金属）：电话18665641296，邮箱hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，资格号F3008762。
- 黄雯昕（国债集运）：电话021-60635739，邮箱huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，资格号F3051589。
- 聂嘉怡（股指）：电话021-60635735，邮箱niejiayi@ccb.ccbfutures.com，资格号F03124070。