20260428-开源证券-兰花科创-600123.SH-公司信息更新报告_主业承压致全年亏损_关注新项目建设与转型动能_4页_905kb

兰花科创 (600123.SH) 投资分析总结

核心内容

兰花科创（600123.SH）在2025年遭遇了业绩下滑，全年实现营业收入81.42亿元，同比减少30.39%；归母净利润亏损5.40亿元，同比大幅下降175.23%。2025年第四季度，公司营收环比增长22.91%，但归母净利润亏损扩大至-5.50亿元。公司主要业务包括煤炭、尿素和己内酰胺，其中煤炭业务量稳价跌，导致毛利同比减少46.12%；化工业务产销双降，尿素和己内酰胺均出现大幅减产和减销，其中己内酰胺亏损严重。

公司于2026年4月28日发布投资评级为“买入”，并上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为4.98亿元、6.63亿元和6.99亿元，同比增长192.3%、33.1%和5.3%。EPS预计分别为0.34元、0.45元和0.47元，对应PE分别为19.7倍、14.8倍和14.0倍。

主要观点

• 业绩承压：2025年公司因煤炭、尿素、己内酰胺等主导产品价格下跌及销量减少，导致全年亏损。
• 煤价回升与项目进展：随着煤价回升及煤化工项目稳步推进，公司未来盈利有望改善。
• 项目推进：公司积极拓展资源，竞得寺头区块探矿权，收购嘉祥港62%股权，完善“产-运-储-销”一体化布局。
• 财务状况：公司总资产增至359.66亿元，资产负债率由47.54%升至59.40%，长期借款大幅增长，主要用于支付探矿权及项目建设。
• 利润分配：由于2025年亏损，公司决定不进行利润分配。

关键信息

股票信息

• 当前股价：6.66元
• 一年最高最低：7.60元 / 5.81元
• 总市值：98.12亿元
• 流通市值：98.12亿元
• 总股本：14.73亿股
• 流通股本：14.73亿股
• 近3个月换手率：197.8%

盈利预测

财务指标

项目建设

• 芦河90万吨/年项目：预计2027年3月联合试运转。
• 煤化工节能环保升级改造项目：总投资39.62亿元，主装置土建基础完工。

股东回报

• 2025年公司不进行利润分配。

风险提示

• 煤价下跌超预期
• 煤炭产量不及预期
• 新建产能不及预期

估值方法说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。

特别声明

• 本研报风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，所含分析基于各种假设，不构成投资建议。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。