20170316-兴业证券-从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性_白马长嘶啭_挥鞭奔鹏城__11页_1mb

白马消费投资持续性分析报告总结

核心内容

本报告分析了外资资金通过深港通对A股白马消费股的持续流入及其对市场的影响。主要聚焦于深股通的资金流向、外资配置规律以及资本市场开放对A股价值体系的长期影响。

主要观点

1. 深港通资金持续流入助推白马股上涨

• 深港通开通至2017年3月10日，累计净流入资金达424亿元，而沪股通同期净流出4亿元。
• 外资对深市消费类龙头股（如海康威视、索菲亚、五粮液等）的净买入比例较高，显著提升了个股表现。
• 深股通外资净买入占成交金额比例分别达到22%（海康威视）和15%（索菲亚），个股涨幅分别为17.44%和15.91%，明显高于深成指的3%跌幅。

2. 深股通资金净流入具有规律性

• 外资倾向于按照全球代表指数配比进行配置，除大金融股和具有H股的A股外，外资在其他主要权重股的资金流向与主要指数基本一致。
• 贵州茅台与五粮液的外资配置出现再平衡，五粮液在深股通中净流入比例较高，而茅台在沪股通中持股比例略有下降，显示外资对消费股的配置趋于均衡。

3. 短期深股通净流入仍将持续

• 深股通开通仅60个交易日，而沪股通维持净流入约7个月，说明深股通仍有较大发展空间。
• 根据国际标准指数，深市外资配置比例尚未达到合理水平，预计仍有约400亿元资金流入深市，推动深市消费板块持续上涨。

4. 中长期资本市场开放将重塑A股价值体系

• 陆港通制度相比QFII更具灵活性，已成为外资进入A股的主要方式。
• 随着MSCI新兴市场指数纳入A股的预期增强，外资配置将进一步增加，推动蓝筹股价值重估。
• 从台湾经验来看，海外投资者占比高时，对当地市场有显著影响，A股未来可能呈现类似趋势。

关键信息

• 资金流向：深股通净流入显著高于沪股通，且持续时间尚短，未来仍有较大增量空间。
• 个股表现：海康威视、索菲亚、五粮液等深市消费龙头股因外资净流入表现优于大盘。
• 外资配置：外资倾向于全球指数配比，对深市消费股的配置比例有望进一步提升。
• 制度对比：陆港通在额度、准入、跨境资金管理等方面优于QFII，更受外资青睐。
• 未来展望：资本市场开放趋势明显，MSCI纳入A股是大概率事件，将推动A股价值体系重构。

数据支持

• 图表1：深港通开通以来深股通每日资金维持净流入。
• 图表2：沪港通开通以来深股通每日资金维持净流入。
• 图表4：深股通资金净流入占整体行业成交金额比例。
• 图表7：PE比（贵州茅台/五粮液）显示外资配置变化。
• 图表8：沪/深股通开通以来的资金净流入趋势。
• 图表9、10：国际标准指数深沪占比与陆港通中市值占比对比。
• 图表11：陆港通制度相比QFII制度更灵活。
• 图表12：陆港通已成为境外投资者配置A股的主要方式。
• 图表13、14：海外投资者占台湾上市公司资本比例与台湾加权指数相关性。

结论

深股通资金持续净流入为A股消费板块带来显著支撑，尤其是深市龙头股。短期来看，消费股仍具备相对收益优势；中长期来看，随着资本市场进一步开放，外资配置将更加均衡，推动A股价值体系完善。整体上，白马消费股的投资持续性较强，未来值得重点关注。