20260325-天风证券-天风_策略_美伊扰动下全球调整点评_筑牢能源安全屏障_外扰不改中国资产内韧_2页_889kb

天风·策略 | 美伊扰动下全球调整点评总结

核心内容

在全球能源危机背景下，特别是美伊冲突升级引发的能源价格上涨和避险情绪上升，中国资产展现出较强的韧性。本文从传统能源和新能源两个维度，分析了中国能源供应链的稳定性与未来发展潜力，并指出“十五五”规划对能源安全的重视，强调其对中国资产在全球复杂环境中的支撑作用。

主要观点

1. 传统能源：韧性增强，保障能力提升

• 进口多元化：中国原油进口来源国多元化，2024年前五大来源国为俄罗斯、沙特、马来西亚、伊拉克和阿曼，其中俄罗斯占比最高。石油对外依存度下降至71.9%，显示中国在能源进口上的策略调整。
• 自主供给能力提升：通过“七年行动计划”的实施，国内油气勘探开发取得重大突破。预计2025年原油产量达2.16亿吨，天然气产量超2600亿立方米，国内能源保障能力显著增强。
• 资源储备加强：推进战略性矿产资源勘探开发和储备，实施新一轮找矿突破战略行动，提升风险监测与应急保供水平，确保能源安全。

2. 新能源：结构优化，产业主导

• 装机容量快速增长：截至2025年12月，风电和光伏发电装机容量达18.4亿千瓦，占全国发电总装机容量的47%。
• 未来目标明确：根据国家自主贡献目标，到2035年风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦，推动能源结构向绿色低碳转型。
• 产业链优势明显：中国在光伏、风电等高端制造领域占据全球主导地位，增强了新能源产业的国际竞争力和抗风险能力。

3. “十五五”规划：筑牢国家安全屏障

• 能源保障为核心：规划强调“立足国内、多元保障、强化储备”，要求稳定原油产量、推动天然气增长，并加强煤制油气产能和技术储备。
• 构建新型能源体系：加快清洁能源基地建设，如“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电等，推动分布式能源和绿色氢氨醇发展。
• 提升电力系统韧性：着力构建新型电力系统，优化电力流向，完善智能电网和储能布局，提升能源利用效率和系统稳定性。

关键信息

• 全球市场反应：美伊冲突升级导致能源价格上涨，全球市场出现阶段性调整，A股相对跌幅较小，表现出更强的韧性。
• 能源安全意义：能源保障不仅是国家安全的重要组成部分，也是中国资产在全球复杂环境中保持稳定的关键支撑。
• 政策与市场协同：中国通过政策引导、技术驱动和市场响应，推动能源结构优化和产业升级，为高质量发展奠定基础。
• 风险提示：地缘冲突、海外通胀和流动性收紧可能对市场产生不利影响，需保持警惕。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • “买入”：预期股价相对基准指数收益20%以上
  • “增持”：预期收益10%~20%
  • “持有”：预期收益-10%~10%
  • “卖出”：预期收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上
  • “中性”：预期涨幅-5%~5%
  • “弱于大市”：预期涨幅-5%以下

法律声明与免责声明

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总结

中国在传统能源和新能源领域的双重布局，使其在全球能源危机中具备较强的供应链韧性和保供能力。通过多元化进口、自主供给能力提升、新能源装机增长以及“十五五”规划对能源安全的强化，中国正逐步构建起更加安全、高效的能源体系。这一转型不仅有助于保障国家经济安全，也为相关资产在全球市场中提供了坚实支撑。