2017-通用航空行业深度报告：产业初现雏形，静待政策强风_49页_3mb

通用航空行业深度报告总结

核心内容概述

通用航空行业作为民用航空的重要组成部分，具有广阔的应用领域和庞大的产业链条，有望成为我国经济发展的下一个增长点。当前我国通航产业仍处于初级阶段，规模较小，存在空域管理不完善、基础设施不足、飞行员储备紧张等问题。然而，随着低空空域改革的逐步推进以及政策支持力度加大，通航产业正迎来发展契机，预计到2020年，核心产业环节市场规模将达到约2810亿元，潜在市场超万亿元。

主要观点

• 应用广泛，产业链庞大：通用航空涉及工业、农业、林业、渔业、矿业、建筑业、医疗、救援、气象、体育、旅游等多个领域，其产业链包括制造、运营和基础设施建设，对国民经济具有重要推动作用。
• 低空空域开放不足是主要瓶颈：我国空域管理由军方主导，飞行审批复杂，限制了通航发展。近年来，低空空域改革逐步推进，真高1000米以下空域初步开放，未来有望进一步扩大至3000米。
• 政策推动带来发展机遇：2016年国务院出台《关于促进通用航空业发展的指导意见》，明确了2020年通航发展目标，包括飞行时间200万小时、通航飞机5000架、通用机场500个。政策支持将加速通航发展。
• 航空制造业将显著受益：随着通航需求增长，航空器制造将进入快速发展阶段，尤其是中小型通用航空器国产化先行，直升机与无人机需求增长明显，高端公务机市场潜力巨大。
• 基础设施建设迎来爆发：通用机场、飞行服务站等建设将获得财政补贴，预计年均复合增速达10.8%，空港设备、雷达系统等配套设施也将受益。
• 通航运营市场潜力巨大：公务和私人出行需求将带动飞行时间大幅增长，预计未来十年上升空间超千亿。

关键信息

• 当前通航发展现状：

  • 2014年通航飞行时间67.5万小时，飞行器1975架，通用机场286个。
  • 通航飞行时间增速缓慢，主要以飞行培训为主，商业运营比例较低。

• 未来发展趋势：

  • 预计到2020年，通航飞行时间将达200万小时，飞机数量达5000架，通用机场数量达500个，核心产业环节市场规模约2810亿元，潜在市场规模超万亿元。
  • 低空空域改革逐步推进，真高1000米以下空域已初步开放，未来将扩展至真高3000米，显著提升通航飞行空间。

• 产业发展瓶颈：

  • 空域管理严格，飞行审批复杂，限制了通航发展。
  • 飞机制造商供应能力不足，飞行员储备紧张，导致通航运营受限。

• 政策支持方向：

  • 低空空域开放、飞行审批简化、机场建设补贴、飞行员培训支持等政策将推动通航发展。
  • “军民共管”模式有望提高空域利用效率，推动通航产业走向成熟。

• 市场潜力分析：

  • 预计到2020年，通用航空器市场规模为1250亿元，通用机场建设市场规模为500亿元，飞行人员培训市场规模为60亿元，运营与维修市场规模为1000亿元，合计2810亿元。
  • 2030年通航市场规模预计达8300亿元，年均复合增速约13.4%。

投资策略

• 关注核心产业环节：
  • 航空制造、空港与空管设备、通航运营与维修。
• 重点推荐标的：
  • 德奥通航（002260）、隆鑫通用（600766）、中直股份（600038）、山河智能（002097）、威海广泰（002111）、国睿科技（600562）、中信海直（000099）、海特高新（002023）等。
• 投资逻辑：
  • 航空制造业受益于通航需求增长，尤其是国产中小型通用航空器和无人机市场。
  • 基础设施与保障资源受益于政策支持和财政补贴，具备高增长潜力。
  • 通航运营将受益于公务和私人出行需求增长，盈利空间广阔。

风险提示

• 政策落地不及预期：低空空域开放和相关改革政策的推进可能受到限制，影响通航发展速度。
• “十三五”目标实施缓慢：通航发展目标未能按预期实现，可能影响市场预期和投资回报。

盈利预测与评级

简称	15A EPS	16E EPS	17E EPS	18E EPS	15A PE	16E PE	17E PE	18E PE	评级
德奥通航	0.20	0.23	0.15	0.25	210.0	100.0	177.0	100.1	推荐
路易通用	0.20	1.04	1.10	1.20	20.0	20.0	17.1	15.0	推荐
中直股份	0.71	0.20	1.10	1.10	50.7	17.0	20.0	20.0	推荐
中信海防	0.20	0.20	0.20	0.25	15.7	10.0	12.0	20.0	推荐
海特高新	0.25	0.20	0.23	0.15	210.2	20.7	51.4	20.0	推荐

重点数据与图表

• 通用航空经营项目分类（表1）
• 通用航空核心产业链盈利方式（表2）
• 我国通用航空发展五个时期（图8）
• 美国通用航空发展三个阶段（图32）
• 我国通航飞机分布（图36）
• 我国低空空域改革试点区域（图30）
• 低空空域分类（表10）
• “十三五”期间通航发展目标（表11）

结论

通用航空产业作为我国战略新兴产业，具有广阔的市场前景和高附加值特征，未来十年有望迎来快速发展。随着政策的持续支持和低空空域管理改革的深入，通航产业链各个环节将逐步释放增长潜力，成为推动我国经济结构升级的重要力量。