> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻工制造行业2026年中期策略总结 ## 核心内容概述 2026年轻工制造行业整体表现与沪深300指数基本一致，板块处于底部位置，配置比例环比下降，但部分细分领域如包装印刷、文娱用品表现相对较好。行业核心逻辑在于寻找优质供给，需求端则受到地产和消费环境的拖累，缺乏整体上涨驱动。整体来看，出口链表现相对较好，内需仍有压力。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：轻工制造行业在2026年1月5日至4月30日期间跑赢市场，主要受益于消费回暖迹象和价值属性体现。 - **需求逻辑**：当前轻工行业需求偏弱，主要受地产和消费力影响，尤其是家居作为地产后周期行业，其表现与地产政策及销售数据密切相关。 - **供给逻辑**：出口板块因供应链波动和海外订单转移，有望成为增长驱动，而造纸行业则因成本上涨和碳排放监管，可能迎来行业出清。 ## 关键信息 ### 一、行业综述 - 轻工制造指数与沪深300走势基本一致，整体表现略好。 - 包装印刷和文娱用品板块估值提升明显，而个护用品板块估值有所下降。 - 2026Q1轻工制造行业基金配置比例为0.49%，环比下降0.08pct，配置比例排名靠后。 ### 二、家居 - **短期关注政策博弈**：地产政策阶段性影响家居板块，定制企业因B端业务占比高，股价弹性较大。 - **中期对软体需求乐观**：二手房和存量房需求回暖，软体家居（如沙发、床垫）更新需求增加，且消费力回暖带来更大增长空间。 - **投资逻辑**：家居板块投资底层逻辑为高股息率，优选现金流稳定、基本面良好的软体家居龙头，如顾家家居。 ### 三、造纸 - **行业处于底部**：包装纸价格在2025H2反弹后回落，文化纸价格持续触底。 - **碳排放监管为潜在催化剂**：预计未来监管落地将推动行业出清，改善竞争格局。 - **小周期中，废纸系景气度优于浆纸系**：国废价格回升是箱板瓦楞纸价格上涨的主要因素，而美废价格则因海运费上涨保持高位。 ### 四、消费 - **成熟市场破局点**：产品升级和渠道变革是主要方向，如倍加洁通过并购进入益生菌行业。 - **新兴市场增长潜力大**：潮玩、宠物等细分领域需求逻辑较强，关键在于品牌建设。泡泡玛特等已证明品牌能力，有望表现更优。 ### 五、包装 - **盈利改善主线**：两片罐行业因铝价上涨有望进一步提价，提升盈利。 - **高分红主线**：永新股份等公司资本开支见顶，未来分红率有望稳定在较高水平。 - **业务外延主线**：裕同科技、力诺药包等通过内生开发和外延并购发展第二主业。 ### 六、出口 - **短期利好**：Q2汇率和石油价格扰动边际缓和，出口退税构成正面影响。 - **中期逻辑**：增长主要来源于供给端，优质产能筛选成为驱动，如匠心家居、共创草坪等。 - **海外布局**：部分海外品牌商正在重新布局供应链，中国企业有望承接订单并构建全球供应链网络。 ## 投资建议 - **家居**：关注软体家居龙头，如顾家家居，因其现金流稳定和订单较好。 - **造纸**：关注积极布局浆线的公司，如太阳纸业、玖龙纸业，以及具备涨价能力的特种纸企业，如华旺科技。 - **消费**：关注产品升级和渠道扩张的企业，如百亚股份；新兴市场则关注品牌能力强的标的，如泡泡玛特。 - **包装**：关注两片罐行业，如奥瑞金；高分红企业如永新股份；以及业务外延能力强的公司如裕同科技。 - **出口**：关注具备海外产能布局的公司，如宝钢包装、共创草坪，以及受益于政策和汇率改善的出口链企业。 ## 风险提示 - 内需恢复不及预期 - 原材料大幅上涨 - 地缘政治风险 ## 总结 2026年轻工制造行业面临内需疲软和地产政策影响，但出口链和部分细分市场（如软体家居、潮玩、宠物）仍具增长潜力。行业核心逻辑在于寻找优质供给，投资重点应放在具备稳定现金流、良好基本面和涨价能力的标的上，如顾家家居、太阳纸业、华旺科技、裕同科技等。同时，需关注政策变化和地缘政治风险对行业的影响。