> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略月报总结：K型的撇和捺，估值的顶和底（2026年8月） ## 一、市场回顾 ### 1.1 主要指数表现 - **全球科技股重估**：7月，受AI产业链预期分歧影响，全球科技股显著波动，其中韩国综合指数月内最大下跌37.9%，纳斯达克指数下跌3.2%，而恒生指数逆势上涨13.1%，成为全球表现最亮眼的股指。 - **A股整体下行**：Wind全A指数月内下跌13.1%，科创50和创业板指跌幅均超过20%。市场风格从科技成长转向红利、金融等低估值板块，上证红利月内涨幅超10%。 - **行业分化明显**：电子、通信等前期热门行业跌幅超20%，而煤炭、银行、石油石化等行业逆势收红。 ### 1.2 资金情况 - **南向资金回暖**：截至7月31日，南向资金累计净流入达54665.5亿港元，当月净流入628.7亿港元，较6月显著增长，反映内资配置信心回升。 - **两融资金情绪回落**：融资买入额占A股成交额日均8.82%，低于近一年均值，显示前期杠杆资金集中出清，市场整体杠杆水平趋于理性。 ## 二、经济环境分析 ### 2.1 宏观经济表现 - **GDP增速边际放缓**：上半年GDP同比增长4.7%，二季度增速回落至4.3%，显示宏观经济动能有所减弱。 - **外需强、内需弱格局持续**：出口同比增长17.6%，但固定资产投资累计同比下降5.7%，居民信贷需求偏弱，M1增速降至4.0%。 - **PPI环比见顶**：6月PPI同比上涨4.1%，环比下跌0.3%，若PPI价格确认见顶，其对工业企业利润的增量贡献或将边际递减。 ### 2.2 投资与消费 - **出口表现亮眼**：6月出口创历史新高，对美出口由负转正，显示中美经贸关系回暖。 - **固定资产投资低迷**：制造业投资增速下降，基建投资由正转负，房地产投资大幅下滑，拖累经济增长。 - **消费持续低迷**：社零总额增速仅1.3%，汽车类销售额同比下降12.6%，但通讯器材类销售额同比增长14.4%，显示部分细分领域仍具韧性。 ## 三、政策环境分析 ### 3.1 宏观政策动向 - **逆周期调节加码**：中央政治局会议提出加大逆周期调节力度，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推进“两重”建设与“两新”工作。 - **AI战略纵深推进**：工信部明确制造业为AI应用“主战场”，推动“人工智能+”行动，强化AI治理体系建设。 ### 3.2 资本市场政策 - **维稳信号明确**：证监会主席吴清强调维护市场平稳运行，国家队资金大额增持A股，为市场提供流动性支撑。 - **政策底信号释放**：政策端与资金端形成合力，资本市场稳定性增强。 ## 四、投资策略 ### 4.1 市场估值分析 - **A股估值回落**：7月上证指数市净率降至1.45倍，进入年初预判的【1.5±10%】估值底部区域，安全边际显著提高。 - **结构性分化**：中小创指数估值大幅回撤，而低估值板块（如煤炭、银行）估值修复明显，展现出防御属性。 ### 4.2 投资策略建议 - **辩证认知K型分化**：把握“撇”与“捺”的动态平衡，避免在“撇”的末端追高，关注“捺”的价值修复机遇。 - **构建哑铃型配置**：建议维持“科技+红利”配置结构，捕捉科技成长的长期弹性，同时夯实低估值资产的防御底座。 - **关注流动性与估值洼地**：推荐关注恒生ETF、港股创新药ETF、黄金ETF等具备估值优势与政策驱动的品种。 ### 4.3 风险提示 - **国内风险**：需关注增量政策落地效果、科技创新进展及经济复苏节奏。 - **海外风险**：警惕地缘政治风险、贸易摩擦升级及美联储政策不确定性。 ## 五、关键推荐品种 - **恒生科技ETF**：受益于港股政策支持，估值优势明显。 - **机器人ETF**：代表先进制造领域，具备长期增长潜力。 - **港股创新药ETF**：受益于政策推动，展现防御性与成长性兼具。 - **黄金ETF及黄金股ETF**：受益于低波动率环境，具备避险属性。 - **证券ETF**：受益于资本市场维稳，反映金融板块修复机会。 ## 六、专题推荐方向 - **宽基类**：沪深300ETF、上证50ETF。 - **大类资产**：东南亚科技ETF、黄金ETF。 - **科技创新**：人工智能ETF、消费电子ETF。 - **先进制造**：机器人ETF、光伏ETF、电网设备ETF、军工ETF、工业母机ETF。 - **上游周期**：化工ETF。 - **医药消费**：港股创新药ETF、创新药ETF。 - **红利低估**：自由现金流ETF、中证红利ETF。 ## 七、总结 2026年8月，A股市场在科技成长板块回调与低估值防御板块修复的背景下，呈现出明显的K型分化特征。全球科技股因AI产业链预期分歧而波动，而恒生指数逆势上涨，成为全球亮点。国内经济外需强劲，但内需疲软，居民消费和投资意愿仍待提振。政策端释放积极信号，强调逆周期调节与AI战略深化，资本市场维稳措施明确。投资策略上，建议关注低估值资产与科技产业链的扩散机会，构建“科技+红利”哑铃型配置，把握估值底部的配置价值。