> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 滨化股份（601678.SH）Q2财报及“北鲲计划”总结 ## 核心内容概览 滨化股份（601678.SH）于2026年8月30日发布Q2财报，显示其业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长，公司战略“北鲲计划”全面提速，标志着其在转型升级和国际化发展方面迈出重要一步。 ## 财务表现 ### Q2关键数据 - **营收**：43.37亿元，同比+21.44%，环比+10.57% - **归母净利润**：1.97亿元，同比+1,174.59%，环比+34.62% - **上半年总营收**：82.60亿元，同比+12.32% - **上半年归母净利润**：3.44亿元，同比+208.25% ### 盈利预测（2026-2028年） - **归母净利润**：7.28亿元、9.53亿元、13.70亿元 - **EPS**：0.30元、0.40元、0.57元 - **PE**：22.5倍、17.2倍、12.0倍 ## 业务进展 ### 碳三碳四业务 - 2026H1碳三碳四化学品销售金额达40.40亿元，占总营收48.91% - **价格趋势**： - 环氧丙烷均价8,331.80元/吨，同比+26.33% - MTBE均价5,049.76元/吨，同比+4.31% - 丙烯均价7,059.09元/吨，同比+19.12% - 环氧氯丙烷均价11,064.51元/吨，同比+36.53% - 烧碱均价2,685.57元/吨，同比-15.84% ### Q2价格趋势 - 环氧丙烷均价同比+38.34% - MTBE均价同比+25.48% - 丙烯均价同比+36.32% - 环氧氯丙烷均价同比+37.97% - 烧碱均价同比-13.51% ## “北鲲计划”进展 1. **国际化**：公司于7月10日成功登陆港交所主板，建成“A+H”双资本平台，有利于拓宽融资渠道、提升国际影响力。 2. **项目推进**： - 碳四下游高附加值产品一体化项目提前75天实现开车目标 - 24万吨/年聚醚项目取得规划许可证 - 源网荷储一体化项目风机按计划排产 - 阳信高端电子化学品生产基地项目完成长周期设备订货，土建工程全面展开 - 超高纯电子级氟化氢项目稳定量产，电子化学品矩阵逐步扩展 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 10,228 | 14,836 | 17,309 | 18,574 | 19,444 | | 归母净利润(百万元) | 219 | 225 | 728 | 953 | 1,370 | | 毛利率(%) | 7.3 | 10.3 | 12.6 | 14.4 | 16.5 | | 净利率(%) | 2.1 | 1.5 | 4.2 | 5.1 | 7.0 | | ROE(%) | 1.9 | 1.8 | 5.6 | 6.9 | 9.1 | | EPS(元) | 0.09 | 0.09 | 0.30 | 0.40 | 0.57 | | P/E(倍) | 74.8 | 72.8 | 22.5 | 17.2 | 12.0 | | P/B(倍) | 1.4 | 1.4 | 1.3 | 1.3 | 1.1 | | EV/EBITDA | 15.7 | 11.8 | 9.3 | 7.7 | 5.6 | ## 主要观点 - **短期成长性显著**：Q2归母净利润同比大幅增长1,174.59%，显示出公司盈利能力快速提升。 - **业务结构优化**：碳三碳四化学品营收占比提升至48.91%，成为主要增长引擎。 - **战略转型加速**：公司持续推进科创驱动、绿色低碳、国际化三大方向，多个关键项目进展顺利，标志着“北鲲计划”进入全面提速阶段。 - **估值持续下降**：随着盈利预期的提升，PE和P/B等估值指标逐步下降，市场对其未来表现充满期待。 ## 风险提示 - **宏观经济下行风险** - **原材料价格波动风险** - **项目投产不及预期风险** ## 关键信息总结 - **股价**：6.81元，一年最高最低为7.84/4.03元 - **总市值**：164.05亿元，流通市值139.15亿元 - **总股本**：24.09亿股，流通股本20.43亿股 - **近3个月换手率**：583.54% - **投资评级**：买入（维持） ## 总结 滨化股份在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，尤其在Q2归母净利润同比增长超11倍，体现出其在氯碱、碳三碳四业务上的盈利能力显著提升。公司通过登陆港交所主板，实现“A+H”双资本平台布局，为国际化发展奠定基础。同时，“北鲲计划”持续推进，多个项目进展顺利，包括碳四一体化、聚醚项目、源网荷储项目、电子化学品基地及超高纯电子级氟化氢项目，标志着公司全面转型升级。公司预计未来三年归母净利润将持续增长，EPS逐步提升，PE估值逐步下降，投资价值进一步凸显。然而，仍需关注宏观经济波动、原材料价格变化及项目投产进度等潜在风险。