> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结 ## 核心内容与主要观点 ### 一、贵金属市场走势 - **黄金**：本周国际金价由震荡上行突破一个月阻力位，最高升至4371美元，累计涨幅7.39%，收盘报4341.91美元/盎司，为今年1月以来最大单周涨幅。 - **白银**：国际银价同步上涨，最高升至65美元，累计涨幅10.23%，收盘报63.472美元/盎司，为今年2月以来最大单周涨幅。 - **铂钯**：受宏观驱动改善影响，价格同步大幅上涨，早于金银见底回升。 ### 二、市场展望 - **黄金**：中期回调或结束，价格有望逐步回升。短期仍存不确定性，建议回调时轻仓做多或通过期权构建牛市价差组合。 - **白银**：走势与黄金同步，但幅度更大，8月在宏观金融因素改善下，价格在20日均线上方震荡偏强，可逢低轻仓做多。技术面接近超买区间，66-68美元前高或面临阻力。 - **铂钯**：受需求改善提振，价格见底回升，后续需关注宏观金融属性驱动，保持谨慎偏多思路。铂钯比有所回落，反映钯金需求压力减弱。 ### 三、宏观基本面 - **美国经济**：7月ISM制造业PMI意外升至55.6，创2022年5月以来新高，显示经济扩张趋势；但非农数据意外由正转负，就业市场弱化，加息预期降温。 - **通胀与利率**：6月美国CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比升2.6%，均低于预期，环比下滑0.4%，为六年来首次。核心PCE同比增速回落至3.3%，PPI同比增速下降至5.5%。美联储保持利率不变，但内部存在分歧，9月加息概率较高，年内加息1次的可能性未完全消退。 - **美元与美债收益率**：美元指数和美债收益率上行动力减弱，存在“天花板”，加息门槛上升，货币政策难以放松。 ### 四、资金面与持仓分析 - **ETF持仓**：SPDR黄金ETF持仓增加10.5吨，SLV白银ETF持仓上升36吨，显示资金情绪改善。 - **期货持仓**：CFTC黄金期货净多头增加10971手，显示市场看多情绪；白银期货净多头连续两周回落，但环比增加2792手，多头持仓显著增加。 - **库存变化**：国内白银库存分化，上期所库存上升，上交所库存回落；伦敦白银库存上升，显示供应和需求趋于平衡。 ### 五、供需与行业数据 - **黄金需求**：全球央行净购金289吨，同比大增62%；但黄金ETF二季度净流出45吨，金饰需求降至疫情以来新低。 - **白银需求**：国内未锻造白银出口超预期回升，光伏行业银粉进口需求逐步见底。 - **铂金供需**：2026年一季度全球铂金供应量为54吨，需求为45吨，盈余9吨；WPIC预期全年供应赤字收窄至约9吨。 - **钯金供需**：钯金需求受化工、新材料和医药行业催化，进口量回升，但库存仍偏高。 ## 关键信息汇总 ### 1. 贵金属价格走势 - **黄金**：突破一个月阻力位，单周涨幅7.39%，创今年1月以来最大涨幅。 - **白银**：同步上涨，单周涨幅10.23%，创今年2月以来最大涨幅。 - **铂钯**：价格同步大幅上涨，早于金银见底。 ### 2. 贵金属市场展望 - **黄金**：中期回调结束，价格有望回升，建议回调时轻仓做多。 - **白银**：在宏观改善下震荡偏强，技术面接近超买区间，66-68美元或为阻力位。 - **铂钯**：受需求改善提振，走势与金银同步，保持谨慎偏多思路。 ### 3. 美联储货币政策 - **利率决策**：7月维持利率不变，但有三名联储主席支持加息25个基点，显示内部分歧。 - **通胀目标**：主席沃什强调实现2%的通胀目标，不存在“软通胀目标”。 - **加息预期**：9月维持按兵不动概率较高，年内加息1次的可能性未完全消退。 ### 4. 资金与情绪 - **ETF持仓**：黄金和白银ETF持仓同步回升，显示资金情绪改善。 - **期货持仓**：黄金净多头显著增加，白银净多头小幅回升，市场看多情绪增强。 - **库存变化**：国内白银库存分化，伦敦白银库存上升，显示供应和需求趋于平衡。 ### 5. 行业供需与数据 - **黄金需求**：央行购金支撑明显，但投资和消费持续下滑。 - **白银需求**：出口回升，光伏行业需求逐步见底。 - **铂金供需**：全球供应短缺，但预期全年赤字收窄。 - **钯金供需**：工业需求强劲，进口量回升，但库存偏高。 ## 结论 贵金属市场在宏观利空因素减弱和地缘局势缓和背景下有所回升。黄金和白银价格同步上涨，铂钯亦受需求改善提振。未来需关注美国经济数据和AI行业表现，黄金有望在4150美元形成支撑，白银或在66-68美元面临阻力。美联储维持利率不变，但加息预期仍存，对贵金属上行空间形成限制。建议投资者在回调时轻仓做多，或通过期权策略把握反弹机会。