20260625-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb

原油及能源化工市场分析总结（2026/06/25）

核心内容概览

本报告由五矿期货能源化工组分析师张正华与严梓桑撰写，主要分析了2026年6月25日原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、PX、PTA、乙二醇等能源化工品种的行情与策略观点，涵盖价格变动、库存情况、供需预期、地缘政治影响及市场建议。

---

原油分析

行情资讯

• INE原油期货：主力合约收跌13.50元/桶，跌幅2.70%，报486.10元/桶。
• 高硫燃料油：主力合约收跌13.00元/吨，跌幅0.43%，报3033.00元/吨。
• 低硫燃料油：主力合约收跌10.00元/吨，跌幅0.26%，报3883.00元/吨。

策略观点

1. 建议继续持有原油偏空头战略配置。
2. 高硫燃油裂解价差较低，建议逢低止盈。
3. 建议逢高做空INE-WTI跨区价差，因INE原油估值已完全定价。

---

甲醇分析

行情资讯

• 主力合约：变动-59元/吨，报2459元/吨。
• MTO利润：变动1元/吨。

策略观点

• 当前甲醇低库存利多，叠加地缘缓和与原料端下跌，建议逢高做空。
• MTO套利暂不建议操作，观望为主。

---

尿素分析

行情资讯

• 区域现货：山东0元/吨，河南-10元/吨，河北0元/吨，湖北-10元/吨，江苏-10元/吨，山西0元/吨，东北0元/吨。
• 主力合约：变动-9元/吨，报1776元/吨。

策略观点

• 3季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出。
• 配额问题影响边际，价格较高，不建议高配。
• 当替代性估值达到极致时，复合肥企业可能调整配方，短期需求或有支撑。

---

橡胶分析

行情资讯

• RU和NR：震荡下跌。
• 丁二烯橡胶：供需偏弱，未来预期震荡或偏弱。

策略观点

• 市场变化较快，建议灵活应对。
• 多空观点分歧，涨因宏观预期和季节性预期，跌因需求偏弱。
• 天然橡胶多头认为东南亚增产有限，中国需求转好；空头认为宏观预期转差，供应增加，需求进入淡季。
• 库存情况：中国天然橡胶社会库存124.5万吨，环比下降2.5万吨；深色胶库存85.4万吨，环比降2.2%；浅色胶库存39.1万吨，环比降1.5%。
• 现货价格：泰标混合胶17400元，STR20报2345美元，江浙丁二烯9650元，华北顺丁12400元。

---

PVC分析

行情资讯

• 主力合约：变动4.00元/吨，涨跌幅0.09%，报4490元/吨。

策略观点

• 企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降。
• 供应端存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，开工率将进一步下降。
• 下游内需恢复至高位，出口虽受退税取消影响，但海外原料减产预期或需国内装置补充。
• 建议逢高做缩LL9-1价差，短期预期筑底，跟随原油波动。

---

纯苯 & 苯乙烯分析

行情资讯

• 纯苯：华东现货7060元/吨，期货6417元/吨，基差643元/吨，扩大387元/吨。
• 苯乙烯：现货7600元/吨，下跌100元/吨；期货7384元/吨，下跌151元/吨；基差216元/吨，走强51元/吨。
• BZN价差：198.62元/吨，下降16.88元/吨。
• EB利润：非一体化装置利润-1001.9元/吨，下降120元/吨。
• 价差变化：LL-PP价差-329元/吨，缩小1元/吨。

策略观点

• 纯苯与苯乙烯基差扩大，期货价格下跌。
• 非一体化装置利润中性偏高，估值修复空间缩小。
• 纯苯开工低位反弹，供应偏宽；乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。
• 港口库存持续去库，需求端开工率震荡下降。
• 建议空仓观望，地缘影响减弱。

---

聚烯烃分析

行情资讯

• LLDPE：主力合约收盘价下跌102元/吨，现货下跌240元/吨。
• PP：主力合约收盘价下跌101元/吨，现货下跌250元/吨。
• 库存情况：PE社会库存46.93万吨，环比去库0.91万吨；PP库存46.1万吨，环比累库1.82万吨。
• 开工率：PE上游开工77.46%，环比下降0.31%；PP上游开工63.02%，环比下降0.33%。
• 价差：LL9-1价差107元/吨，环比缩小72元/吨。

策略观点

• 建议逢高做缩LL9-1价差。
• 供应端无新增产能，压力缓解。
• 需求端季节性反弹强于往年。
• 地缘冲突逐渐消退，长期矛盾从成本端转移至投产错配。

---

PX & PTA & MEG分析

行情资讯

• PX：主力合约变动-166元/吨，跌幅2.07%，报7846元/吨；石脑油裂差变动-1.07美元/吨，报-22.96美元/吨。
• PTA：主力合约变动-130元/吨，跌幅2.24%，报5672元/吨；加工费变动-33.15元/吨，报525.02元。
• MEG：主力合约变动-117元/吨，跌幅2.75%，报4145元/吨；乙烯价格901美元/吨，榆林煤价705元/吨。

策略观点

• PX负荷预期进一步下降，PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降。
• PX与PTA进入去库周期，中东地缘持续发酵，推升成本。
• MEG产业基本面弱，国外检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降。
• 港口库存预期大幅去库，估值中性，短期波动较大，注意风险。

---

能源化工市场动态（图表）

• 图1-图12：展示了WTI原油、Brent原油、秦皇岛港动力煤、纽卡斯尔港煤价、东北亚LNG、SC原油月差、成品油价格走势、欧洲柴油裂解价差、美国汽油裂解价差、美国原油库存、环渤海煤炭库存、BDI指数、高硫燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格、高硫燃料油裂解价差、低硫燃料油裂解价差、高低硫价差、低硫燃料油库存、高硫燃料油库存等。

---

免责声明与版权信息

• 本报告由五矿期货有限公司发布，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。
• 所有信息基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性，不承担任何损失责任。
• 报告仅供交流，不构成投资建议。
• 本报告版权归属五矿期货有限公司，未经许可不得复制、传播或存储，否则将承担法律责任。

---

联系信息

• 张正华：橡胶、聚酯、PVC分析师，从业资格号F270766，交易咨询号Z0003000，电话0755-233753333，邮箱zhangzh@wkqh.cn。
• 严梓桑：油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师，从业资格号F03149203，电话15805136842，邮箱yanzs@wkqh.cn。

---

公司总部信息

• 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层
• 电话：400-888-5398
• 网址：www.wkqh.cn