> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油及能源化工市场分析总结（2026/06/25） ## 核心内容概览 本报告由五矿期货能源化工组分析师张正华与严梓桑撰写，主要分析了2026年6月25日原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、PX、PTA、乙二醇等能源化工品种的行情与策略观点，涵盖价格变动、库存情况、供需预期、地缘政治影响及市场建议。 --- ## 原油分析 ### 行情资讯 - **INE原油期货**：主力合约收跌13.50元/桶，跌幅2.70%，报486.10元/桶。 - **高硫燃料油**：主力合约收跌13.00元/吨，跌幅0.43%，报3033.00元/吨。 - **低硫燃料油**：主力合约收跌10.00元/吨，跌幅0.26%，报3883.00元/吨。 ### 策略观点 1. 建议继续持有原油偏空头战略配置。 2. 高硫燃油裂解价差较低，建议逢低止盈。 3. 建议逢高做空INE-WTI跨区价差，因INE原油估值已完全定价。 --- ## 甲醇分析 ### 行情资讯 - **主力合约**：变动-59元/吨，报2459元/吨。 - **MTO利润**：变动1元/吨。 ### 策略观点 - 当前甲醇低库存利多，叠加地缘缓和与原料端下跌，建议逢高做空。 - MTO套利暂不建议操作，观望为主。 --- ## 尿素分析 ### 行情资讯 - **区域现货**：山东0元/吨，河南-10元/吨，河北0元/吨，湖北-10元/吨，江苏-10元/吨，山西0元/吨，东北0元/吨。 - **主力合约**：变动-9元/吨，报1776元/吨。 ### 策略观点 - 3季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出。 - 配额问题影响边际，价格较高，不建议高配。 - 当替代性估值达到极致时，复合肥企业可能调整配方，短期需求或有支撑。 --- ## 橡胶分析 ### 行情资讯 - **RU和NR**：震荡下跌。 - **丁二烯橡胶**：供需偏弱，未来预期震荡或偏弱。 ### 策略观点 - 市场变化较快，建议灵活应对。 - 多空观点分歧，涨因宏观预期和季节性预期，跌因需求偏弱。 - 天然橡胶多头认为东南亚增产有限，中国需求转好；空头认为宏观预期转差，供应增加，需求进入淡季。 - **库存情况**：中国天然橡胶社会库存124.5万吨，环比下降2.5万吨；深色胶库存85.4万吨，环比降2.2%；浅色胶库存39.1万吨，环比降1.5%。 - **现货价格**：泰标混合胶17400元，STR20报2345美元，江浙丁二烯9650元，华北顺丁12400元。 --- ## PVC分析 ### 行情资讯 - **主力合约**：变动4.00元/吨，涨跌幅0.09%，报4490元/吨。 ### 策略观点 - 企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降。 - 供应端存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，开工率将进一步下降。 - 下游内需恢复至高位，出口虽受退税取消影响，但海外原料减产预期或需国内装置补充。 - 建议逢高做缩LL9-1价差，短期预期筑底，跟随原油波动。 --- ## 纯苯 & 苯乙烯分析 ### 行情资讯 - **纯苯**：华东现货7060元/吨，期货6417元/吨，基差643元/吨，扩大387元/吨。 - **苯乙烯**：现货7600元/吨，下跌100元/吨；期货7384元/吨，下跌151元/吨；基差216元/吨，走强51元/吨。 - **BZN价差**：198.62元/吨，下降16.88元/吨。 - **EB利润**：非一体化装置利润-1001.9元/吨，下降120元/吨。 - **价差变化**：LL-PP价差-329元/吨，缩小1元/吨。 ### 策略观点 - 纯苯与苯乙烯基差扩大，期货价格下跌。 - 非一体化装置利润中性偏高，估值修复空间缩小。 - 纯苯开工低位反弹，供应偏宽；乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。 - 港口库存持续去库，需求端开工率震荡下降。 - 建议空仓观望，地缘影响减弱。 --- ## 聚烯烃分析 ### 行情资讯 - **LLDPE**：主力合约收盘价下跌102元/吨，现货下跌240元/吨。 - **PP**：主力合约收盘价下跌101元/吨，现货下跌250元/吨。 - **库存情况**：PE社会库存46.93万吨，环比去库0.91万吨；PP库存46.1万吨，环比累库1.82万吨。 - **开工率**：PE上游开工77.46%，环比下降0.31%；PP上游开工63.02%，环比下降0.33%。 - **价差**：LL9-1价差107元/吨，环比缩小72元/吨。 ### 策略观点 - 建议逢高做缩LL9-1价差。 - 供应端无新增产能，压力缓解。 - 需求端季节性反弹强于往年。 - 地缘冲突逐渐消退，长期矛盾从成本端转移至投产错配。 --- ## PX & PTA & MEG分析 ### 行情资讯 - **PX**：主力合约变动-166元/吨，跌幅2.07%，报7846元/吨；石脑油裂差变动-1.07美元/吨，报-22.96美元/吨。 - **PTA**：主力合约变动-130元/吨，跌幅2.24%，报5672元/吨；加工费变动-33.15元/吨，报525.02元。 - **MEG**：主力合约变动-117元/吨，跌幅2.75%，报4145元/吨；乙烯价格901美元/吨，榆林煤价705元/吨。 ### 策略观点 - PX负荷预期进一步下降，PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降。 - PX与PTA进入去库周期，中东地缘持续发酵，推升成本。 - MEG产业基本面弱，国外检修量上升，国内进入检修季，进口预期下降。 - 港口库存预期大幅去库，估值中性，短期波动较大，注意风险。 --- ## 能源化工市场动态（图表） - **图1-图12**：展示了WTI原油、Brent原油、秦皇岛港动力煤、纽卡斯尔港煤价、东北亚LNG、SC原油月差、成品油价格走势、欧洲柴油裂解价差、美国汽油裂解价差、美国原油库存、环渤海煤炭库存、BDI指数、高硫燃料油现货价格、低硫燃料油现货价格、高硫燃料油裂解价差、低硫燃料油裂解价差、高低硫价差、低硫燃料油库存、高硫燃料油库存等。 --- ## 免责声明与版权信息 - 本报告由五矿期货有限公司发布，具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 - 所有信息基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性，不承担任何损失责任。 - 报告仅供交流，不构成投资建议。 - 本报告版权归属五矿期货有限公司，未经许可不得复制、传播或存储，否则将承担法律责任。 --- ## 联系信息 - **张正华**：橡胶、聚酯、PVC分析师，从业资格号F270766，交易咨询号Z0003000，电话0755-233753333，邮箱zhangzh@wkqh.cn。 - **严梓桑**：油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师，从业资格号F03149203，电话15805136842，邮箱yanzs@wkqh.cn。 --- ## 公司总部信息 - **地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **电话**：400-888-5398 - **网址**：www.wkqh.cn