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外部扰动叠加景气分化，市场轮动中如何布局？

核心内容概述

2026年6月15日至6月18日期间，A股市场整体震荡上行，主要宽基指数均上涨。其中，科创50涨幅最大，达到14.93%，创业板指上涨11.02%，全A指数上涨4.91%。小盘风格表现优于大盘，中证1000涨幅达6.93%，而沪深300仅上涨3.44%。成长风格指数上涨11.02%，金融、稳定和消费风格指数则出现下跌。从行业角度看，电子、通信、建筑材料涨幅靠前，煤炭、银行、石油石化跌幅靠前。

主要观点

• 市场趋势：A股市场整体上行，科技成长类板块表现突出，显示出市场对高景气度行业的偏好。
• 资金流向：市场交投活跃度上升，日均成交额达到31457亿元，较上周增长3566.42亿元。两融余额上升，显示市场资金面有所改善。全球基金对A股净流出，其中海外基金净流出规模扩大。
• 估值变动：全A指数市盈率（PE）和市净率（PB）均有所上升，估值处于较高水平，尤其是PE分位数接近历史高位，表明市场整体估值偏高。
• 投资展望：外部环境存在不确定性，但国内政策支持“硬科技”发展，有助于市场长期健康运行。市场可能继续聚焦于高景气度的科技成长类板块，同时关注具备业绩支撑的细分领域。

关键信息

一、本周行情回顾

(一) 指数行情

• 全A指数上涨4.91%。
• 科创50领涨，上涨14.93%。
• 创业板指上涨11.02%。
• 小盘风格优于大盘风格，中证1000涨幅达6.93%，沪深300仅上涨3.44%。
• 成长风格上涨11.02%，金融、稳定和消费风格下跌。

(二) 资金流向

• 市场交投活跃度上行，日均成交额31457亿元，较上周上升3566.42亿元。
• 日均换手率1.9328%，较上周上升0.04个百分点。
• 北向资金日均成交额4017.78亿元，较上周上升195.34亿元。
• 全球基金对A股净流出40.92亿美元，其中海外基金净流出7.91亿美元。

(三) 估值变动

• 全A指数PE(TTM)估值上升2.65%，至24.08倍，处于历史高位。
• 全A指数PB(LF)估值上升2.76%，至1.93倍，处于历史中位水平。
• 全A股债利差为2.4231%，处于历史中位水平。

二、A股市场投资展望

• 外部环境：美联储加息风险上升，但美伊关系缓和为全球地缘政治提供喘息空间。然而，霍尔木兹海峡关闭再次引发地缘不确定性。
• 国内政策：陆家嘴金融论坛强调支持“硬科技”，利好科技成长主线，同时通过产品与资金端改革完善市场流动性与估值体系。
• 景气分化：AI、高端制造、数字经济等新兴产业景气度持续，而传统消费、地产链内需修复力度偏弱。资金持续向高增长赛道迁移。
• 短期展望：市场聚焦中报业绩验证，行情定价逻辑回归基本面驱动，板块轮换节奏或加快，重点挖掘基本面支撑的细分领域。

三、配置机会

• 科技轮动：关注半导体、其他电子、商业航天、通信设备、算力、存储、人形机器人、储能等细分方向。
• 防御配置：受益于产品涨价及业绩修复逻辑的方向，重点布局基础化工、有色金属（小金属）、建筑材料、钢铁板块等。
• 防御性底仓：重视煤炭、煤化工、金融（银行）、公用事业、新能源等板块的配置价值。

四、风险提示

• 外部不确定性风险。
• 政策不及预期风险。
• 市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。

总结

本周A股市场震荡上行，科技成长类板块表现突出，市场资金持续向高景气度、高增长赛道聚集。外部环境存在地缘政治不确定性，国内政策则聚焦于支持“硬科技”，推动市场向长期健康运行方向发展。从资金流向看，市场交投活跃，但全球基金对A股净流出扩大，需警惕外部资金流动变化。估值方面，全A指数处于历史较高水平，需关注市场整体估值压力。投资策略上，建议聚焦“科技轮动+防御配置”，关注具备业绩支撑的细分领域。同时，需重视防御性资产的配置，以应对市场波动。整体来看，市场在外部扰动和景气分化中呈现轮动特征，需密切关注中报业绩及政策变化。