> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：帝尔激光2026半年报及经营分析 ## 核心内容概述 帝尔激光于2026年8月19日发布了其2026年半年报，整体业绩符合预期。公司上半年实现营业收入10.3亿元，同比下降12.0%；归母净利润3.1亿元，同比下降6.4%。其中，第二季度营业收入环比增长43.6%，归母净利润环比下降13.1%。尽管整体营收有所下滑，但公司通过多元布局与技术升级，展现出较强的经营韧性。 ## 经营分析 ### 盈利能力 - **毛利率**：2026上半年为45.3%，同比下降2.4个百分点； - **净利率**：2026上半年为29.7%，同比提升1.8个百分点； - **净利率趋势**：从2023年的28.7%逐步提升至2026上半年的29.7%，预计2028年将达30.0%。 ### 现金流与财务结构 - **经营性现金流**：2026上半年为3.6亿元，较2025年底提升209.5%； - **资产负债率**：从2025年底的41.1%降至2026上半年的28.1%，下降13.0个百分点； - **财务结构优化**：公司通过提前赎回“帝尔转债”进一步改善了财务状况，港股上市也增强了现金流抗风险能力。 ### 先进封装业务 - **收入增长**：2026上半年半导体先进封装和下一代显示激光设备收入达685.6万元，较2025年35.4万元实现数量级增长； - **技术优势**：公司掌握TGV激光微孔、PCB超快激光钻孔、MicroLED巨量转移等核心技术，加工精度、效率和良率处于国际领先水平； - **应用场景拓展**：业务覆盖光伏、半导体、新型显示及化合物半导体等多个领域，具备广阔的市场前景。 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年预计归母净利润分别为6.47亿元、6.70亿元、8.43亿元； - **EPS预测**：对应每股收益分别为2.27元、2.35元、2.96元； - **PE估值**：当前股价对应PE分别为51倍、49倍、39倍； - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - **新技术渗透不及预期**； - **研发进展不及预期**； - **应收账款回款不及预期**； - **存货跌价风险**。 ## 财务数据概览 ### 损益表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 主营业务收入 | 1,609 | 2,014 | 2,033 | 2,382 | 2,423 | 2,815 | | 毛利 | 778 | 945 | 947 | 1,132 | 1,187 | 1,376 | | 净利润 | 461 | 528 | 519 | 647 | 670 | 843 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 777 | -164 | 116 | 855 | 1,120 | 1,099 | | 投资活动现金净流 | -602 | 299 | -124 | -302 | -309 | -309 | | 现金净流量 | 86 | -24 | -82 | 516 | 775 | 753 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 527 | 485 | 401 | 916 | 1,690 | 2,443 | | 应收款项 | 1,241 | 1,427 | 1,570 | 1,562 | 1,362 | 1,145 | | 负债 | 3,798 | 3,156 | 2,735 | 3,176 | 2,955 | 2,712 | | 股东权益 | 3,072 | 3,464 | 3,918 | 4,566 | 5,236 | 6,079 | | 资产总计 | 6,870 | 6,621 | 6,653 | 7,741 | 8,190 | 8,791 | ## 市场评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 5 | 7 | 16 | | 增持 | 0 | 0 | 1 | 1 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 评分说明 - **买入**：1分； - **增持**：2分； - **中性**：3分； - **减持**：4分； - **评分**：1.00，对应“买入”评级。 ## 投资建议与免责声明 - **投资评级**：维持“买入”； - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性； - **法律责任**：国金证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任； - **利益冲突**：公司可能存在影响报告客观性的利益冲突； - **使用限制**：仅限风险评级高于C3级的投资者使用。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载； - 报告内容可能与其他研究报告不一致，且可能随市场变化调整； - 报告仅供专业投资者使用，不构成最终操作建议。 ## 联系方式 - **上海**：电话：021-80234211，地址：上海浦东新区芳甸路1088号，邮编：201204； - **北京**：电话：010-85950438，地址：北京市东城区建内大街26号，邮编：100005； - **深圳**：电话：0755-86695353，地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编：518000； - **邮箱**：researchsh@gjzq.com.cn（上海）、researchbj@gjzq.com.cn（北京）、researchsz@gjzq.com.cn（深圳）。