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文档总结：特朗普取消电动车政策，马斯克“醉翁之意”不在车

核心内容

特朗普在就职演讲中宣布将取消电动车政策，并计划在30天内制定并实施具体行动计划。此举将对美国新能源车的发展产生负面影响，但对已形成正向循环的头部企业如特斯拉影响相对较小。同时，马斯克对特朗普的支持更多体现在对自动驾驶和SpaceX领域监管的放松上。

主要观点

1. 特朗普取消电动车政策

• 特朗普表示将取消现行电动车政策，包括《通胀削减法案》（IRA法案）、电动车渗透率目标和充电桩补贴等。
• 该政策取消将导致新能源车的性价比下降，抑制消费者购车意愿，预计2025年美国新能源车销量增速将维持在5%~15%之间。

2. IRA法案效果不明显

• IRA法案的核心在于扶持本土供应链，但至今收效甚微。
• 投资方面，虽然新能源车产业链宣布的投资大幅增加，但轻型车投资占比下降，且多数投资尚未落地，导致新能源车价格下降不明显。
• 补贴范围狭窄，符合补贴要求的车型仅20余款，远低于在售车型数量，叠加价格高企因素，终端渗透率增长缓慢。

3. 市场格局变化

• 由于特斯拉已形成正向循环并稳定盈利，其受政策取消影响最小。
• 其他依赖政策支持的车企可能因电动车业务难以盈利而放慢转型步伐。
• 中国新能源车产业链进入美国市场将面临更大阻力，但若IRA法案取消，中国企业或将重新获得机会。

4. 马斯克关注点不在电动车

• 马斯克支持特朗普，主要出于对自动驾驶和SpaceX发展的关注。
• 特朗普提及“将把美国宇航员送上火星”，表明对SpaceX的支持。
• 马斯克参与“政府效率部门”，旨在优化监管，为自动驾驶和AI发展创造有利环境。
• Trump的Stargate投资计划显示其对人工智能的重视，自动驾驶或将成为美国汽车发展的重点方向。

关键信息

• IRA法案：主要提供对电动车和其产业链的税收抵免，但效果不明显。
• 补贴车型：2023年仅26款车型符合补贴要求，2024年进一步减少至23款。
• 价格对比：新能源车售价仍为燃油车的1.1~1.4倍，降价幅度仅为2%~6%。
• 市场格局：特斯拉在IRA取消后仍保持领先，而其他车企面临转型压力。
• 政策影响：取消电动车政策可能抑制新能源车发展，但对自动驾驶和AI产业有利。

风险提示

1. 宏观经济不及预期可能导致需求下降；
2. 政策变化可能带来销量和渗透率的超预期；
3. 全球宏观基本面和地缘政治风险。

附录信息

• 分析师：张娜威（五矿证券研究所）
• 联系方式：zhangnawei@wkzq.com.cn / 18551983137
• 报告来源：五矿证券研究所
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图表概览

投资建议

• 行业评级：看好
• 评级标准：基于未来6~12个月内的相对市场表现，预期行业整体回报高于基准指数10%以上。

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