> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场总结：短期高位震荡，关注政策与天气影响 ## 核心内容概览 2026年8月，国内油脂市场整体呈现**弱现实与强预期交织**的格局，三大油脂品种（棕榈油、豆油、菜油）均处于**高位震荡**状态。市场走势受**外盘成本端推升**和**国内基本面变化**共同影响，但各品种基本面分化明显，行情存在较大波动性。 --- ## 主要观点 ### 1. 棕榈油：弱现实支撑下高位震荡 - **基本面分化**：当前棕榈油处于增产旺季，国内库存偏高，需求疲软，**供应压力较大**。 - **远期支撑**：印尼B50政策及厄尔尼诺天气预期对价格形成底部支撑。 - **出口变化**：7月出口表现尚可，但8月出口明显回落，需关注9月1日DSI单一出口窗口实施对出口节奏的潜在影响。 - **库存走势**：截至8月末，国内棕榈油库存89.58万吨，环比增加2.69%，且同比增幅达46.83%。 - **价差倒挂**：豆棕价差持续倒挂，短期现货基差承压。 ### 2. 豆油：供应充足压制上涨空间 - **压榨量高位**：8月国内油厂豆油压榨量维持高位，开机率保持在64%左右。 - **库存压力**：截至8月末，豆油库存123.02万吨，较上月小幅增加，**去库压力凸显**。 - **基差波动**：8月基差涨跌互现，受**双节备货预期**影响，华南市场基差上涨，但华东、华北市场因盘面上涨和油厂催提，基差下跌。 - **外盘驱动**：美豆价格上涨及生柴政策扰动支撑豆油走势，但国内高库存限制其上行空间。 ### 3. 菜油：阶段性供应偏紧，价格重心上移 - **进口偏缓**：8月菜籽到港54万吨，处于历史同期偏高水平，但**近期到港偏缓**，阶段性供应偏紧。 - **压榨回落**：菜籽压榨量连续第二个月回落，主要受部分油厂因销售压力停机影响。 - **基差坚挺**：由于供应偏紧和库存偏低，**现货基差表现偏强**，但后期菜籽到港宽松预期可能抑制上涨空间。 - **政策影响**：需关注美加关税政策及美国生柴政策变化对菜油的潜在影响。 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 基本面 | 价格走势 | 风险因素 | |------|--------|----------|----------| | 棕榈油 | 供应偏强，需求疲软 | 高位震荡，波动加剧 | 厄尔尼诺天气、印尼B50政策、出口政策 | | 豆油 | 供应充足，库存高位 | 上行空间受限，基差震荡 | 美豆供需变化、生柴政策、贸易摩擦 | | 菜油 | 阶段性供应偏紧 | 价格重心抬升，后期可能回调 | 加拿大出口、美加关税、生柴政策 | --- ## 风险提示 - **宏观风险**：全球经济形势、政策变化、地缘政治冲突等。 - **贸易摩擦**：中美贸易关系、美加关税政策等可能对油脂进口产生影响。 - **产区天气**：厄尔尼诺天气对棕榈油产量的潜在冲击。 - **产地政策**：印尼B50政策及DSI单一出口窗口实施对棕榈油出口节奏的影响。 --- ## 市场展望 短期来看，油脂市场或**延续高位震荡格局**，但需警惕**高位回落**风险。市场预期与现实之间的矛盾仍存，尤其是豆油和棕榈油，**基本面与预期错配**可能导致价格波动加剧。 --- ## 数据支持 - **棕榈油**：MPOB数据显示，8月马棕产量预计182万吨，库存或增至275万吨以上。 - **豆油**：8月豆油压榨量192.3万吨，库存小幅增加。 - **菜油**：8月菜籽到港54万吨，压榨量回落至42.33万吨，库存38.3万吨。 --- ## 结论 综合来看，**油脂市场短期以高位震荡为主**，各品种基本面分化明显。棕榈油受天气与政策支撑，豆油受供应压力限制，菜油则因阶段性供应偏紧维持偏强走势。投资者需密切关注**印尼B50政策、厄尔尼诺天气、出口政策及美加关税**等关键因素，防范市场波动风险。