> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 晨观方正总结：2026年4月7日 ## 核心内容概述 本报告为方正证券2026年4月7日发布的“晨观方正”研究观点，主要聚焦于煤炭行业与新能源行业（尤其是光伏）的投资机会与市场动态。报告指出，当前煤炭价格受地缘冲突影响呈现震荡走势，光伏行业则因白银价格高位而面临成本压力，但技术突破正在推动铜浆、铜粉等替代材料的放量应用。 ## 煤炭行业分析 ### 主要观点 1. **地缘冲突影响煤价走势**： - 若美伊冲突缓解，海峡封锁时间较短，煤价上涨空间有限。 - 若封锁时间较长或常态化，煤价中枢将整体上移，煤炭作为能源压舱石的地位将进一步巩固。 2. **投资逻辑**： - **替代需求增长**：能源危机背景下，煤炭的替代需求上升，供需格局改善。 - **煤化工利润提升**：在油气价格高位的情况下，煤化工企业的化工部分利润有望提升，增厚业绩。 - **成长型企业机会**：兖矿能源有望实现3亿吨原煤产量目标，首钢资源有望获得联山矿采矿许可，淮北矿业信湖煤矿复产及新项目投产带来增长潜力。 3. **建议关注企业**： - 煤炭板块：兖矿能源、晋控煤业、山煤国际 - 公用事业板块： - 火电：华能国际、华电国际、大唐发电、京能电力、宝新能源、赣能股份 - 水电：长江电力、川投能源、桂冠电力 - 核电：中国广核（A+H）、中国核电 - 新能源：福能股份、中闽能源 ## 光伏行业分析 ### 主要观点 1. **白银价格高位影响成本**： - 银价上涨显著增加光伏组件生产成本，银价每上涨1000元/公斤，光伏组件成本增加约0.9分/瓦。 - 当前银价已从2024年初的6000元/公斤升至2026年初的2万元/公斤以上，仅银浆成本就使每瓦电池片成本增加0.14元。 2. **铜浆替代银浆的经济性与挑战**： - 铜浆成本显著低于银浆，具有经济优势。 - 技术难点包括铜的氧化活性高、扩散速率快、焊接适配性和户外可靠性仍需突破。 3. **技术突破与产业应用**： - 浆料厂商与组件厂商正联合推进贱金属浆料技术，如银包铜方案。 - 隆基绿能宣布将在2026年二季度于BC产线上量产采用铜、铝等贱金属替代银浆的光伏产品，成为行业降本的重要突破。 4. **建议关注企业**： - 金属粉材加工：博迁新材 - 光伏领军企业：隆基绿能、晶科能源 - 浆料企业：聚和材料、帝科股份 ## 风险提示 - 煤炭行业： - 安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、市场竞争加剧风险 - 光伏行业： - 技术进展不及预期、下游需求不及预期、银价波动风险 ## 报告分析师 - 金宁（S1220524110004） - 韩笑（S1220525050003） - 范笑男（S1220526010001） ## 行业评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |------------|--------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内相对基准指数涨幅超20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内相对基准指数涨幅超10% | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内相对基准指数波动在-10%至10%之间 | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内相对基准指数跌幅超10% | | 行业评级 | 推荐 | 预计未来12个月内行业表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 预计未来12个月内行业表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 预计未来12个月内行业表现弱于基准指数 | ## 基准指数说明 - A股市场：沪深300指数 - 香港市场：恒生指数 - 美股市场：标普500指数 ## 方正证券研究所联系方式 - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：https://www.foundersc.com - 邮箱：[email protected] ```