20260420-广发证券-广发策略_写在全球主要股指逼近或创出历史新高之际_周末五分钟全知道_4月第3期_14页_2mb

广发策略 | 全球主要股指逼近或创历史新高之际总结

核心内容

在全球主要股指逼近或创出历史新高之际，本文重点分析了AI产业对市场走势的驱动作用，以及对美联储紧缩、美国衰退及全球盈利下修的担忧。同时，对中观行业、股市特征、流动性、海外经济及宏观数据进行了梳理。

主要观点

1. 全球股指反弹创新高，AI产业为关键驱动力

• 全球多个股指（如美纳指、A股创业板指、韩国、中国台湾、日本等）在美伊冲突后出现反弹，创出或接近历史新高。
• 这些股指的权重股主要由AI产业带动，反映出AI产业的高景气和对市场情绪的提振作用。
• AI产业链核心公司与供需缺口相关的行业在市场中表现突出，印证了“独立高景气”对市场波动的脱敏能力。

2. 基本面强劲可战胜流动性紧缩

• 历史案例表明，即便在美联储加息或流动性紧缩背景下，具备高增长潜力的行业仍能跑赢市场。
• 例如：1999年科网产业、2023年AI产业、2013年移动互联网、2016年供给侧改革、2021年新能源产业等均在紧缩周期中表现出色。
• 基本面与产业趋势是关键，而非仅关注流动性变化。

3. 美国经济未见衰退迹象

• 美伊冲突并未导致美国经济衰退，反而消费数据和信贷扩张显示复苏迹象。
• 全球多个市场盈利预测上调，表明AI产业持续支撑经济增长。
• 中期维度上，美国经济的支撑因素较多，包括消费韧性、AI投资、政治周期下的潜在财政刺激，因此衰退风险尚未显现。

4. AI产业加速发展，盈利预期上修

• AI商业化加速，Tokens调用爆发，大厂收入上修。
• A股AI产业链一季报高增，美股TSMC业绩也出现高增长。
• 全球AI发展提速，对相关公司及股指的盈利预测形成较强支撑。

5. 投资建议：结构重于仓位，关注高景气线索

• “四月决断”强调配置结构而非仓位，建议围绕高景气行业进行布局。
• 推荐四条独立高景气线索：①储能锂电；②国产AIDC（包括半导体）；③海外算力链；④AI短剧漫剧。
• 一季报密集披露，继续使用“超预期模型”筛选业绩超预期的公司。

关键信息

全球股指表现

• 纳斯达克：本周上涨17.7%，创出历史新高。
• 创业板指：本周上涨16.8%，创出历史新高。
• 中国台湾加权指数、日经225、标普500、韩国KOSPI等股指也出现不同程度反弹。
• AH溢价指数：本周下降至118.38，显示港股与A股的估值差距有所收窄。

AI产业支撑

• 商业化加速：模型性能提升、Agent爆发、Tokens调用增长，推动大厂收入上升。
• 即期业绩支撑：A股AI产业链公司一季报高增，TSMC业绩表现强劲。
• 盈利预测上调：多个股指26年盈利预期上调，AI产业仍是核心驱动力。

中观行业数据

• 房地产：成交面积累计同比下降12.72%，但月环比上升24.89%。
• 汽车：乘用车零售和批发数据同比下滑，新能源车表现相对较好。
• 钢铁：螺纹钢、不锈钢价格微涨，但产量有所下降。
• 化工：甲醇、顺丁橡胶价格大幅上涨。
• 国际大宗：WTI和Brent油价下跌，LME金属指数上涨，CRB指数下跌，BDI指数上涨。

股市特征

• 行业涨幅前三：通信、综合、电子。
• 行业跌幅前三：石油石化、食品饮料、煤炭。
• 估值变化：A股整体PE（TTM）上升至23.22倍，剔除金融PE（TTM）上升至40.41倍。
• 股权风险溢价：上升至0.71%，股市收益率下降至2.47%。

流动性

• 央行公开市场操作净回收995亿元，R007小幅上升，SHIBOR隔夜利率下降。
• 利率变化：R007上升0.04BP至1.3914%，SHIBOR隔夜利率下降0.10BP至1.2210%。

海外经济数据

• 美国：3月核心PPI同比4.10%，初请失业金人数207,000人。
• 欧元区：3月CPI环比增长1.30%，商品出口金额同比下降6.70%。
• 英国：2月工业生产指数同比下降0.40%，贸易差额为-720百万英镑。
• 日本：2月核心机械订单环比增长13.58%。

宏观数据

• 发电量：3月当月同比1.40%。
• 工业增加值：3月当月同比5.70%。
• 固定资产投资：3月累计同比1.70%，制造业累计同比4.10%。
• 进出口：2月出口同比0.70%，进口同比27.80%。
• 货币供应量：3月M1同比5.10%，M2同比8.50%。
• 信贷增长：3月金融机构贷款余额同比5.70%。
• 社会融资总量：3月当月值52,271亿元，同比-11.35%。
• 外汇占款：3月当月值214,425.31亿元。

下周数据看点

• 美国3月零售销售：同比数据。
• 英国3月CPI：同比及环比数据。
• 美国4月18日初请失业金人数：季调数据。
• 日本3月CPI：同比及环比数据。

风险提示

• 地缘政治风险
• 海外通胀风险
• 国内稳增长政策低预期

报告信息

• 报告标题：《写在全球主要股指逼近或创出历史新高之际——周末五分钟全知道（4月第3期）》
• 报告日期：2026-04-19
• 报告作者：刘晨明、郑恺