> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为一份早间评论报告，涵盖宏观经济动态、主要商品品种展望、市场数据要闻及版权声明，内容涉及金融衍生品、能源化工、农产品、有色及新材料等多个板块，对各品种的价格走势、核心逻辑及关注区间进行了分析和预测。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观动态 - **美国7月PPI数据**： - 环比持平，低于市场预期的温和上涨； - 同比涨幅从6月的5.5%降至4.7%，核心PPI同比增速降至4.2%； - 能源和食品成本进一步下降是同比增速放缓的主要原因。 - **伊朗表态**： - 伊朗联合军事指挥部重申霍尔木兹海峡完全由其管理，拒绝任何未经许可的船只通过； - 对美国称控制霍尔木兹海峡的说法表示反对，强调将对威胁作出更严厉的回应。 --- ### 主要品种展望 #### 金融衍生品 - **国债**： - 当前收益率处于低位，流动性宽松； - 若能源危机持续，全球通胀压力可能上行，压制国债上行空间； - 预计震荡，TL主力合约关注114附近阻力。 - **股指**： - 板块分化明显，市场情绪提升； - 政策环境偏暖，但外部不确定性仍存； - 市场风格趋于平衡，短期难有大趋势。 #### 贵金属 - **黄金**： - 逆全球化和去美元化趋势利好黄金配置； - 各国央行购金行为支撑金价； - 经历下跌后拥挤度下降，长期配置价值提升； - 预计震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。 #### 黑色系 - **螺纹钢**： - 需求端房地产行业仍处下行，库存压力大； - 基本面偏弱，价格或震荡偏弱； - 主力合约关注[2900-3200]区间。 - **热卷**： - 基本面与螺纹钢相似，走势一致； - 主力合约关注[3150-3450]区间。 - **铁矿石**： - 需求端铁水产量维持低位，供应端进口量增加； - 港口库存高企，供需格局偏弱； - 预计震荡，主力合约关注[680-780]区间。 - **焦煤焦炭**： - 焦煤供应偏紧，进口填补部分缺口； - 焦炭现货价格提降后，部分企业停限产，供应减少； - 需求端铁水回升提供支撑； - 预计震荡，焦煤主力关注[1200-1400]，焦炭关注[1750-2050]。 - **铁合金**： - 需求走低，供应偏紧； - 锰矿价格回落，硅铁成本刚性； - 短期谨慎偏多。 #### 能源化工 - **原油**： - 伊朗称霍尔木兹海峡处于关闭状态，美防长称可能无限期封锁； - 全球石油供应缺口扩大，市场风险从航运受阻转向库存见底； - 预计高位震荡。 - **合成橡胶**： - 丁二烯价格高位，顺丁开工率高； - 下游需求偏弱，天胶企稳提供支撑； - 多空交织，行情区间震荡。 - **天然橡胶**： - 东南亚及国内进入割胶旺季，青岛库存小幅去库； - 下游轮胎开工偏弱，订单清淡； - 供需博弈，行情宽幅震荡。 - **PVC**： - 高库存、弱需求压制价格； - 电石法亏损限制下跌空间； - 短期区间震荡磨底。 - **尿素**： - 高库存、弱需求压制上涨； - 气头尿素亏损支撑底部； - 短期区间震荡磨盘。 - **PX/PTA/乙二醇**： - PX去库，供应缩量，地缘风险扰动； - PTA负荷增加但仍处低位，需求偏弱； - 乙二醇开工偏低，港口库存大幅去化，支撑盘面； - 预计震荡运行。 - **短纤瓶片**： - 加工费偏低，终端备货分化； - 成本端受地缘影响震荡； - 短期区间震荡。 - **纯碱/玻璃/烧碱/纸浆**： - 纯碱成本支撑增强，但需求无亮点，市场震荡； - 玻璃短期基本面回温，但全面修复可能性弱； - 烧碱受氧化铝基本面承压，估值难修复； - 纸浆供给预期增量，但下游需求清淡，市场情绪转淡； - 预计均处于底部宽幅震荡状态。 #### 有色及新材料 - **铜**： - 美联储加息预期降温，铜价高位偏强； - 矿端紧缺，冷料供应受限，产量释放受限； - 需求端新兴领域支撑，但下游采购积极性下降； - 预计高位偏强运行。 - **铝**： - 几内亚出口配额政策延迟，成本支撑边际松动； - 氧化铝供需过剩，电解铝产能天花板限制增量； - 海外库存维持低位，国内库存高企； - 沪铝缓慢上修，谨慎追涨。 - **锌**： - 宏观回暖，矿端紧缺，海外冶炼事故频发； - 国内库存高位，传导不畅； - 出口窗口开启或缓解库存压力，但需消费改善或减产驱动； - 需谨慎追涨。 - **铅**： - 凡口铅锌矿停产加剧矿紧预期； - 废电瓶价格刚性，再生铅亏损； - 下游需求疲软，库存偏高； - 预计弱势运行。 - **碳酸锂**： - 锂盐厂集中检修，供给阶段性收缩； - 社会库存去库，现货流通偏紧； - 下游电池排产高景气，储能需求增长； - 预计震荡偏强。 - **锡镍**： - 矿端供应偏紧，印尼配额总量控制； - 锡焊料需求高增，铅蓄电池旺季临近； - 库存下降，成本端受印尼计价机制改革支撑； - 预计高位震荡偏强。 #### 农产品 - **豆油豆粕**： - 全球大豆供需改善，进口成本低位； - 港口库存偏高，国内供应宽松； - 食用需求偏弱，豆粕需求环比走弱； - 豆油偏多，主力关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑。 - **菜粕菜油**： - 全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧； - 厄尔尼诺可能影响澳菜籽生长，菜粕可关注回调后做多； - 油脂方面，伊朗关闭霍尔木兹海峡，美伊局势扰动； - 菜棕做扩套利考虑持有。 - **棕榈油**： - 马棕库存创新高，印尼实施B50政策； - 印度进口棕榈油环比增长，美豆增产预期限制价格； - 预计豆棕做扩套利持有。 - **棉花**： - USDA中性报告，产量上调，库存下调； - 美国干旱支撑价格； - 国内供给中性偏宽松，销售周期短，库存高企； - 近月合约偏弱，远月关注[16800,17000]压力。 - **白糖**： - 国际糖价冲高回落，市场对全球产量担忧； - 巴西糖价高于乙醇，制糖比可能回升，不支持糖价进入牛市； - 国内库存高企，销售周期短，清库压力大； - 预计月度周期偏空，远月关注[5400,5500]压力。 - **苹果**： - 新榨季增产预期强烈，产量预计达4061.93万吨； - 新季价格预期承压，主力合约关注[7700,8000]区间压力。 - **生猪**： - 现货价格10.85元/千克； - 集团出栏进度偏慢，二育补栏增加； - 8月计划出栏量环比增长6%，散户出栏体重微增； - 市场区间震荡。 - **鸡蛋**： - 蛋鸡存栏量稳定，下游补货增量，库存下降； - 鸡苗补栏积极，淘鸡积极性一般； - 预计震荡偏强。 - **玉米淀粉**： - 小麦丰产，玉米饲用需求走弱； - 中储粮净销售，玉米价格承压； - 玉米淀粉需求回升，但库存偏高，或跟随玉米波动； - 玉米关注[2280,2320]压力区间，淀粉关注[2650,2700]压力区间。 --- ## 市场数据要闻 - **原油**：伊朗重申霍尔木兹海峡受其控制，美伊局势持续紧张。 - **纯碱**：期货价格上涨带动期现套利窗口打开，期现商大量采购现货并抛空盘面。 - **玻璃**：南北地区燃料结构不同，导致生产成本分层，南方亏损更严重。 - **纸浆**：山东针叶浆报盘价4770元/吨，阔叶浆4350元/吨，本色浆5300元/吨，化机浆3800元/吨。 - **PTA**：开工负荷升至57%，部分装置重启。 - **乙二醇**：整体开工负荷63.1%，草酸催化加氢法开工下降。 - **棕榈油**：印度7月棕榈油进口量环比增长49.89%，豆油进口量增长31.05%。 - **原木**：新西兰原木发运量增加，直发中国量小幅下降。 --- ## 版权声明 - 本报告版权为西南期货所有； - 未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制、发表或引用； - 引用需注明出处“西南期货”，不得对内容进行有悖原意的引用、删节或修改； - 报告不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的任何责任。