> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@cbb.ccbefutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕 (宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 # 一、行情回顾与后市展望 # 1.1行情回顾： 1月14日，万得全A放量上行，开盘后震荡走高，午后快速跳水，尾盘有所反弹，收涨 $0.31\%$ ，全市5成左右个股上涨；沪深300、上证50收盘分别下跌 $0.40\%$ 、 $0.67\%$ ，中证500、中证1000收盘分别上涨 $1.04\%$ 、 $0.66\%$ 。期货方面，IF、IH、IM主力合约分别收跌 $0.39\%$ 、 $0.75\%$ 、 $0.05\%$ 、IC主力合约收涨 $1.04\%$ （按收盘价计算）。 表1：股指期货、现货行情数据 <table><tr><td>合约</td><td>名称/合约</td><td>收盘价</td><td>日涨跌幅(按 收盘价计算)</td><td>日振幅</td><td>日成交量</td><td>日成交额(亿 元)</td><td>持仓量</td><td>持仓量变动</td></tr><tr><td>000300.SH</td><td>沪深300</td><td>4741.93</td><td>-0.40</td><td>2.06</td><td>36495102300</td><td>8913.34</td><td></td><td></td></tr><tr><td>IF00.CFE</td><td>IF2601.CFE</td><td>4737.60</td><td>-0.60</td><td>2.50</td><td>43598</td><td>625.26</td><td>34958</td><td>-8395</td></tr><tr><td>IF01.CFE</td><td>IF2602.CFE</td><td>4740.20</td><td>-0.48</td><td>2.55</td><td>19748</td><td>283.21</td><td>24971</td><td>6698</td></tr><tr><td>IF02.CFE</td><td>IF2603.CFE</td><td>4740.00</td><td>-0.39</td><td>2.65</td><td>119874</td><td>1717.15</td><td>195726</td><td>11113</td></tr><tr><td>IF03.CFE</td><td>IF2606.CFE</td><td>4696.80</td><td>-0.39</td><td>2.54</td><td>25085</td><td>356.19</td><td>64174</td><td>3003</td></tr><tr><td>000016.SH</td><td>上证50</td><td>3112.07</td><td>-0.67</td><td>2.03</td><td>7195742600</td><td>2160.78</td><td></td><td></td></tr><tr><td>IH00.CFE</td><td>IH2601.CFE</td><td>3109.00</td><td>-0.88</td><td>2.42</td><td>15452</td><td>145.74</td><td>11952</td><td>-2580</td></tr><tr><td>IH01.CFE</td><td>IH2602.CFE</td><td>3108.20</td><td>-0.77</td><td>2.48</td><td>7165</td><td>67.57</td><td>7490</td><td>2392</td></tr><tr><td>IH02.CFE</td><td>IH2603.CFE</td><td>3114.00</td><td>-0.75</td><td>2.45</td><td>48861</td><td>460.78</td><td>59979</td><td>2763</td></tr><tr><td>IH03.CFE</td><td>IH2606.CFE</td><td>3112.00</td><td>-0.53</td><td>2.40</td><td>9566</td><td>90.14</td><td>19434</td><td>1422</td></tr><tr><td>000905.SH</td><td>中证500</td><td>8227.70</td><td>1.04</td><td>3.01</td><td>42276600200</td><td>8159.59</td><td></td><td></td></tr><tr><td>IC00.CFE</td><td>IC2601.CFE</td><td>8221.00</td><td>0.59</td><td>3.64</td><td>47432</td><td>784.83</td><td>34743</td><td>-5764</td></tr><tr><td>IC01.CFE</td><td>IC2602.CFE</td><td>8218.60</td><td>0.83</td><td>3.81</td><td>29317</td><td>484.38</td><td>40660</td><td>9646</td></tr><tr><td>IC02.CFE</td><td>IC2603.CFE</td><td>8197.80</td><td>0.82</td><td>4.05</td><td>173512</td><td>2856.82</td><td>180823</td><td>9403</td></tr><tr><td>IC03.CFE</td><td>IC2606.CFE</td><td>8038.80</td><td>0.67</td><td>4.02</td><td>43196</td><td>698.42</td><td>78712</td><td>4567</td></tr><tr><td>000852.SH</td><td>中证1000</td><td>8257.17</td><td>0.66</td><td>3.18</td><td>48979835900</td><td>8842.81</td><td></td><td></td></tr><tr><td>IM00.CFE</td><td>IM2601.CFE</td><td>8242.00</td><td>0.10</td><td>3.84</td><td>65555</td><td>1089.80</td><td>47766</td><td>-6665</td></tr><tr><td>IM01.CFE</td><td>IM2602.CFE</td><td>8215.00</td><td>0.18</td><td>4.07</td><td>35068</td><td>581.96</td><td>52411</td><td>12466</td></tr><tr><td>IM02.CFE</td><td>IM2603.CFE</td><td>8156.00</td><td>-0.05</td><td>4.40</td><td>225371</td><td>3716.62</td><td>212359</td><td>4547</td></tr><tr><td>IM03.CFE</td><td>IM2606.CFE</td><td>7965.00</td><td>0.06</td><td>4.46</td><td>52601</td><td>846.62</td><td>102468</td><td>3038</td></tr></table> 资料来源：Wind，建信期货研究发展部 # 1.2 后市展望： 外围市场方面，美国12月核心CPI年率 $2.6\%$ ，低于预期 $2.7\%$ ，月率录得 $0.2\%$ 低于预期 $0.3\%$ ，12月通胀有所降温。根据美联储观察，通胀数据使得市场对于美联储4月降息的预期有所上升，但幅度较小，目前1月、3月不降息的概率占大概率。国内方面，今日沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 $80\%$ 提高至 $100\%$ ，此次调整仅限于新开融资合约。通知发出后，市场情绪明显降温，盘面上午后，明显跳水，但尾盘情绪有所修复。资金面上，近期全市总成交持续放量，今日再度增至近4万亿元水平，市场风险偏好抬升。总体而言，随着国内经济改善预期强化，A股慢牛格局逐步稳固，保持长线多头思维不变。受消息面因素影响，今日市场情绪明显降温，同时市场处于上证冲击4200点的关键位置，短期调整蓄力在所难免，观察上证4100 点附近支撑力度，整体仍以低多为主。 # 二、数据概览 图1：国内主要指数表现 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：市场风格表现 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：行业板块表现（申万一级指数） 资料来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：万得全A成交量（亿） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图5：股指现货成交量（亿） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：股指期货成交量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图7：股指期货持仓量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图8：主力合约基差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图9：跨期价差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图10：主要ETF基金份额统计（亿张） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图11：主要ETF成交额统计（亿元） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 三、行业要闻 1月14日，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 $80\%$ 提高至 $100\%$ 。此次调整仅限于新开融资合约。A股融资保证金比例，此前也发生过多次演变。2006年8月，沪深交易所发布融资融券交易试点实施细则，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于 $50\%$ ，即最高可达两倍杠杆。2015年11月，沪深交易所修订细则，将融资保证金比例从 $50\%$ 上调至 $100\%$ ，即最高一倍杠杆。再是2023年8月，沪深北交易所将融资保证金比例从 $100\%$ 降低至 $80\%$ 。对于此次调整的原因，根据交易所发布的通知称，近期，融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度提高融资保证金比例回归 $100\%$ ，有助于适当降低杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 电话：010-83120360 邮编：100031 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 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