20211020-川财证券-川投能源参股雅砻江水电旗下杨房沟水电站建成投产点评_水电装机容量持续增长_四川水电产业稳步发展_5页_398kb

四川水电产业稳步发展总结

核心内容

四川水电产业持续增长，尤其在雅砻江流域的多个水电站投产后，装机容量和发电量均实现显著提升。川投能源作为雅砻江水电的重要参与者，其参股的杨房沟水电站于2021年10月16日和17日正式并网发电，标志着该电站全面投入运营。杨房沟水电站总装机容量为150万千瓦，年均发电量可达59.62亿千瓦时，与上游两河口水电站联合运行时，年均发电量进一步提升至68.56亿千瓦时。

主要观点

• 四川水电资源丰富：四川地处我国地势第一、二阶梯过渡带，河流众多，水电资源丰富，拥有全国十二大水电基地中的多个重要流域，如金沙江、雅砻江、大渡河、长江上游等。
• 水电装机容量稳步增长：截至2020年，四川省水电装机容量已超过1亿千瓦，随着多个水电站的陆续投产，装机容量和发电量将持续提升。
• 电力市场化改革推动行业发展：国家发改委推动燃煤发电上网电价市场化改革，实行“基准价 + 上下浮动20%”的定价策略，有助于提升水电企业的盈利空间。
• 清洁能源政策利好：在“十四五”规划、“双碳”目标及“双控”政策的推动下，水电作为清洁能源将持续受益，行业发展前景广阔。
• 未来水电项目布局：雅砻江流域除杨房沟水电站外，还有两河口水电站项目在建，以及5座拟建水电站，预计2025年前后陆续投产，合计新增装机容量737万千瓦。此外，金沙江下游的白鹤滩水电站计划于2022年建成，总装机容量达1600万千瓦。

关键信息

• 杨房沟水电站：总装机容量150万千瓦，年均发电量59.62亿千瓦时（单独运行）或68.56亿千瓦时（联合运行）。
• 两河口水电站：在建项目，首台机组计划于2021年10月投产，建成后将增加年发电量约102亿千瓦时。
• 拟建水电站：5座水电站预计2025年前后陆续投产，合计装机容量737万千瓦。
• 白鹤滩水电站：金沙江下游项目，计划于2022年建成，总装机容量1600万千瓦。
• 电力市场化改革：推动燃煤发电电量全部进入电力市场，电价浮动机制有助于还原电力商品属性，提升水电企业盈利空间。
• 投资建议：建议关注川渝地区水电行业相关企业，尤其是川投能源。

风险提示

• 经济恢复低于预期：可能影响电力需求及水电站的盈利能力。
• 新冠疫情爆发风险：可能对项目建设和运营造成不利影响。
• 原材料价格波动风险：可能增加水电站建设和运营成本。

机构信息

• 川财证券：成立于1988年，现为全国首家由财政国债中介机构转制的专业证券公司，由多家大型企业共同持股。
• 研究报告发布部门：行业公司部，发布区域为四川重庆。
• 报告时间：2021年10月20日。

分析师信息

• 欧阳宇剑：证券投资咨询执业资格，证书编号S1100517020002，邮箱：ouyangyujian@cczq.com。
• 何宇航：证书编号S1100120090004，邮箱：heyuhang@cczq.com。

投资评级标准

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以报告发布后6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

重要声明

• 本报告仅供签约客户使用，非客户阅读者不视为客户。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 报告版权归川财证券研究所所有，未经授权不得使用或传播。

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本报告旨在为投资者提供关于四川水电产业发展的专业分析，建议结合市场动态及个人投资策略进行综合判断。