> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股消费公司业绩前瞻总结 ## 核心内容 本报告由国投证券(香港)有限公司研究部发布，分析了2026年港股消费行业主要公司的业绩展望，涵盖汽车行业、纺织服装行业、食品饮料及黄金行业等多个板块。报告指出，尽管市场情绪悲观，部分公司仍具备增长潜力，尤其是出口和智能化转型方面。 ## 汽车行业核心观点 - **市场情绪悲观，股价处于底部**：受补贴减少、销量下滑及原材料上涨等因素影响，市场情绪较为悲观，但4月北京车展将推出新技术与新车型，有望成为业绩拐点。 - **销量预测**：2026年乘用车行业预计销量2800万辆，下降5%；新能源车销量1850万辆，增长12%；出口680万辆，增长18%。 - **智能化趋势**：智能驾驶从辅助驾驶向无人驾驶跨越，特斯拉量产Robotaxi，软件订阅模式带来新商业模式。预计2026年乘用车NOA渗透率将达21%以上。 - **出海战略**：海外市场成为主要增量来源，出口结构持续优化，欧洲、中东、东南亚、拉美为核心增长极。自主品牌凭借技术优势与成本控制具备竞争力，本地化生产成为主流。 - **推荐股票**：比亚迪1211.HK、吉利汽车175.HK、长城汽车2333.HK、特斯拉TSLA.US、小鹏汽车9868.HK、耐世特1316.HK、敏实集团425.HK。 ## 估值分化，龙头溢价，科技溢价 | 公司 | 代码 | 市值（亿港元） | 2024年PS | 2025年PS | 2026年PS | 2027年PS | 2024年PE | 2025年PE | 2026年PE | 2027年PE | |-------------|----------|----------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 比亚迪股份 | 1211.HK | 8,717.0 | 1.1 | 0.9 | 0.8 | 0.7 | 19.8 | 21.8 | 16.3 | 13.5 | | 长城汽车 | 2333.HK | 1,524.7 | 0.7 | 0.6 | 0.5 | 0.4 | 7.9 | 8.5 | 6.8 | 6.1 | | 吉利汽车 | 0175.HK | 1,638.8 | 0.6 | 0.4 | 0.4 | 0.3 | 9.2 | 9.1 | 7.0 | 6.0 | | 奇瑞汽车 | 9973.HK | 1,475.4 | 0.5 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 11.5 | 8.8 | 7.0 | 6.1 | | 零跑汽车 | 9863.HK | 549.4 | 1.6 | 0.7 | 0.4 | 0.3 | - | 59.0 | 11.8 | 7.3 | | 小鹏汽车-W | 9868.HK | 1,188.1 | 2.7 | 1.3 | 1.0 | 0.8 | - | - | 45.8 | 20.8 | | 理想汽车-W | 2015.HK | 1,424.7 | 0.9 | 1.1 | 0.9 | 0.7 | 16.7 | 95.0 | 23.7 | 14.5 | | 耐世特 | 1316.HK | 167.2 | 0.5 | 0.5 | 0.4 | 0.4 | 28.7 | 14.9 | 11.3 | 9.4 | | 敏实集团 | 0425.HK | 466.5 | 1.9 | 1.5 | 1.3 | 1.2 | 18.5 | 14.7 | 12.3 | 10.4 | | 三花智控 | 2050.HK | 1,913.8 | 6.5 | 5.3 | 4.6 | 4.0 | 58.0 | 39.4 | 33.8 | 29.3 | | 均胜电子 | 0699.HK | 386.0 | 0.7 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 27.5 | 18.6 | 14.6 | 10.9 | | 佑驾创新 | 2431.HK | 51.5 | 7.4 | 4.6 | 3.1 | 2.2 | - | - | - | 138.0 | | 速腾聚创 | 2498.HK | 159.5 | 9.1 | 6.5 | 4.1 | 3.0 | - | - | 151.7 | 36.6 | | 禾赛-W | 2525.HK | 302.8 | 13.8 | 8.5 | 6.0 | 4.6 | - | 69.4 | 47.4 | 30.7 | | 地平线机器人-W | 9660.HK | 1,109.1 | 43.9 | 27.1 | 18.5 | 13.0 | 44.6 | - | - | - | | 黑芝麻智能 | 2533.HK | 123.5 | 24.6 | 13.2 | 7.9 | 5.2 | - | - | - | - | ## 比亚迪1211.HK - **2025年表现**：销量460万辆，同比增速6.9%；王朝和海洋系列贡献主要销量，腾势、方程豹等高端品牌逐步发力。 - **2026年展望**：销量目标550万辆，增长21%；海外销量目标160万辆，实现翻倍增长；预计净利润500亿，对应PE估值16.0倍，处于估值底部。 ## 吉利汽车175.HK - **2025年表现**：总销量302.5万辆，同比增长39%；新能源销量168.8万辆，渗透率提升至56%。 - **2026年展望**：销量目标345万辆，增长14%；新能源销量目标222万辆，渗透率提升至64%；出口目标64万辆，增长52%。 - **预计净利润**：215亿，对应PE估值7.0倍，处于估值底部。 ## 长城汽车2333.HK - **2025年表现**：全年销售132.4万辆，同比增长7%。 - **2026年展望**：销量目标180万辆，增长36%；依托归元平台推出新车；出口目标60万辆。 - **预计净利润**：149亿，对应PE估值6.8倍，处于估值底部。 ## 特斯拉TSLA.US - **2025年表现**：全球及中国销量均出现下滑，主要依赖Model 3/Y。 - **2026年展望**：向机器人和自动驾驶转型；Cybercab首台车下线；计划在美国部署Robotaxi服务；商业模式向高毛利转型。 ## 小鹏汽车9868.HK - **2025年表现**：销量43万辆，同比增长126%。 - **2026年展望**：销量目标56万辆，增长30%；推出多款SUV新车型；AI智驾提升体验；预计收入980亿，对应PS估值1.0倍。 ## 耐世特1316.HK - **核心业务**：转向系统龙头，客户及产能覆盖全球。 - **技术升级**：线控转向业务迎来突破，获得特斯拉、理想等车企订单。 - **预计净利润**：1.8亿美元，对应PE估值11.9倍，估值较低。 ## 敏实集团425.HK - **核心业务**：零部件全球百强企业，传统业务保障增长。 - **新兴业务**：机器人、低空飞行、液冷等，订单增多，2026年将开始交付。 - **预计净利润**：32.3亿，对应PE估值12.3倍，估值较低。 ## 纺织服装行业核心观点 - **细分品类表现突出**：大盘微降，但户外、高端运动品类增长显著。 - **品牌策略精细化**：不再单一追求门店数量，而是注重店效提升与新店型布局。 - **马太效应凸显**：头部品牌更易获取资源，继续领跑市场。 ## 安踏体育2020.HK - **2025年表现**：全年流水低单位数增长，主品牌及FILA表现稳健。 - **2026年展望**：收入增长10.2%，净利润增长7.4%；主推新店型提升品牌影响力。 - **预计收入**：840亿元，对应PE估值13.86倍。 ## 李宁2331.HK - **2025年表现**：全年流水低单位数下滑，但部分品类如户外表现良好。 - **2026年展望**：收入增长5.6%，净利润增长4.2%；推出龙店，提升品牌价值。 - **预计收入**：306亿元，对应PE估值16.25倍。 ## 特步国际1368.HK - **2025年表现**：主品牌线上增长快，索康尼表现亮眼。 - **2026年展望**：收入增长8.3%，净利润增长10.9%；推出新店型，拓展市场。 - **预计收入**：156亿元，对应PE估值7.43倍。 ## 361度1361.HK - **2025年表现**：主品牌及童装增长，电商表现强劲。 - **2026年展望**：收入增长11.1%，净利润增长13.6%；探索新兴渠道，提升品牌影响力。 - **预计收入**：125亿元，对应PE估值6.94倍。 ## 食品饮料及黄金行业核心观点 - **消费趋势分化**：高端和高性价比品类增长，其他品类增长放缓。 - **大型赛事带来机遇**：国产运动品牌有望持续受益。 - **黄金价格上升**：老铺黄金受益于金价上涨，预计2026年净利润增长显著。 ## 老铺黄金6181.HK - **2025年表现**：收入快速增长，毛利率稳定。 - **2026年展望**：预计净利润69.0亿元，对应PE估值14.6倍，估值偏低。 - **派息率**：24年派息率77%，未来预期至少50%。 ## 蒙牛乳业2319.HK - **2025年表现**：上半年收入下降6.9%，净利润下降14.9%，但毛利率提升。 - **2026年展望**：若牧业产能持续出清，有望支撑业绩；预计净利润42.6亿元，对应PE估值12倍，估值偏低。 - **派息率**：23年40%，24年提升3.6%，未来预期至少40%。 ## 中烟香港6055.HK - **2025年表现**：上半年收入增长18.5%，利润增长6.3%。 - **2026年展望**：政策利好，预计2026年净利润10.1亿港元，2027年13.3亿港元，对应PE估值23.3倍。 - **政策影响**：2026年1月1日新规生效，提升出口业务利润率。 ## 公司评级体系 - **买入**：预期未来6个月投资收益率15%以上； - **增持**：预期未来6个月投资收益率5%至15%； - **中性**：预期未来6个月投资收益率-5%至5%； - **减持**：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%； - **卖出**：预期未来6个月投资收益率-15%以下。