20260306-国投证券_香港_-港股消费公司业绩前瞻_34页_2mb

港股消费公司业绩前瞻总结

核心内容

本报告由国投证券(香港)有限公司研究部发布，分析了2026年港股消费行业主要公司的业绩展望，涵盖汽车行业、纺织服装行业、食品饮料及黄金行业等多个板块。报告指出，尽管市场情绪悲观，部分公司仍具备增长潜力，尤其是出口和智能化转型方面。

汽车行业核心观点

• 市场情绪悲观，股价处于底部：受补贴减少、销量下滑及原材料上涨等因素影响，市场情绪较为悲观，但4月北京车展将推出新技术与新车型，有望成为业绩拐点。
• 销量预测：2026年乘用车行业预计销量2800万辆，下降5%；新能源车销量1850万辆，增长12%；出口680万辆，增长18%。
• 智能化趋势：智能驾驶从辅助驾驶向无人驾驶跨越，特斯拉量产Robotaxi，软件订阅模式带来新商业模式。预计2026年乘用车NOA渗透率将达21%以上。
• 出海战略：海外市场成为主要增量来源，出口结构持续优化，欧洲、中东、东南亚、拉美为核心增长极。自主品牌凭借技术优势与成本控制具备竞争力，本地化生产成为主流。
• 推荐股票：比亚迪1211.HK、吉利汽车175.HK、长城汽车2333.HK、特斯拉TSLA.US、小鹏汽车9868.HK、耐世特1316.HK、敏实集团425.HK。

估值分化，龙头溢价，科技溢价

比亚迪1211.HK

• 2025年表现：销量460万辆，同比增速6.9%；王朝和海洋系列贡献主要销量，腾势、方程豹等高端品牌逐步发力。
• 2026年展望：销量目标550万辆，增长21%；海外销量目标160万辆，实现翻倍增长；预计净利润500亿，对应PE估值16.0倍，处于估值底部。

吉利汽车175.HK

• 2025年表现：总销量302.5万辆，同比增长39%；新能源销量168.8万辆，渗透率提升至56%。
• 2026年展望：销量目标345万辆，增长14%；新能源销量目标222万辆，渗透率提升至64%；出口目标64万辆，增长52%。
• 预计净利润：215亿，对应PE估值7.0倍，处于估值底部。

长城汽车2333.HK

• 2025年表现：全年销售132.4万辆，同比增长7%。
• 2026年展望：销量目标180万辆，增长36%；依托归元平台推出新车；出口目标60万辆。
• 预计净利润：149亿，对应PE估值6.8倍，处于估值底部。

特斯拉TSLA.US

• 2025年表现：全球及中国销量均出现下滑，主要依赖Model 3/Y。
• 2026年展望：向机器人和自动驾驶转型；Cybercab首台车下线；计划在美国部署Robotaxi服务；商业模式向高毛利转型。

小鹏汽车9868.HK

• 2025年表现：销量43万辆，同比增长126%。
• 2026年展望：销量目标56万辆，增长30%；推出多款SUV新车型；AI智驾提升体验；预计收入980亿，对应PS估值1.0倍。

耐世特1316.HK

• 核心业务：转向系统龙头，客户及产能覆盖全球。
• 技术升级：线控转向业务迎来突破，获得特斯拉、理想等车企订单。
• 预计净利润：1.8亿美元，对应PE估值11.9倍，估值较低。

敏实集团425.HK

• 核心业务：零部件全球百强企业，传统业务保障增长。
• 新兴业务：机器人、低空飞行、液冷等，订单增多，2026年将开始交付。
• 预计净利润：32.3亿，对应PE估值12.3倍，估值较低。

纺织服装行业核心观点

• 细分品类表现突出：大盘微降，但户外、高端运动品类增长显著。
• 品牌策略精细化：不再单一追求门店数量，而是注重店效提升与新店型布局。
• 马太效应凸显：头部品牌更易获取资源，继续领跑市场。

安踏体育2020.HK

• 2025年表现：全年流水低单位数增长，主品牌及FILA表现稳健。
• 2026年展望：收入增长10.2%，净利润增长7.4%；主推新店型提升品牌影响力。
• 预计收入：840亿元，对应PE估值13.86倍。

李宁2331.HK

• 2025年表现：全年流水低单位数下滑，但部分品类如户外表现良好。
• 2026年展望：收入增长5.6%，净利润增长4.2%；推出龙店，提升品牌价值。
• 预计收入：306亿元，对应PE估值16.25倍。

特步国际1368.HK

• 2025年表现：主品牌线上增长快，索康尼表现亮眼。
• 2026年展望：收入增长8.3%，净利润增长10.9%；推出新店型，拓展市场。
• 预计收入：156亿元，对应PE估值7.43倍。

361度1361.HK

• 2025年表现：主品牌及童装增长，电商表现强劲。
• 2026年展望：收入增长11.1%，净利润增长13.6%；探索新兴渠道，提升品牌影响力。
• 预计收入：125亿元，对应PE估值6.94倍。

食品饮料及黄金行业核心观点

• 消费趋势分化：高端和高性价比品类增长，其他品类增长放缓。
• 大型赛事带来机遇：国产运动品牌有望持续受益。
• 黄金价格上升：老铺黄金受益于金价上涨，预计2026年净利润增长显著。

老铺黄金6181.HK

• 2025年表现：收入快速增长，毛利率稳定。
• 2026年展望：预计净利润69.0亿元，对应PE估值14.6倍，估值偏低。
• 派息率：24年派息率77%，未来预期至少50%。

蒙牛乳业2319.HK

• 2025年表现：上半年收入下降6.9%，净利润下降14.9%，但毛利率提升。
• 2026年展望：若牧业产能持续出清，有望支撑业绩；预计净利润42.6亿元，对应PE估值12倍，估值偏低。
• 派息率：23年40%，24年提升3.6%，未来预期至少40%。

中烟香港6055.HK

• 2025年表现：上半年收入增长18.5%，利润增长6.3%。
• 2026年展望：政策利好，预计2026年净利润10.1亿港元，2027年13.3亿港元，对应PE估值23.3倍。
• 政策影响：2026年1月1日新规生效，提升出口业务利润率。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
• 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%；
• 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
• 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
• 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。