> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策预期提振盘面，现实压力仍待消化 ## 核心内容总结 本周纯碱与玻璃市场均呈现震荡走势，受政策预期和基本面变化共同影响。纯碱期货先跌后涨，但整体仍偏空；玻璃期货则在政策提振下反弹，但库存压力和需求疲软仍制约其上涨空间。市场情绪和预期在短期内对盘面起到一定支撑作用，但基本面尚未出现实质性改善，需关注后续减产兑现情况和库存去化进度。 --- ## 主要观点 ### 纯碱 - **行情回顾**：上周纯碱期货呈现“先跌后涨、宽幅震荡”的走势，主力合约一度回落至1011元/吨，周五受减产预期及情绪提振快速反弹。 - **供应**：复产趋势延续，产量环比上升2.7%。但部分企业开始减产，且9月天气转凉后进入传统高产季，供应压力可能重新显现。 - **需求**：浮法玻璃与光伏玻璃日熔量暂时稳定，但光伏玻璃存在减产风险，整体需求偏弱。 - **库存**：产业链整体累库，中游社会库存大幅上升，库存压力仍对基本面构成压制。 - **价格与成本**：重碱价格稳中有涨，轻碱价格相对稳定。煤炭成本偏强运行，企业利润低位整理，亏损压力加剧。 - **未来展望**：若减产不及预期或旺季需求证伪，盘面反弹后仍有回落压力，整体维持震荡偏空判断。 ### 玻璃 - **行情回顾**：玻璃期货先低位震荡，后在库存小幅去化及房地产政策预期下明显走强，主力合约突破950元/吨压力位。 - **供应**：浮法玻璃日熔量维持稳定，产能利用率未明显变化，短期内供应端无收缩迹象。 - **需求**：8月需求边际改善，但成色仍不及预期，政策对需求的提振更多体现在情绪层面。 - **库存**：厂内库存小幅下降，但沙河贸易商库存上升，总库存缓慢去库，仍处高位。 - **价格与成本**：期现价格背离，基差走弱，期货升水加深。煤炭成本偏强，天然气和石油焦工艺亏损收窄，煤炭工艺亏损扩大。 - **未来展望**：短期需求提振有限，中期关注反弹做空机会，需关注商品房销售、存量项目复工及竣工数据变化。 --- ## 关键信息汇总 ### 纯碱市场 - **产量**：上周纯碱产量76.62万吨，环比+2.7%；本周预计产量下移。 - **库存**：生产企业库存187.3万吨（+1.5%），社会库存57.34万吨（+16.5%），整体累库。 - **价差**：沙河与华中、西北重碱价差扩大，轻碱价差整体稳定。 - **成本利润**：煤炭成本偏强，企业利润低位整理，氨碱法毛利-192.3元/吨，联碱法毛利-184元/吨。 - **检修计划**：部分企业存在检修预期，如山东海天计划9月中旬检修10天，博源银根9月存检修预期。 ### 玻璃市场 - **产量**：浮法玻璃日熔量维持14.22万吨，产能利用率70.94%。 - **库存**：厂内库存7405万重量箱（-0.5%），沙河贸易商库存532万重量箱（+1.5%），总库存减少1.42万重量箱。 - **价差**：期现价格背离，基差走弱，期货升水加深。 - **成本利润**：以天然气为燃料的玻璃生产利润-164元/吨，以煤炭为燃料的玻璃生产利润-87.6元/吨，以石油焦为燃料的玻璃生产利润-216.3元/吨。 - **需求**：浮法玻璃产销率在90%-95%区间震荡，深加工订单天数录得10.3天，需求修复缓慢。 --- ## 结论 纯碱和玻璃市场均处于震荡阶段，短期内受政策预期和情绪影响有所反弹，但基本面压力犹存。纯碱供应回升、库存高企，光伏玻璃减产风险未解除，价格仍以预期为主导。玻璃虽有政策提振，但需求尚未实质性改善，库存压力仍存，需关注实际订单变化及政策传导效果。整体来看，市场仍以震荡为主，关注减产兑现、库存去化及成本变化。