> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花早报——2026年5月25日总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年5月25日棉花市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合涤纶短纤价格、进口到港报价、仓单情况及工业库存等数据，对市场走势进行了综合评估。 ## 主要观点 ### 基本面分析 - **植棉面积**：预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%。 - **全球供需**： - **ICAC 5月预测**：2026/27年度全球棉花消费量为2520万吨，产量为2590万吨。 - **USDA 5月报**：2025/26年度全球棉花产量为2526.6万吨，消费量为2649.5万吨，期末库存为1564.2万吨。 - **中国数据**：2026/27年度预计产量为615万吨，进口150万吨，消费780万吨，期末库存793万吨，库存偏多。 - **出口数据**：4月份我国纺织品服装出口额为240.6亿美元，同比下降0.5%。4月份棉花进口17万吨，同比增加171%；棉纱进口20万吨，同比增加8万吨。 ### 市场动态 - **基差**：棉花现货3128b全国均价为17603元/吨，基差为1708（09合约），升水期货，偏多。 - **盘面走势**：20日均线走平，K线在20日均线下方，偏空。 - **主力持仓**：主力持仓偏多，净持仓多增，趋势偏多。 - **预期走势**：美棉高位回调，国内进入消费淡季，主力09合约震荡回调，跌破16000关口，进入中期调整。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 化纤价格走高，替代效应增强。 - 化肥价格上涨，导致种植成本增加。 - 对美出口关税有所降低。 - 中美关系有所缓和。 - 美国主产区出现干旱，可能影响产量。 ### 利空因素 - 地区冲突导致贸易不稳定。 - 当前处于消费淡季，需求疲软。 ## 数据分析 ### 产量 - **中国**：2026/27年度产量预计为615万吨，同比下降6%。 - **印度**：产量预计为522.5万吨，同比微增1%。 - **巴西**：产量预计为381万吨，同比下降10%。 - **美国**：产量预计为289.6万吨，同比下降4%。 - **巴基斯坦**：产量预计为111万吨，同比下降4%。 - **乌兹别克斯坦**：产量预计为71.8万吨，同比下降4%。 - **澳大利亚**：产量预计为65.3万吨，同比下降33%。 - **其它**：产量预计为355.9万吨，同比下降1.1%。 - **全球合计**：产量预计为2526.6万吨，同比下降5%。 ### 消费量 - **中国**：2026/27年度消费量预计为780万吨，同比微增1%。 - **印度**：消费量预计为566.1万吨，同比微增2%。 - **巴基斯坦**：消费量预计为226.4万吨，同比下降4%。 - **孟加拉**：消费量预计为174.2万吨，同比微增3%。 - **越南**：消费量预计为169.8万吨，同比微增1%。 - **土耳其**：消费量预计为148.1万吨，同比持平。 - **乌兹别克斯坦**：消费量预计为87.1万吨，同比持平。 - **其它**：消费量预计为385.1万吨，同比微增1%。 - **全球合计**：消费量预计为2649.5万吨，同比微增1%。 ### 进口量 - **中国**：2026年4月棉花进口量为17万吨，同比增加171%；棉纱进口量为20万吨，同比增加8万吨。 - **越南**：棉花进口量预计为174.2万吨，同比微增5%。 - **孟加拉**：棉花进口量预计为169.8万吨，同比微增1%。 - **巴基斯坦**：棉花进口量预计为115.4万吨，同比微增10%。 - **土耳其**：棉花进口量预计为104.5万吨，同比微增7%。 - **印度**：棉花进口量预计为43.5万吨，同比下降52%。 - **印度尼西亚**：棉花进口量预计为41.4万吨，同比持平。 - **其它**：棉花进口量预计为143万吨，同比微增1%。 - **全球合计**：棉花进口量预计为944.3万吨，同比下降1%。 ### 出口量 - **巴西**：2026年5月出口量预计为326.6万吨，同比微增2%。 - **美国**：2026年5月出口量预计为267.8万吨，同比微增2%。 - **澳大利亚**：2026年5月出口量预计为98万吨，同比下降21%。 - **印度**：2026年5月出口量预计为32.7万吨，同比微增50%。 - **印度尼西亚**：2026年5月出口量预计为41.4万吨，同比持平。 - **其它**：2026年5月出口量预计为154.5万吨，同比下降4%。 - **全球合计**：2026年5月出口量预计为943.7万吨，同比下降1%。 ### 期末库存 - **中国**：2026/27年度5月预计期末库存793万吨，同比微降2%。 - **印度**：期末库存预计为207.2万吨，同比微降14%。 - **巴西**：期末库存预计为92.7万吨，同比微降17%。 - **美国**：期末库存预计为84.9万吨，同比微降11%。 - **阿根廷**：期末库存预计为52万吨，同比微增7%。 - **澳大利亚**：期末库存预计为51.3万吨，同比微降37%。 - **巴基斯坦**：期末库存预计为43.5万吨，同比微降2%。 - **其它**：期末库存预计为246.8万吨，同比微降6%。 - **全球合计**：期末库存预计为1564.2万吨，同比微降7%。 ## 市场展望 - **价格走势**：预计美棉高位回调，国内进入消费淡季，主力09合约震荡回调，跌破16000关口，进入中期调整。 - **趋势判断**：综合基本面、基差、库存及持仓情况，市场整体趋势偏多，但需关注消费淡季及贸易不稳定带来的影响。 ## 数据来源 - **基本面数据**：大越期货投资咨询部 - **涤纶短纤价格**：钢联数据 - **进口到港报价**：钢联数据 - **仓单情况**：大越期货投资咨询部 - **工业库存**：大越期货投资咨询部 ## 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。