> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 皖通高速2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 2026年4月28日，皖通高速披露了其2026年第一季度的财务报告。报告显示，尽管营业收入同比下降44.22%，但扣非归母净利润同比增长16.17%，显示出公司主营业务的强劲增长。此外，公司通过外延收购山东高速7%股权，进一步增强了盈利能力。 ## 主要观点 - **营业收入与净利润**： - 2026Q1营业收入为15.74亿元，同比下降44.22%。 - 归母净利润为5.36亿元，同比下降2.67%。 - 扣非归母净利润为5.44亿元，同比增长16.17%。 - **主业表现**： - 通行费收入同比增长5.44%，其中宣广高速通行费收入增长61.51%，带动整体G50大通道车流量持续增长。 - 公允价值变动损益为-1575万元，同比下降145.1%，主要因安徽交控沿江高速公募REITs基金亏损。 - **外延收购与财务费用**： - 收购山东高速股权带来投资收益增长332.99%，成为利润新增长点。 - 财务费用同比上升159.07%，主要受高界高速改扩建及山东高速股权投资融资影响，但预计未来财务费用压力将逐步趋稳。 - **盈利能力提升**： - 毛利率为52.7%，同比增长25.1个百分点。 - 归母净利率为34.1%，同比增加14.5个百分点。 - **高分红承诺**： - 公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%。 - 2025年拟每股派现0.66元，按4月28日股价计算股息率约为4.1%，具有较强的吸引力。 ## 关键信息 - **盈利预测**： - 调整2026-2027年盈利预测至20.4亿元、21.0亿元，新增2028年盈利预测21.1亿元。 - 维持“买入”评级。 - **财务状况**： - 每股经营性现金流净额在2025年达到2.07元，显示公司经营现金流良好。 - 负债股东权益合计持续增长，2026E预计达36.5亿元。 - **投资建议**： - 市场中相关报告投资建议为“买入”的占100%，显示市场对皖通高速的看好。 ## 风险提示 - 路产分流风险 - 公路政策风险 ## 投资评级说明 - 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5% - 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ## 报告来源 - 公司年报 - 国金证券研究所 ## 附录：三张报表预测摘要 ### 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 主营业务收入 | 6,631 | 7,092 | 6,722 | 6,889 | 7,005 | 7,004 | | 主营业务成本 | -4,008 | -4,645 | -3,730 | -3,785 | -3,830 | -3,836 | | 毛利 | 2,623 | 2,447 | 2,991 | 3,103 | 3,176 | 3,168 | | 营业税金及附加 | -26 | -32 | -46 | -21 | -21 | -21 | | 管理费用 | -183 | -188 | -206 | -176 | -182 | -182 | | 投资收益 | 58 | 69 | 73 | 310 | 319 | 329 | | 营业利润 | 2,274 | 2,221 | 2,605 | 2,718 | 2,785 | 2,808 | | 净利润 | 1,678 | 1,691 | 1,859 | 2,065 | 2,117 | 2,134 | | 归属母公司的净利润 | 1,660 | 1,669 | 1,877 | 2,040 | 2,097 | 2,114 | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 2,653 | 2,624 | 3,536 | 1,814 | 3,376 | 3,376 | | 投资活动现金净流 | -3,118 | -1,960 | -3,047 | -8,593 | -2,761 | -2,761 | | 筹资活动现金净流 | -1,477 | 484 | 832 | 4,775 | -3,730 | -628 | | 现金净流量 | -1,942 | 1,148 | 1,321 | -2,004 | -55 | -13 | ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 货币资金 | 3,948 | 4,778 | 5,372 | 3,368 | 3,314 | 3,301 | | 流动资产 | 4,267 | 5,363 | 5,551 | 3,845 | 3,800 | 3,798 | | 长期投资 | 1,136 | 1,244 | 2,027 | 2,027 | 2,027 | 2,027 | | 固定资产 | 1,207 | 1,279 | 2,181 | 2,249 | 2,006 | 1,837 | | 无形资产 | 15,027 | 16,427 | 19,604 | 28,383 | 27,627 | 29,840 | | 负债 | 7,624 | 9,553 | 16,203 | 21,122 | 18,799 | 19,552 | | 股东权益 | 12,657 | 13,335 | 12,802 | 13,956 | 15,213 | 16,482 | | 负债股东权益合计 | 21,739 | 24,414 | 30,408 | 36,505 | 35,461 | 37,502 | ## 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|-----|------|------|------| | 每股收益 | 1.001 | 1.006 | 1.099 | 1.194 | 1.227 | 1.237 | | 每股净资产 | 7.631 | 8.040 | 7.493 | 8.168 | 8.904 | 9.647 | | 每股经营现金净流 | 1.600 | 1.582 | 2.070 | 1.062 | 1.976 | 1.976 | | 净资产收益率 | 13.11% | 12.52% | 14.66% | 14.62% | 13.78% | 12.83% | | 总资产收益率 | 7.64% | 6.84% | 6.17% | 5.59% | 5.91% | 5.64% | | 投入资本收益率 | 8.66% | 7.34% | 6.96% | 6.23% | 6.57% | 6.19% | | 主营业务收入增长率 | 27.37% | 6.94% | -5.22% | 2.48% | 1.70% | -0.02% | | EBIT增长率 | 17.35% | -7.75% | 23.00% | 6.13% | 2.25% | -0.27% | | 净利润增长率 | 14.87% | 0.55% | 12.49% | 8.68% | 2.75% | 0.85% | | 总资产增长率 | 2.04% | 12.31% | 24.55% | 20.05% | -2.86% | 5.76% | ## 投资建议与市场反馈 - 市场中相关报告投资建议为“买入”的占100%，显示市场对皖通高速的看好。 - 投资建议评分1.00对应“买入”，1.01~2.0对应“增持”，2.01~3.0对应“中性”，3.01~4.0对应“减持”。 ## 风险提示 - 路产分流风险 - 公路政策风险