> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大银行 (601818.SH) 2025年报点评总结 ## 核心内容概述 光大银行2025年财报显示，其营收降幅边际收窄，中收增长显著，资产质量保持稳定，资本充足水平有所提升。尽管整体盈利能力面临一定压力，但公司仍展现出较强的经营韧性与转型能力，维持“增持”投资评级。 ## 主要观点与关键信息 ### 营收与盈利表现 - **2025年营收**：1263.11亿元，同比减少6.72%，降幅边际收窄。 - **2025年归母净利润**：388.26亿元，同比减少6.88%，增速略有承压。 - **2025Q4营收**：单季营收同比减少3.56%，但环比有所改善。 - **2025Q4非息收入**：88.21亿元，同比下降1.33%，主要由于手续费及佣金净收入同比高增21.83%。 - **盈利预测调整**：基于净息差压力和贷款需求尚未明显恢复，下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为383亿元（前值418亿元）、383亿元（前值424亿元）和389亿元，同比增速分别为-1.42%、+0.14%、+1.60%。 - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年PB分别为0.31倍、0.29倍、0.28倍，显示估值较低。 ### 资产与负债结构 - **2025Q4资产总额**：7.17万亿元，同比增长2.96%，但环比略有下降。 - **贷款总额**：3.98万亿元，同比增长1.18%，增速边际略降。 - **吸收存款**：4.10万亿元，同比增长1.6%，资负结构总体均衡。 - **净息差**：2025年净息差为1.40%，同比下降14BP，降幅较2024年有所收窄。 - **资产质量**：不良贷款率1.27%，环比上升1BP；关注率1.85%，仍处于较低水平；拨备覆盖率174.14%，边际略升，安全垫更充实。 ### 财务指标与增长趋势 - **手续费及佣金净收入**：2025年为20,252百万元，同比增长6.19%，预计2026-2028年将持续增长。 - **净非利息收入**：2025年为34,210百万元，同比下降11.71%，但预计2026-2028年将逐步回升。 - **资本充足率**：2025Q4核心一级资本充足率9.69%，一级资本充足率11.75%，资本充足率13.71%，均有所提升。 - **每股指标**：2025年EPS为0.66元，2026-2028年预计维持在0.65-0.66元区间。 - **分红政策**：2025年普通股现金分红占净利润比例升至30.08%，连续两年高于30%，高分红属性显著。 ### 风险提示 - **宏观经济增速下行**：可能对银行盈利能力产生负面影响。 - **监管政策收紧**：可能增加合规成本与业务限制。 - **公司转型不及预期**：可能影响长期发展与市场竞争力。 ## 财务摘要与估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 135,415 | 126,311 | 124,986 | 127,324 | 128,925 | | ROE(%) | 7.18 | 7.93 | 6.08 | 5.80 | 5.63 | | 归母净利润(百万元) | 41,696 | 38,826 | 38,273 | 38,329 | 38,941 | | 资产总额(亿元) | 6,959,021 | 7,165,319 | 7,109,019 | 7,217,769 | 7,333,862 | | 存款余额(亿元) | 4,035,687 | 4,102,458 | 4,225,532 | 4,352,298 | 4,482,867 | | 资本充足率(%) | 14.13 | 13.71 | 14.37 | 14.71 | 15.02 | ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | ## 估值方法的局限性说明 - 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 结论 光大银行在2025年展现出营收降幅收窄、非息收入增长显著、资产质量稳定、资本充足率提升等积极表现。尽管面临净息差压力与宏观经济不确定性，但公司仍具备较强的盈利能力和转型潜力，维持“增持”评级。投资者应结合自身情况审慎决策，并注意相关风险提示。