> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盛业2026年半年报总结 ## 核心内容 盛业在2026年上半年实现了主营业务收入及收益4.22亿元，同比增长1.0%，并实现归母净利润2.09亿元，同比增长4.4%。公司业绩表现稳健，业务增长主要依赖平台科技服务收入的提升，以及电商和国际化布局的持续深化。 ## 主要观点 1. **平台科技服务收入增长显著** - 2026H1平台科技服务收入达到2.17亿元，同比增长2%，占主营业务收入比重达51.5%。 - AI信息服务成为最大增长亮点，2026H1实现收入0.22亿元，较2025年同期增长约500倍。 2. **电商新业态实现跨越式增长** - 针对电商商家的轻资产、高周转特点，公司通过真实经营数据和“已发货、待结算”订单精准匹配资金需求。 - 平台已与快手、得物、Shopee、SHEIN、抖音等主流电商平台深化合作。 - 上半年新增电商客户20,298家，同比增长超127倍；累计电商行业业务规模突破100亿元，同比增长约268%。 3. **国际化布局纵深落地** - 公司以新加坡国际总部为支点，输出风控模式与科技能力，已与36余家国际金融机构建立合作。 - 多项标杆项目落地，包括与长飞光纤战略合作深化、在新加坡、日本市场拓展，以及在马来西亚落地首笔国际供应链合作项目。 ## 关键信息 - **盈利预测与估值**：预计2026年全年归母净利润将达6.16亿元，同比增长29%；对应2026年PE为11.7倍，维持“买入”评级。 - **股东回报**：2026年宣布派息金额为6.78亿元，按当前股价计算，股息收益率为8%。 - **财务指标**： - **营业收入**：2026E为1,034亿元，同比增长15%。 - **归母净利润**：2026E为616亿元，同比增长29%。 - **每股收益（EPS）**：2026E为0.58元，同比增长显著。 - **ROE（摊薄）**：2026E为13.9%，持续提升。 - **PE（2026E）**：11.7倍，估值合理。 - **风险提示**： - 行业政策监管风险； - 核心企业信用风险外溢； - 贸易真实性风险。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 分析师信息 - **舒思勤**：执业编号 S1130524040001，邮箱 shusiqin@gjzq.com.cn - **方丽**：执业编号 S1130525080007，邮箱 fangli@gjzq.com.cn - **洪希柠**：执业编号 S1130525050001，邮箱 hongxining@gjzq.com.cn ## 市价信息 - **港币市价**：7.320元 ## 附录：主要财务指标预测摘要 ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 9,617 | 7,513 | 7,350 | 7,204 | 6,927 | 6,046 | | 现金及现金等价物 | 658 | 516 | 712 | 3,262 | 3,763 | 3,306 | | 应收账款 | 47 | 38 | 58 | 66 | 91 | 113 | | 预付账款 | 57 | 125 | 233 | 267 | 368 | 455 | | 保理投资 | 7,536 | 4,889 | 4,073 | 2,280 | 1,368 | 821 | | 金融资产 | 202 | 340 | 289 | 146 | 161 | 178 | | 非流动资产 | 2,202 | 3,086 | 4,251 | 3,726 | 3,818 | 3,955 | | 联营公司权益 | 583 | 1,504 | 1,597 | 1,593 | 1,593 | 1,593 | | 物业厂房及设备 | 68 | 159 | 386 | 212 | 271 | 341 | | 无形资产 | 169 | 263 | 265 | 263 | 263 | 263 | | 其他非流动资产 | 1,382 | 1,159 | 2,004 | 1,658 | 1,692 | 1,759 | | 总资产 | 11,820 | 10,599 | 11,601 | 10,930 | 10,745 | 10,001 | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流量净额 | 1,682 | 2,703 | 2,047 | 977 | 1,835 | 1,934 | | 净利润 | 286 | 391 | 483 | 619 | 827 | 1,093 | | 折旧摊销 | 32 | 32 | 39 | 36 | 32 | 40 | | 融资成本 | 409 | 359 | 243 | 236 | 216 | 130 | | 其他经营现金流 | 956 | 1,921 | 1,283 | 87 | 759 | 672 | | 投资活动现金流量净额 | -898 | -311 | -941 | -52 | -71 | -88 | | 融资活动现金流量净额 | -706 | -2,586 | -1,059 | 1,839 | -1,263 | -2,302 | | 现金及等价物净增加额 | 78 | -194 | 48 | 2,763 | 500 | -456 | ### 利润表（人民币百万元） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 数字金融解决方案 | 723 | 522 | 376 | 224 | 205 | 196 | | 客户合约收入 | 170 | 347 | 474 | 809 | 1,221 | 1,567 | | 出售供应链资产收益 | 70 | 51 | 54 | 0 | 0 | 0 | | 主营业务收入及收益 | 964 | 919 | 904 | 1,034 | 1,427 | 1,763 | | 其他收入及收益 | 105 | 254 | 308 | 364 | 352 | 388 | | 收入及收益合计 | 1,068 | 1,174 | 1,211 | 1,398 | 1,779 | 2,151 | | 成本及支出合计 | -698 | -654 | -562 | -595 | -704 | -732 | | 税前利润 | 371 | 520 | 650 | 804 | 1,074 | 1,419 | | 所得税费用 | -85 | -129 | -166 | -185 | -247 | -326 | | 净利润 | 286 | 391 | 483 | 619 | 827 | 1,093 | | 归母净利润 | 268 | 380 | 479 | 616 | 825 | 1,090 | ### 每股指标（元/股） | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | EPS | 0.27 | 0.39 | 0.48 | 0.58 | 0.78 | 1.03 | | BPS | 4.12 | 4.21 | 4.40 | 4.25 | 4.33 | 4.44 | | DPS | 0.25 | 0.35 | 0.48 | 0.53 | 0.70 | 0.93 | ### 主要财务比率 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 净利率(%) | 27.8% | 41.4% | 53.0% | 59.6% | 57.8% | 61.8% | | ROE(%) | 6.6% | 9.3% | 11.2% | 13.9% | 18.2% | 23.6% | ### 估值比率 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | P/E | 19.6 | 25.9 | 14.2 | 11.7 | 8.7 | 6.6 | | P/B | 1.1 | 1.7 | 1.5 | 1.6 | 1.6 | 1.5 | | P/S | 7.2 | 11.2 | 6.0 | 5.2 | 4.1 | 3.4 | | 股息率 | 1.5% | 3.8% | 7.0% | 7.7% | 10.3% | 13.6% | ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载或修改。报告所载观点可能与其他研究报告不一致，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，国金证券不对使用报告产生的损失承担任何责任。