> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天味食品公司信息更新报告总结 ## 核心内容 天味食品在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现大幅上升。公司通过“内生+外延”双轮驱动策略，持续提升市场份额与盈利能力，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026H1公司营业收入达到20.28亿元，同比增长45.80%；归母净利润为3.81亿元，同比增长100.40%。2026Q2单季营业收入8.97亿元，同比增长19.76%；归母净利润1.31亿元，同比增长13.36%。 - **并表业务贡献显著**：控股子公司食萃、加点滋味、一品味享在2026H1合计贡献收入5.03亿元，归母净利润3436万元，成为业绩增长的重要推动力。 - **盈利预测上调**：基于并表业务的积极影响，公司2026-2028年归母净利润预测分别为7.7/8.6/9.6亿元，对应当前股价的PE分别为18.8/16.7/15.1倍，维持“增持”评级。 - **产品结构优化**：火锅调料和菜谱式调料实现稳健增长，其他产品因并表增量大幅增长，显示公司产品线的多元化和扩展能力。 - **渠道增长分化**：线上渠道收入同比增长34.0%，主要得益于内容投放、品牌心智建设和与线下渠道的联动；线下渠道有所恢复，主因行业竞争秩序优化和经销商回补库存。 - **毛利率优化**：2026Q2毛利率为38.9%，同比提升1.9个百分点，主要受益于原材料采购价格下降、产品结构优化和供应链成本控制。 - **费用率波动**：销售费用率同比上升4.1个百分点，主要因费用投放节奏错期和公司主动加大投入；管理费用率下降0.5个百分点，研发费用率保持稳定，财务费用率略有上升，总体费用结构有所优化。 - **净利率小幅下滑**：2026Q2净利率为16.0%，同比略有下降0.4个百分点，主要由费用率上升影响。 - **高回报政策**：公司承诺2026-2028年每年现金分红比例不低于80%，2025年度分红及回购金额占归母净利润的104.82%，2026H1持续推进股份回购，彰显长期发展信心。 ## 关键信息 ### 财务摘要与估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 3,476 | 3,449 | 4,155 | 4,611 | 5,084 | | YOY(%) | 10.4 | -0.8 | 20.5 | 11.0 | 10.3 | | 归母净利润(百万元) | 625 | 570 | 766 | 862 | 957 | | YOY(%) | 36.8 | -8.8 | 34.5 | 12.5 | 10.9 | | 毛利率(%) | 39.8 | 40.7 | 41.3 | 41.6 | 42.0 | | 净利率(%) | 18.0 | 16.5 | 18.4 | 18.7 | 18.8 | | ROE(%) | 13.8 | 12.6 | 15.8 | 16.6 | 17.0 | | EPS(元) | 0.59 | 0.54 | 0.72 | 0.81 | 0.90 | | P/E(倍) | 23.1 | 25.3 | 18.8 | 16.7 | 15.1 | | P/B(倍) | 3.2 | 3.2 | 3.1 | 2.8 | 2.6 | ### 财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 现金净增加额(百万元) | -236 | 120 | 553 | 371 | 928 | ### 营运与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产负债率(%) | 17.3 | 16.7 | 20.3 | 17.4 | 19.8 | | 净负债比率(%) | -4.5 | -7.1 | -18.0 | -23.6 | -37.5 | | 流动比率 | 3.7 | 4.1 | 3.5 | 4.3 | 4.0 | | 速动比率 | 3.1 | 3.4 | 3.0 | 3.7 | 3.6 | | 总资产周转率 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | | 应收账款周转率 | 51.0 | 31.3 | 31.3 | 31.3 | 31.3 | | 应付账款周转率 | 3.5 | 3.4 | 3.4 | 3.4 | 3.4 | | 每股收益(最新摊薄) | 0.59 | 0.54 | 0.72 | 0.81 | 0.90 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.77 | 0.55 | 1.02 | 0.65 | 1.20 | | 每股净资产(最新摊薄) | 4.30 | 4.28 | 4.45 | 4.80 | 5.21 | ## 风险提示 - 竞争加剧风险 - 原材料价格大幅上涨风险 - 食品安全风险 ## 公司战略与展望 - **双轮驱动策略**：公司通过内生增长和外延并购双管齐下，持续扩大市场份额，提升盈利能力。 - **渠道拓展**：C端渠道地位稳固，同时重点突破小B渠道，形成全面渠道布局。 - **股东回报**：公司承诺高比例分红，增强投资者信心，提升长期价值。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：增持（outperform） - **评级说明**：预计相对强于市场表现5%~20% ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。