> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 专题报告总结：向新向优——2026年宏观中期展望 ## 核心内容概述 本报告对2026年宏观经济形势进行了中期展望，重点分析了国内经济、经济政策、海外经济及资产配置等方面的情况。报告指出，2026年中国经济呈现“稳中有进”的态势，政策层面强调“稳”与“新”的结合，推动经济高质量发展。同时，海外经济温和复苏，地缘政治对通胀的影响显著。资产配置方面，建议关注财报景气方向，把握结构性机会。 ## 主要观点 ### 国内经济：稳中有进，开局良好 - **经济复苏阶段**：2026年一季度，国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，增速加快，进入“量增价稳”阶段。 - **内需主导**：内需对经济增长贡献率超过80%，显示国内经济正在向内需主导转型。 - **消费结构优化**：服务消费、新型消费和商品消费升级趋势明显，消费活力持续释放。 - **投资结构优化**：重点领域如信息传输业和高技术产业投资增长较快，推动新质生产力发展。 - **外贸韧性**：1-4月进出口总额创历史新高，出口增长强劲，高新技术产品出口显著提升。 ### 经济政策：以“稳”为基，向“新”求进 - **货币政策**：保持适度宽松，重点在于宽信用传导和融资成本控制，LPR利率保持稳定。 - **财政政策**：更加积极，强调“投资于物和投资于人相结合”，加大民生和科技创新投入。 - **科技政策**：全面实施“人工智能+”行动，推动新质生产力发展，促进AI与各产业深度融合。 ### 海外经济：温和回升，地缘冲突影响通胀 - **G20经济复苏**：整体增速温和回升，新兴市场表现优于发达市场。 - **通胀走势**：预计先升后降，受地缘冲突和全球流动性影响。 - **美债利率**：高位运行，对全球股市估值形成压制，但科技股基本面强劲。 ### 资产配置：关注财报景气方向 - **国内股市**：预计震荡上行，成长板块表现优于价值板块。 - **港股修复**：在全球通胀缓解和流动性改善背景下，港股有望迎来修复行情。 - **美股科技股**：短期受估值压制，但中长期仍有结构性机会。 ## 关键信息 ### 经济表现 - 2026年一季度GDP增长5.0%，为2023年下半年以来新高。 - 名义GDP增速回升至4.94%，经济质量改善。 - 三大需求对经济增长的贡献率分别为：最终消费支出46.7%，资本形成总额38.0%，货物和服务净出口15.3%。 - 1-4月外贸进出口总额达16.3万亿元，同比增长14.9%，其中出口增长11.3%，进口增长20%。 ### 财政政策 - 2026年财政赤字规模为5.89万亿元，较2025年有所增加。 - 广义财政赤字规模约14万亿元，通过专项债和超长期特别国债等工具支持经济增长。 - 财政支出重点投向民生保障和科技创新，如卫生健康支出增长11.4%，科技支出累计达2901亿元。 ### 货币政策 - LPR利率保持不变，1年期3.0%，5年期3.5%。 - 社融和信贷增速保持稳定，企业债券融资显著增加，融资渠道向债券迁移。 - M1和M2增速保持稳定，M1为5.0%，M2为8.6%，流动性宽松。 ### 科技政策 - 全面实施“人工智能+”行动，推动智能经济新形态发展。 - 多项政策文件出台，包括“人工智能+制造”、工业互联网与AI融合等，为AI产业提供制度保障。 - AI与工业、能源、医疗和金融深度融合，促进新质生产力培育。 ### 海外经济与资产配置 - G20主要经济体2026年增速预计在2.6%左右，呈现弱复苏。 - 美国经济增速在2.0%左右，欧洲和日本增速偏弱。 - 美债利率高位运行，对科技股估值形成压制，但科技股基本面强劲。 - 港股有望修复，美股科技股中长期仍有结构性机会。 ## 风险提示 - 宏观经济不及预期 - 海外市场大幅波动 - 历史经验不代表未来 ## 图表摘要 - **图表1**：2024年以来GDP增速变化情况 - **图表2**：名义GDP增速加速回升 - **图表3**：三大需求对GDP增长的贡献率 - **图表4**：服务类需求对消费支撑作用 - **图表5**：投资结构显著优化 - **图表6**：2026年前4个月进出口金额创历史新高 - **图表7**：高新技术产品出口增速持续提升 - **图表8**：2026年通胀回升趋势明确 - **图表9**：工业企业利润加速改善 - **图表10**：2026年财政赤字维持较高支出强度 - **图表11**：1-4月广义财政赤字情况 - **图表12**：1-4月广义财政支出累计同比 - **图表13**：财政支出持续加码民生保障 - **图表14**：价格回升扩大增值税税基 - **图表15**：1-3月累计专项债发行情况 - **图表16**：LPR近一年维持不变 - **图表17**：企业债券融资支撑作用明显 - **图表18**：4月企业与居民部门新增信贷情况 - **图表19**：M1与M2整体增速稳定 - **图表20**：主要经济体GDP走势及未来预测 - **图表21**：主要经济体CPI走势及未来预测 - **图表22**：主要经济体10年期国债收益率走势及未来预测 - **图表23**：美国经济、就业与通胀走势 - **图表24**：欧元区经济、就业与通胀走势 - **图表25**：日本经济、就业与通胀走势 - **图表26**：万得全A指数股权风险溢价 - **图表27**：恒生指数股权风险溢价 - **图表28**：标普500指数股权风险溢价