> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿科力（603722.SH）信息更新报告总结 ## 核心内容概述 阿科力（603722.SH）近期在实控权变更及业务拓展方面取得重要进展，尤其关注其在半导体材料领域的布局。尽管公司当前主业面临一定的景气压力，但通过新产品推广和实控权调整，公司有望实现业务转型与利润增长。 --- ## 主要观点 ### 1. 实控权变更进展 - **股权转让**：公司股东朱学军、崔小丽等拟向华芯智基转让1,670万股（占总股本的17.4%）。 - **定向增发**：拟向华芯智基定向发行不超过1.222万股，募资不超过3.75亿元，用于补充流动资金。 - **实控人变更**：若交易完成，华芯智基将成为控股股东，实控人将由朱学军、崔小丽变更为肖迪、郑东，其持股比例将降至21.24%，成为第二大股东。 - **战略意义**：华芯智基在光学与半导体领域具备丰富经验，将助力公司COC产品在相关市场的推广与应用。 ### 2. 营收与利润表现 - **H1 2026 营收**：公司H1实现营收2.99亿元，同比增长39.9%。 - **H1 2026 净利润**：归母净利润为-2,540.5万元，同比亏损扩大。 - **原因分析**： - 脂肪胺市场价格上涨幅度小于原材料成本上涨幅度； - 股份支付费用增加。 ### 3. 财务预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为-0.45亿元、0.32亿元、0.94亿元，对应EPS分别为-0.51元、0.36元、1.07元。 - **估值指标**：当前股价30.55元，对应PE为-91.9倍、130.2倍、43.7倍，显示公司当前估值较低，未来增长潜力较大。 - **毛利率趋势**：毛利率预计从2026年的4.3%提升至2028年的22.0%，表明新产品（如COC）有望改善盈利能力。 ### 4. 新产品推广进展 - **COC产品**：2026年上半年已实现小批量销售，下半年将加强市场推广。 - **高耐热树脂**：亦有小批量销售，但整体表现略低于预期。 - **产品潜力**：COC等新材料有望在光学、半导体等领域实现规模化应用，成为新的利润增长点。 --- ## 关键信息 ### 股价与市场表现 - **当前股价**：30.55元； - **一年最高最低**：56.20元 / 25.18元； - **总市值**：29.85亿元； - **流通市值**：29.42亿元； - **近3个月换手率**：189.81%。 ### 财务摘要（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 46.6 | 48.6 | 59.9 | 118.7 | 167.0 | | 归母净利润 | -0.020 | -0.035 | -0.045 | 0.032 | 0.094 | | 毛利率 | 7.2% | 5.1% | 4.3% | 18.3% | 22.0% | | 净利率 | -4.3% | -7.3% | -7.5% | 2.7% | 5.6% | | ROE | -2.2% | -4.0% | -5.3% | 3.6% | 9.9% | | EPS（摊薄） | -0.22 | -0.40 | -0.51 | 0.36 | 1.07 | | P/E | -209.7 | -117.1 | -91.9 | 130.2 | 43.7 | ### 营业状况 - **脂肪胺销量**：2026H1为12,655吨，同比增长33.1%； - **光学材料销量**：2026H1为3,502吨，同比增长45.2%； - **均价**：脂肪胺均价14,151元/吨（同比+1.8%），光学材料均价34,203元/吨（同比+1.3%）； - **毛利率**：仍处于较低水平，需关注新产品对毛利率的提升作用。 ### 股权结构变化 - **实控人变更**：华芯智基持股不超过26.57%，将成为新的控股股东； - **原实控人持股**：不超过21.24%，成为第二大股东； - **华芯智基背景**：深耕光学与半导体行业，具备丰富的客户资源和产业协同能力。 --- ## 风险提示 - **项目进展不及预期**：COC等新产品市场推广可能面临挑战； - **实控权变更存在不确定性**：交易可能受政策、市场等多重因素影响； - **下游需求不及预期**：若下游行业需求不达预期，可能影响公司业绩表现。 --- ## 投资评级说明 - **评级**：买入（维持）； - **依据**：公司COC产品产业化前景广阔，实控权变更将推动业务转型，预计未来业绩将显著改善。 --- ## 总结 阿科力正通过实控权变更与新产品推广，寻求在半导体材料领域实现突破。尽管当前主业面临一定压力，但COC等新材料有望带来新的增长机会。公司财务状况显示盈利前景改善，估值水平较低，具备较高的投资价值。投资者应关注实控权变更进展及新产品市场表现，同时警惕相关风险。