> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电行业26年半年报总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，家电行业整体面临短期压力，收入基本持平，但利润受到原材料价格上涨、人民币升值及汇率波动等多重因素影响而阶段性承压。板块整体表现分化，部分细分领域如黑电板块因结构升级和全球化突破展现出较强增长动力，而厨电及小家电则仍处于需求筑底阶段。 ## 主要观点 - **家电板块整体表现** - 26H1收入同比微降0.2%，归母净利润同比大幅下降6.5%； - 26Q2收入同比微降0.2%，归母净利润同比降幅收窄至5.1%； - 国内需求偏弱，海外需求相对稳健，净利率同比下降0.4pct至8.4%； - 当前家电板块机构持仓处于历史低位，若基本面逐步改善，存在仓位修复空间。 - **白电板块** - 国内需求疲软，海外冰洗需求保持增长，综合型龙头表现更稳健； - 美的集团Q2收入增长4.5%，利润保持正增长； - 海尔智家利润环比改善，北美市场表现有所修复； - 海信家电因暖通业务受铜价影响，利润承压； - 下半年空调排产有望改善，原材料成本压力或逐步减弱； - 龙头企业通过降本增效对冲成本压力，但汇兑损失仍对利润形成拖累。 - **黑电板块** - 国内彩电销量偏弱，但Mini LED等高端产品渗透率提升，均价支撑收入增长； - 海信视像、TCL电子收入分别增长5.0%、12.3%，盈利能力持续改善； - 海信、TCL在欧美高端渠道拓展取得进展，品牌认可度提升； - 三星电视业务仍处底部，LG电视业务在低基数下实现盈利修复。 - **厨电及小家电板块** - 厨电需求持续承压，传统厨电及集成灶收入和利润大幅下滑； - 日出东方表现相对较好，收入同比增长10.2%； - 小家电板块分化明显，清洁电器表现优于传统厨房小家电； - 科沃斯、石头科技等清洁电器企业收入和利润增长显著。 ## 关键信息 ### 2026年半年报数据概览 | 指标 | 2024FY | 2025FY | 2026H1 | 2025Q1 | 2026Q1 | 2026Q2 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营收yoy | 4.7% | 3.5% | -0.2% | 12.8% | -0.2% | -0.2% | | 归母净利润yoy | 6.8% | -6.7% | -6.5% | 25.3% | -8.0% | -5.1% | | 毛利率 | 24.6% | 24.5% | 23.9% | 23.6% | 23.5% | 24.0% | | 净利率 | 7.9% | 7.2% | 8.0% | 8.2% | 7.5% | 8.4% | ### 分季度收入表现 - **白电** - 美的集团：26Q2收入同比+4.5% - 海尔智家：26Q2收入同比+1.4% - 格力电器：26Q2收入同比-16.8% - 海信家电：26Q2收入同比-3.2% - 长虹美菱：26Q2收入同比-17.7% - TCL智家：26Q2收入同比+3.5% - **厨电** - 华帝股份：26Q2收入同比-17.2% - 老板电器：26Q2收入同比-20.6% - 万和电气：26Q2收入同比-16.7% - 浙江美大：26Q2收入同比-47.5% - 火星人：26Q2收入同比+10.9% - 亿田智能：26Q2收入同比-48.4% - 日出东方：26Q2收入同比+10.2% - **小家电** - 苏泊尔：26Q2收入同比-2.9% - 九阳股份：26Q2收入同比-15.6% - 新宝股份：26Q2收入同比+0.4% - 小熊电器：26Q2收入同比-8.6% - 欧圣电气：26Q2收入同比+93.2% - 科沃斯：26Q2收入同比+12.9% - 石头科技：26Q2收入同比+30.9% - 德昌股份：26Q2收入同比+20.2% ### 市场表现 - 家电板块2026年累计收益率为-6.3%，跑输沪深300指数5.8%； - 申万子板块中，白电涨幅最高（+0.7%），厨电、小家电表现较弱（-20.2%、-21.3%）； - 家电板块公募基金重仓比例为1.02%，处于2015年以来最低水平。 ## 投资建议 1. **黑电结构升级与全球化突破** - 推荐关注海信视像、TCL电子，其在高端产品渗透率提升和海外市场拓展方面表现突出。 2. **基本面稳健的高股息白电资产** - 推荐美的集团、海尔智家，关注海信家电，其具备较好的盈利修复潜力。 3. **全球竞争显著占优的新消费出海** - 推荐智能影像和消费级NAS赛道，关注影石创新、绿联科技，其成长性突出。 ## 风险提示 - **需求波动风险**：国内外需求变化可能影响行业增长预期； - **竞争加剧风险**：行业价格战可能对公司利润造成负面影响； - **汇率波动风险**：人民币升值可能导致汇兑损失增加； - **关税风险**：海外关税政策变化可能影响出口企业利润； - **原材料价格波动风险**：铜、铝等原材料价格波动可能对毛利率产生重大影响。