> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PP近端仍强势，L-P价差再收缩总结 ## 核心内容 本报告主要分析了聚丙烯（PP）与聚乙烯（PE）等聚烯烃类商品近期的市场表现，包括价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润、下游需求及库存情况。整体来看，PP近端价格仍保持强势，而L-P价差进一步缩小，市场呈现一定的结构性变化。 ## 主要观点 ### 价格与基差 - **L主力合约收盘价**为8051元/吨，较前一交易日下跌119元/吨。 - **PP主力合约收盘价**为8944元/吨，较前一交易日上涨4元/吨。 - **LL华东现货价**为8400元/吨，与前一交易日持平；**PP华东现货价**为9600元/吨，上涨100元/吨。 - **LL华北基差**为219元/吨，上涨59元/吨；**LL华东基差**为349元/吨，上涨119元/吨；**PP华东基差**为656元/吨，上涨96元/吨。 ### 上游供应 - **PE开工率**为74.3%，环比下降1.8%。 - **PP开工率**为65.3%，环比下降0.6%。 - 供应端逐步回归，但回升速度较慢，尤其是PP。 ### 生产利润 - **PE油制生产利润**为-1547.1元/吨，环比下降235.9元/吨。 - **PP油制生产利润**为-687.1元/吨，环比下降235.9元/吨。 - **PDH制PP生产利润**为-977.0元/吨，环比下降120.6元/吨。 - 生产利润持续承压，显示成本端支撑力度减弱。 ### 进出口利润 - **LL进口利润**为-191.8元/吨，环比下降29.4元/吨。 - **PP进口利润**为-648.7元/吨，环比下降34.7元/吨。 - **PP出口利润**为96.0美元/吨，环比上涨4.4美元/吨。 - PP出口利润有所改善，但进口利润仍为负，反映海外需求疲软。 ### 下游需求 - **PE下游农膜开工率**为13.3%，环比下降1.9%。 - **PE下游包装膜开工率**为46.9%，环比上涨0.7%。 - **PP下游塑编开工率**为42.1%，环比下降0.1%。 - **PP下游BOPP膜开工率**为55.4%，环比下降1.0%。 - 下游需求整体偏弱，尤其塑编与BOPP膜开工率下降，需求端疲软。 ## 关键信息 ### 市场分析 - **地缘局势**方面，美国推迟对伊朗的军事打击，但保持战备状态，伊朗亦称将在不擅长领域开辟新战线，导致中东局势仍紧张，**油价高位震荡**，带动原料**丙烷价格高位**，**烯烃成本端支撑**仍存在。 - **PE市场**：近端检修装置重启增多，供应预期回升，但**HD-LL价差仍高**，**标品排产缓慢**，**下游需求疲软**，库存去化放缓，短期成本支撑较强，但供需格局限制上行空间。 - **PP市场**：上游供应逐步回升，但速度缓慢，现货供应偏紧，**成本支撑坚挺**，**近端价格偏强**，但**出口需求下降**，**下游开工率走低**，需求端负反馈持续，**远端预期转弱**，后期需关注**PDH装置回归**及**地缘局势**。 ### 策略建议 - **单边策略**：中性，地缘扰动仍存，但供需支撑逐步减弱，**上行驱动有限**，短期**成本支撑下偏强震荡**。 - **跨期策略**：无。 - **跨品种策略**：无。 ### 风险提示 - **伊朗地缘局势发展**。 - **油价大幅波动**。 - **丙烷价格波动**。 - **上游装置检修回归情况**。 ## 图表概览 | 图表编号 | 内容 | |----------|------------------------------------| | 图1 | 塑料主力合约 | | 图2 | LL华东基差 | | 图3 | 聚丙烯主力合约 | | 图4 | PP华东基差 | | 图5 | L09-L01合约价差 | | 图6 | PP09-PP01合约价差 | | 图7 | PE生产利润（原油） | | 图8 | PE产能利用率 | | 图9 | PP生产利润（原油） | | 图10 | PP生产利润（PDH制） | | 图11 | 聚丙烯产能利用率 | | 图12 | PP周度产量 | | 图13 | 聚丙烯检修减损量 | | 图14 | PDH制PP产能利用率 | | 图15 | HD注塑-LL华东 | | 图16 | HD中空-LL华东 | | 图17 | HD薄膜-LL华东 | | 图18 | LD华东-LL | | 图19 | PP低熔共聚-拉丝华东 | | 图20 | PP均聚注塑-拉丝华东 | | 图21 | PE华东进口盈亏 | | 图22 | LL美湾FOB-中国CFR | | 图23 | LL东南亚CFR-中国CFR | | 图24 | LL西北欧FD-中国CFR | | 图25 | PP拉丝进口利润 | | 图26 | PP拉丝出口利润（东南亚） | | 图27 | PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR | | 图28 | PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR | | 图29 | PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR | | 图30 | PE出口盈亏（美元） | | 图31 | 农膜开工率 | | 图32 | 包装膜开工率 | | 图33 | 缠绕膜-LL-2300 | | 图34 | 下游塑编开工率 | | 图35 | 下游BOPP膜开工率 | | 图36 | 下游注塑开工率 | | 图37 | 塑编生产毛利 | | 图38 | BOPP膜生产毛利 | | 图39 | PE油制企业库存 | | 图40 | PE煤化工企业库存 | | 图41 | PE社会库存 | | 图42 | PE港口库存 | | 图43 | PP油制企业库存 | | 图44 | PP煤化工企业库存 | | 图45 | PP贸易商库存 | | 图46 | PP港口库存 | ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616 - **陈莉**，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421