> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 煤化工策略周报 ## 核心内容概览 本周煤化工市场整体呈现供需平衡状态，尿素、纯碱和玻璃三大品种均面临不同的市场环境与挑战。尿素市场因农业需求支撑及出口政策不确定性，期货价格维持高位震荡；纯碱市场供应有所回升，但需求疲软，期货价格亦宽幅震荡；玻璃市场则在成本支撑与需求疲软之间博弈，期货价格延续底部震荡。 --- ## 尿素市场分析 ### 现货价格 - 本周尿素现货价格稳中偏强运行，山东、河南地区市场价格分别为1920元/吨、1900元/吨，较上周上涨10元/吨。 ### 供应情况 - 行业日产量为21.85万吨，较上周提升1.35%，预计下周部分检修企业复产，日产可能回升至22万吨。 ### 库存变化 - 企业库存为46.43万吨，周环比下降8.55%。自春节以来库存持续去化，预计去库趋势维持至5月底至6月初。 ### 需求情况 - 表观消费量为155.47万吨，周环比提升0.25%，同比提升31.09%。农业用肥旺季支撑需求，但工业需求有所下降，复合肥行业开工率下滑3.71个百分点。 ### 国际市场及出口 - 国际尿素价格持续上涨，印标采购超预期支撑全球价格。但出口尚未松动，政策可能根据市场调整，预计下半年或三季度出口可能有限度放开。 ### 期货走势 - 期货价格短期上涨空间受限，但因需求支撑难以大幅下跌，预计保持高位宽幅震荡趋势。关注出口政策动态、保供稳价政策及全球能源价格变化。 --- ## 纯碱市场分析 ### 现货价格 - 沙河地区重碱送到价格为1175元/吨，较上周上涨12元/吨。贸易商报价跟随盘面波动。 ### 供应情况 - 纯碱企业复产产量大于减量，行业开工率提升2.09个百分点至84.30%，产量提升2.54%至79.84万吨。五月中上旬后检修增加，供应压力可能缓解。 ### 库存变化 - 企业库存为186.76万吨，周环比下降0.63%。轻碱库存上涨1.98%，重碱库存下降3.02%。社会环节库存微幅下降至35万吨。 ### 需求情况 - 需求弱稳运行，重碱下游产能维持低位，轻碱下游部分行业经营压力较大。表观消费量为81.02万吨，周环比提升4.79%。 ### 出口情况 - 2026年3月纯碱出口量达25.43万吨，环比2月提升67.07%，创近几年新高。预计年度出口量可能超过300万吨，缓解阶段性供需压力。 ### 期货走势 - 纯碱期货价格短期延续宽幅震荡，后续随着检修力度增加和出口预期增强，市场情绪可能阶段性回暖。中长期出口大幅提升不改宽松状态，纯碱供需压力依旧较高。 --- ## 玻璃市场分析 ### 现货价格 - 玻璃现货价格持续走弱，市场均价为1149元/吨，较上周下跌10元/吨。 ### 供应情况 - 玻璃在产日熔量维持在14.49万吨/天，下周产能小幅回升，中长期需关注是否存在超预期冷修产线。 ### 需求情况 - 本周后半周成交情绪略有好转，主流地区产销率恢复至100%以上。但五一假期前加工企业停工放假预期较强，对原片囤货意愿偏弱。 ### 库存变化 - 玻璃企业库存为7690.1万重箱，周环比提升0.5%。连续四周累库，反映实际需求偏弱。河北、湖北等核心地区贸易商库存也处于高位。 ### 成本变化 - 煤制气、石油焦成本小幅抬升，天然气成本稳定。后续原料成本可能继续上涨，支撑价格底部。 ### 期货走势 - 玻璃期货价格短期延续底部宽幅震荡，近月合约面临中上游库存及出货压力，仍有降价去库动能。远月合约受成本支撑及出口好转预期影响，走势相对坚挺。中期需关注终端需求复苏力度及产线冷修情况。 --- ## 原料价格走势 ### 煤炭价格 - 秦皇岛优混动力煤(5500)平仓价为771元/吨，陕西榆林烟末煤坑口价为605元/吨，阳泉无烟洗小块车板价为940元/吨。煤炭价格整体稳定，但存在进一步上涨预期。 ### 天然气价格 - 中国各地区LNG出厂价格指数上涨，如内蒙时泰为5500元/吨，内蒙汇能为5230元/吨。天然气价格持续上涨，对玻璃成本支撑增强。 ### 原盐价格 - 国内原盐价格稳中偏强，各地区价格分别为东北370元/吨、山东215元/吨、华东265元/吨、华南380元/吨、华中210元/吨、西北215元/吨、西南340元/吨。原盐价格保持稳定。 --- ## 下游需求分析 ### 复合肥行业 - 开工率下滑3.71个百分点至43.66%，库存略有回升。需求支撑减弱，对尿素需求逐步下降。 ### 三聚氰胺行业 - 开工率下降2.52个百分点至60.19%，周度产量为3.31万吨。行业开工率及产量均有所下滑。 ### 胶黏剂与人造板 - 胶黏剂开工率下降至39.22%，人造板PPI略有回升，但整体需求仍偏弱。 ### 车用尿素 - 颗粒状及液体价格保持稳定，主要企业报价在1900-1970元/吨之间。 --- ## 国际市场动态 ### 印度招标情况 - 印度多次招标尿素，采购量超预期，但中国供货量为零，出口政策尚未放开。 ### 国际尿素价格 - 国际尿素价格持续上涨，FOB阿拉伯海湾价格为863美元/吨，CFR巴西价格为792.5美元/吨。国际市场对国内市场影响主要在情绪层面。 --- ## 相关品市场 ### 磷肥与钾肥 - 磷肥价格保持稳定，如安徽55%一铵为4300元/吨，湖北55%一铵为4200元/吨。钾肥价格略有波动，如湖北50%硫酸钾为4200元/吨，青海60%氯化钾为3250元/吨。 ### 小氮肥市场 - 硫酸铵及碳酸氢铵价格稳中有升，如硫酸铵为1850元/吨，碳酸氢铵为570元/吨。 --- ## 期权与市场情绪 ### 尿素期权 - 历史波动率及认沽认购比率显示市场情绪波动加大，关注出口政策及成本变化对价格的影响。 ### 纯碱期权 - 期权波动率及认沽认购比率显示市场情绪维持震荡，关注检修力度及出口兑现情况。 --- ## 总结 - **尿素**：现货价格稳中偏强，供应高位，库存持续去化，农业需求支撑较强，但出口政策不确定性限制短期上涨空间。预计期货价格维持高位宽幅震荡。 - **纯碱**：现货价格稳中有升，供应回升，库存小幅回落，需求疲软。出口量提升提振市场情绪，但中长期供需压力仍存，期货价格震荡为主。 - **玻璃**：现货价格走弱，供应低位，库存累积。成本支撑增强，但终端需求复苏缓慢，期货价格底部震荡，关注成本变化与出口好转预期。 整体来看，煤化工市场处于供需平衡状态，出口政策、成本变化及终端需求是主要关注点，市场情绪波动较大，期货价格维持震荡趋势。