20260618-华泰期货-燃料油日报_燃料油市场结构调整_关注海峡通航恢复进度_7页_1mb

燃料油市场结构调整分析总结

核心内容

本报告主要分析燃料油市场近期的走势及未来趋势，重点聚焦于高硫和低硫燃料油期货市场。报告指出，市场整体处于调整阶段，关注霍尔木兹海峡通航恢复进度对供需格局的影响。同时，结合图表数据，分析了现货价格、掉期合约、月差变化及成交量与持仓量等关键指标。

市场分析

价格走势

• 高硫燃料油：主力合约夜盘收跌0.44%，报3184元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨2.47%，报4032元/吨。
• 高硫燃料油期货：在霍尔木兹海峡逐步开放和中东石油生产恢复的预期下，本周高硫燃料油期货价格跟随原油端大幅走低，昨日有所企稳。市场预期若供应恢复顺利，未来将达成新的平衡。
• 低硫燃料油：市场环境逐渐恢复至战前状态，中长期来看，低硫燃料油需求份额被替代，供应剩余产能相对充裕，整体基本面或重回宽松状态，市场驱动偏弱。

供应与需求

• 高硫燃料油：供应和需求均存在增加预期，但炼厂端需求恢复可能滞后，市场短期或边际转弱。
• 低硫燃料油：在阶段性补库行为刺激船燃需求后，市场环境恢复，但中长期需求替代和供应过剩可能导致基本面宽松。

策略建议

• 高硫燃料油：中性，关注霍尔木兹海峡通航恢复进度。
• 低硫燃料油：中性，关注霍尔木兹海峡通航恢复进度。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：无具体建议。

关键信息与图表分析

高硫燃料油

• 现货价格（图1）：2025年6月为~450美元/吨，2026年3月升至~700美元/吨。
• 掉期近月合约（图3）：M1合约价格从2025年6月的~450美元/吨降至2025年9月的~380美元/吨，随后回升至2026年3月的~700美元/吨。
• 近月月差（图5）：2026年3月月差升至~95美元/吨，显示市场对远期合约的预期有所变化。
• 主力合约成交持仓量（图11）：成交量和持仓量在2025年6月至2026年3月间有明显波动，2026年3月成交量升至~6,000,000手，持仓量增至~1,500,000手。
• 总成交持仓量（图12）：2023年6月为~5,000,000手，2024年7月降至~1,000,000手，2025年7月回升至~5,000,000手。

低硫燃料油

• 现货价格（图2）：2025年6月为~550美元/吨，2026年3月升至~800美元/吨。
• 掉期近月合约（图4）：M1合约价格从2025年6月的~500美元/吨降至2025年9月的~450美元/吨，随后回升至2026年3月的~700美元/吨。
• 近月月差（图6）：2026年3月月差升至~95美元/吨，显示市场对远期合约的预期有所变化。
• 近月合约价格（图15）：2026年4月价格升至~4,500元/吨。
• 主力合约成交持仓量（图17）：成交量和持仓量在2025年6月至2026年3月间波动较大，2026年2月持仓量升至~550,000手。
• 总成交持仓量（图18）：成交量在2025年6月为~300,000手，2026年2月升至~650,000手，持仓量波动较小。

风险提示

• 地缘冲突：霍尔木兹海峡通航恢复进度可能影响市场供需。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。
• 关税与制裁风险：国际贸易政策变动可能影响市场。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对燃料油市场产生联动影响。
• 发电端需求：发电端需求超预期可能推动燃料油价格上涨。
• 欧佩克增产：欧佩克增产幅度不及预期可能加剧市场紧张。

投资者须知

• 本报告基于公开信息编制，信息准确性不作保证。
• 报告观点仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
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本期分析研究员

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• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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