20260622-迈科期货-市场情绪偏弱_油脂继续承压_17页_2mb

油脂市场周度总结（2026.6.22）

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受国际原油价格下跌影响，削弱了生物柴油的经济性，进而打压油脂估值。国内油脂市场仍处于供强需弱格局，豆油、菜油和棕榈油库存均处于高位，叠加消费淡季，现货支撑有限。不同品种表现分化，豆油相对抗跌，棕榈油受政策及天气预期支撑，而菜油则因天气升水回吐及资金减仓离场表现较弱。

主要观点

• 市场情绪偏弱：美伊停战引发原油价格暴跌，成为油脂市场的主要压力源。
• 国内供强需弱延续：豆油连续7周累库，菜油库存高位，棕榈油到港量增加，整体供需格局偏弱。
• 品种间表现分化：
  • 豆油：受美豆反弹及性价比支撑，相对抗跌。
  • 棕榈油：受印尼B50政策及天气预期提振，抗跌性次之。
  • 菜油：天气升水回吐、资金减仓，成为领跌品种。
• 中长期支撑因素：印尼B50政策7月落地与厄尔尼诺减产预期，可能推动价格重心上移。
• 风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气及产地政策等。

关键信息

棕榈油市场分析

• MPOB数据：
  • 5月产量为151.63万吨，环比下降6.96%。
  • 月末库存为242.78万吨，环比增加5.15%。
  • 6月上半月出口量环比下降14.45%，但ITS与AmSpec数据大幅改善，印度采购需求回升。
• 买船情况：
  • 国内新增3条棕榈油买船，其中2条为7月船期，1条为12月船期。
• 库存与成交：
  • 截至上周末，全国重点地区棕榈油商业库存为68.25万吨，环比减少5.58%。
  • 本周期内日均成交量为1524吨，较上周增加13.39%。
• 基差与价差：
  • 国内棕榈油港口库存仍处近年同期高位，6-7月到港船货集中，现货基差维持贴水。
  • 豆棕期货价差走扩，国内豆棕价差为-948元/吨，较上周上涨8.14%。

豆油市场分析

• 压榨情况：
  • 第25周（6月13日-6月19日）国内油厂豆油产量预估为48.86万吨，开机率为70.82%。
• 库存与成交：
  • 截至上周末，全国重点地区豆油商业库存为98.72万吨，环比增加7.30%。
  • 本周期内日均成交量为2.45万吨，较上周减少26.57%。
• 基差表现：
  • 全国基差微幅回升至213元/吨，天津和山东基差走强，广东小幅走弱。

菜籽油市场分析

• 压榨与产量：
  • 第25周沿海油厂菜籽压榨量为11.8万吨，环比增加1.8万吨。
  • 上周菜油产量为4.95万吨，环比增加1.64万吨。
• 库存与供需：
  • 截至上周末，沿海菜油库存为34.5万吨，环比减少1.1万吨。
  • 随着菜籽到港量增加，供应恢复预期增强，库存有望持续上升，压制上涨空间。
• 市场走势：
  • 现货交投清淡，短期预计维持宽幅震荡。

结论

短期油脂市场偏弱震荡，主要受原油价格下跌及国内供需格局影响；中长期来看，印尼B50政策落地及厄尔尼诺减产预期将对价格形成支撑。投资者需关注宏观风险、贸易摩擦、产区天气及政策变化等潜在影响因素。

风险提示

• 宏观风险：国际局势变化、全球经济数据波动。
• 贸易摩擦：中美等国贸易政策调整可能影响油脂进口。
• 产区天气：影响棕榈油、菜籽等作物产量。
• 产地政策：印尼B50政策执行力度、国内油脂出口政策调整。

数据来源

• Mysteel
• Bric
• MPOB（马来西亚棕榈油局）

投资者须知

• 本报告仅供研究交流，不构成投资建议。
• 投资者应谨慎决策，注意期市风险。
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