新三板策略报告：广东省第二大营利性民营综合医院集团~国丹健康医疗拟申请港股上市-20190906-安信证券-23页_2mb

国丹健康医疗港股上市及行业分析总结

核心内容概览

国丹健康医疗控股有限公司是广东省第二大的营利性民营综合医院集团，拟申请港股上市。公司在中国广东省运营五家营利性民营医院，包括四家位于深圳的综合医院和一家位于中山市的中医医院，均为社会保险“定点”医院。

主要观点

医疗服务概况

• 公司专注于治疗常见疾病、多发病及慢性病，主要服务当地小区居民。
• 截至2019年6月30日，公司拥有389张登记床位及368张营运病床。
• 2016年至2018年及2019年上半年，公司医院的门诊总人次分别为392,595人次、522,770人次、522,906人次及312,609人次，住院总人次分别为8,143人次、11,372人次、10,645人次及3,501人次。
• 2018年公司实现净利2.5亿元，医疗服务收益占公司收益的绝大部分。

医疗资源与市场前景

• 广东省虽为经济大省，但医疗资源相对落后，每1,000人常住人口配有4.6个床位及2.5名执业（助理）医生，排名低于其他主要省份。
• 民营医院发展趋势优于公立医院，2014年至2018年广东省民营医院数量年复合增长率达13.7%，预计2023年将增至1,458家。
• 广东省民营医院收入年复合增长率达17.5%，高于公立医院的8.4%，预计2023年将达到604亿元。

关键信息

公司旗下医院情况

序号	医院	医院类型	位置	建筑面积（平方米）	登记床位数目	医生人数（人）	开业日期
1	仁康医院	综合医院	深圳市罗湖区	4,234.10	41	24	2004年
2	罗岗医院	综合医院	深圳市龙岗区	8,650.55	99	47	2004年
3	雪象医院	综合医院	深圳市龙岗区	9,469.42	99	43	2005年
4	健安医院	综合医院	深圳市龙华区	4,000.00	60	57	2016年
5	中山国丹中医院	中医医院	中山市火炬高技术产业开发区	18,059.40	90	25	2007年

医疗服务收益结构

• 2016年至2018年及2019年上半年，门诊患者应占医疗服务收益分别为6,770万元、9,640万元、1.02亿元及5,280万元，占公司总收益约49.0%、47.7%、48.1%及53.4%。
• 住院患者应占医疗服务收益分别为3,550万元、5,840万元、6,130万元及2,090万元，占公司总收益约23.7%、28.9%、28.6%及21.2%。

医疗服务成本与毛利

• 平均每门诊人次总开支在229.2元至246.5元之间。
• 平均每住院人次总开支在5,511.2元至7,698.8元之间。
• 2018年公司各医院毛利在29%至47%之间波动。

潜在风险

1. 政策影响服务定价的风险：政府对医疗服务价格的管制和社保报销限额可能影响公司盈利。
2. 经营风险：医院运营依赖租赁，租约终止或未能续签可能影响业务稳定性。
3. 竞争风险：民营医院市场竞争加剧，可能对公司市场份额和盈利能力构成威胁。

行业趋势

• 民营医院在广东省发展迅速，数量和收入均高于公立医院。
• 综合医院占中国医院市场的主要部分，2013年至2017年复合年增长率分别为12.3%和12.0%。
• 2018年至2023年，广东省民营医院收入预计年复合增长率为16.4%，公立医院为8.4%。

市场回顾

• 上周主要指数基本保持平稳，A股上证综指下跌0.39%，深证成指上涨0.03%，创业板指数下跌0.29%。
• 三板医药个股涨跌幅显著，最高周涨幅达144%，最低周跌幅达48%。
• 三板医药个股中，华江股份、新芝生物、百草堂等表现突出，而可恩口腔、方心健康等则表现较差。

结论

国丹健康医疗作为广东省重要的民营医院集团，在医疗资源相对不足的背景下，具有较大的发展潜力。公司通过提供综合医疗服务，专注于常见疾病和慢性病治疗，其盈利能力较强。然而，政策变化、租赁风险及市场竞争仍是公司未来发展的主要挑战。