> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电行业周报总结 ## 核心内容 ### 家电整体需求偏弱，清洁电器线下表现亮眼 - 家电整体需求依然偏弱，传统大家电线上销量持续下滑，空调销量降幅达45%，为最显著。 - 线下渠道中，除冰箱微增1%外，其余品类均出现负增长，年累计线下销量维持下滑趋势。 - 清洁电器（扫地机器人、洗地机）在线下渠道表现突出，W26线下销量同比分别增长26%和15%，年累计增速分别为7%和-1%。 - 线上清洁品类势头回落，扫地机器人销量同比下降14%，洗地机销量同比持平。 - 黑电品牌线上表现分化，长虹、海信、创维及红米本周线上销量同比增长，其余品牌仍同比下降。 - 白电品牌本周线上及线下销量同比压力进一步加剧，如美的、格力、海尔等品牌均出现显著下滑。 ### 原材料价格整体弱势，原油价格回调 - 核心原材料价格整体延续跌势，铜、铝、钢、塑料价格环比分别为+0.7%、-2.0%、-0.6%、-2.3%。 - 年累计涨跌幅分别为+0.6%、-5.3%、-1.2%、+12.2%。 - 铜价格年内转为小幅上涨，铝跌幅扩大，塑料价格高位回落。 - WTI原油价格报69美元/桶，环比下跌4.5%，年累计涨幅收窄至17.8%。 ### 海运周度指数持续回升 - 中国出口集装箱货运价格指数累计上涨43%，环比上涨7%。 - 美西航线年累上涨56%，欧洲航线年累上涨38%，南美航线年累上涨178%，东南亚航线年累上涨11%，地中海航线年累上涨28%。 ## 主要观点 ### 投资建议 - **主线一**：大家电龙头公司经营效率更高，在成本上行周期中更具稳健性，结合高股息率，可作为稳健配置首选。相关标的：海尔智家（600690，未评级）。 - **主线二**：出海仍是长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯（603486，未评级）、欧圣电气（301187，未评级）、莱克电气（603355，买入）。 ### 行业趋势 - 原材料价格高位运行，地产市场景气度偏弱，大家电增长更多依赖换新需求。 - 头部企业具备较强议价能力和成本管控能力，盈利水平相对稳固。 - 新材料、新技术可能为相关公司带来第二成长曲线。 ## 关键信息 - **以旧换新政策**：国家发改委已下达第三批625亿元资金，带动超8400亿元投资与8200亿元消费，预计带动更多换新需求。 - **厄尔尼诺现象**：世界气象组织预测2026年7至9月将发展为强厄尔尼诺事件，可能引发极端天气，影响家电需求。 - **企业动态**： - 多家公司实施分红派现，如美的集团、科沃斯、佛山照明等。 - 首批通过家电行业用户体验国家标准的产品发布，推动行业向综合体验转型。 - 中美同意对等降税框架，家电等非战略消费品有望降至最惠国税率。 - 美的PortaSplit空调在欧洲市场因免打孔、易组装特点爆单。 - 苏宁易购胜诉获万达赔款，并成功剥离家乐福，聚焦主业。 - 比依股份成立智能机器人公司，布局机器人与AI赛道。 ## 风险提示 - 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性。 - 原材料价格波动可能影响企业成本。 - 宏观经济增长波动可能对家电行业产生不利影响。 ## 行业评级 - **看好**（维持）：家电行业整体表现尚可，具备稳健配置价值。 ## 证券分析师 - 曲世强（S0860525100004） - 李汉颖（S0860525100006） ## 投资评级定义 - **买入**：相对市场基准指数收益率高于15% - **增持**：相对市场基准指数收益率在5%～15%之间 - **中性**：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间 - **减持**：相对市场基准指数收益率低于-5% - **未评级**：不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在利益冲突或研究依据不足 ## 免责声明 本报告由东方证券研究所发布，仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，不承担因使用本报告产生的任何责任。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。