> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中信海直2025年年度报告总结 ## 核心内容概述 中信海直2025年实现营业收入22.35亿元，同比增长3.33%，归母净利润3.09亿元，同比增长1.79%。尽管全年业绩总体稳健增长，但第四季度因财务费用及资产处置损失导致业绩承压。公司持续在低空经济领域进行战略布局，取得多项实质性进展。 ## 主要财务表现 - **全年营收**：22.35亿元，同比增长3.33% - **全年归母净利润**：3.09亿元，同比增长1.79% - **全年扣非归母净利润**：2.84亿元，同比下降5.83% - **毛利率**：23.78%，同比提升0.74个百分点 - **净利率**：13.07%，同比下降0.33个百分点 ### 分季度数据 | 季度 | 营收（亿元） | 营收同比增速 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润同比增速 | 扣非归母净利润（亿元） | 扣非归母净利润同比增速 | |------|--------------|--------------|--------------------|---------------------|------------------------|-------------------------| | Q1 | 4.96 | +8.37% | 0.91 | +9.18% | 0.91 | +9.6% | | Q2 | 5.42 | +7.47% | 0.62 | +27.28% | 0.62 | +27.83% | | Q3 | 5.95 | +11.11% | 0.91 | +46.02% | 0.91 | +50.04% | | Q4 | 6.03 | -9.52% | 0.64 | -40.91% | 0.39 | -64.35% | ## 低空经济战略布局成果显现 ### eVTOL物流场景突破 - 完成吨级eVTOL海油平台试飞 - 合肥一怀宁跨城货运测试航线首飞 - 与X峰飞航空合作，成功应用于通航领域，体现公司在运营体系、安全标准、技术适配等方面的成熟能力 - 为未来规模化应用奠定基础，形成卡位优势 ### 多元化场景拓展 - 大型无人机人工影响天气业务在多省市推广应用 - 深圳建成国内首个数字化塔台 - 新增4个起降点和14条空中游览航线，低空文旅业态发展良好 ## 投资建议 - **盈利预测**：2026-2028年预计归母净利润分别为3.7亿、4.1亿、4.7亿元，对应PE分别为43倍、38倍、33倍 - **核心优势**：具备“品牌+规模+体系”三重优势，有望受益于低空经济快速发展 - **投资逻辑**： - 开拓C端消费市场 - 参与新型低空运营网络标准建设 - 实质性落地eVTOL新质产品，占据有利位置 - **评级**：推荐 ## 风险提示 - 飞行安全风险 - 大客户集中度较高 - 航油价格波动可能影响盈利 ## 附注 - **相关研究报告**： - 【华创交运|低空深度】再论中信海直：运营端企业的核心优势 - 【华创交运|深度】中信海直：低空经济步入发展快车道，通航龙头第二增长曲线迎红利 - **法律声明**： - 本资料仅面向专业投资者，不适用于普通投资者 - 使用本资料需谨慎，避免因误解而造成投资损失 - 未经华创证券书面授权，不得复制、发送或修改本资料内容 - **联系方式**： - 如需完整报告或进一步咨询，请联系华创证券机构销售部门 - 邮箱：[email protected]