> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证策略|海外：美伊停火下的港股投资策略总结 ## 核心内容 2024年4月7日，美伊达成两周停火协议并转入谈判窗口，标志着中东局势进入缓和阶段。尽管后续仍可能有波折，但进一步升级为更大范围冲突的概率已明显下降。分析认为，当前形势与2025年4月关税冲击后的“威胁一缓和一再拉锯”节奏相似。 在这一背景下，4月港股有望迎来短期的做多窗口。主要原因包括： - 全球权益市场短期从风险规避（risk off）重回风险偏好（risk on）； - 避险情绪和油价见顶回落，美元可能回吐此前过于悲观的地缘不确定性和流动性紧缩定价，非美市场、新兴市场更为受益； - 腾讯混元和DeepSeek大模型的发布、政治局会议及特朗普访华预期，有望扭转港股估值中的悲观预期； - 3月PMI数据显示中国经济基本面逐步修复，4月经济数据将进一步验证这一趋势； - 资金面供需格局有望改善，港股高位空头仓位可能因风险偏好修复而平仓，指数弹性增强；同时，4月港股解禁规模环比2-3月显著回落； - 历史数据显示，2015-2025年间，4月是港股胜率较高的月份之一，恒生指数/恒生科技指数上涨概率分别为72.7% /63.6%。 ## 主要观点 尽管当前港股存在反弹可能，但“反弹≠反转”，中期真正的指数性行情仍需等待更多市场共识的形成。目前，港股市场仍以交易思维为主，内资和海外长钱资金保持观望态度，市场共识偏弱。 ### 长期布局主线 1. **战略资源重估**：黄金、稀有金属和工业金属将受益于国际秩序重构和美元信用体系变化，全球资产再定价趋势下具备长期投资价值。 2. **中国高端制造全球竞争力提升**：在外部供应链扰动和全球成本上升的背景下，中国优质制造业企业凭借成本控制、工程化能力和全球渠道扩张，仍将持续受益。 3. **科技自强自立**：围绕“十五五规划”布局，港股科技企业供给增加，硬核科技IPO不断涌现，科技板块的广度和成长性增强，具备“淘金”机会。 ## 关键信息 - **短期关注板块**：估值超跌的黄金等有色金属、半导体等硬科技、互联网、出口链和地产。 - **中期布局主线**：战略资源重估、先进制造全球扩张、科技自强自立。 - **风险提示**： - 大国博弈风险； - 美国货币政策超预期风险； - 全球经济增速下行超预期风险。 ## 报告发布机构 兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） ## 本报告分析师 - 张博（SAC执业证书编号：S0190519060002，SFC HK执业证书编号：BMM189） - 李彦霖（SAC执业证书编号：S0190510110015） - 陈恭懿（SAC执业证书编号：S0190523060001） - 迟玉怡（SAC执业证书编号：S0190522040001） **重要声明**：李彦霖、陈恭懿、迟玉怡并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 ## 推荐阅读 - 《4月：大势和结构怎么看？》 - 《市场波动加大，各类资金动向如何？》 - 《红利板块当前怎么看？怎么配？》 - 《3月本土机构投资者调查结果出炉：A股、地缘、油价怎么看？》 - 《4月：时间将站在景气确定性这一边》 ## 自媒体信息披露 - 公众号：尧望后势 - 进门财经张启尧策略专栏