20160312-兴业证券-有色金属行业周报_二月信贷数据低于预期_金属价格承压_12页_872kb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

2016年3月12日发布的报告指出，有色金属行业在二月信贷数据低于预期的情况下，整体价格回调，但行业基本面仍具支撑，维持“推荐”评级。报告分析了金属价格、库存变化、行业动态及投资建议，认为短期市场承压，但需求端逻辑未证伪，行情可能反复。

主要观点

• 行业整体表现：2016年2月新增人民币贷款仅为7266亿，远低于预期的1.2万亿元，导致周期品短期承压。然而，前两月信贷投放仍达3.29万亿元，远高于往年同期，表明国内流动性依然宽松。
• 金属价格走势：基本金属价格普遍下跌，其中LME铜、锌、铅价格分别下跌2.69%、4.86%、2.87%，镍价格下跌6.35%。国内价格也出现不同程度的回调，但部分金属如锡和碳酸锂价格仍保持增长。
• 库存变化：LME库存整体下降，但国内上期所库存大幅上升，尤其铜期货库存增长97%，锌库存增长33%。这反映出市场对国内春季需求的期待，若库存未如期下降，可能引发价格回调。
• 需求逻辑转变：有色金属行情已从供给侧改革逻辑转为需求端逻辑，应重点关注国内需求变化。报告指出，若国内期货库存未如期下降，则春季补库存需求可能被证伪，价格回调风险上升。
• 重点推荐品种：
  • 基本金属：铅锌和电解铝，重点推荐中金岭南、驰宏锌锗和中孚实业。
  • 小金属：关注稀土、钨和碳酸锂，重点推荐厦门钨业、广晟有色和天齐锂业。
  • 贵金属：重点推荐山东黄金和银泰资源。
  • 锡：建议重点关注锡业股份，因其库存大幅下降，未来价格可能持续反弹。

关键信息

信贷与流动性

• 2016年2月新增人民币贷款7266亿，低于预期。
• 前两月信贷投放达3.29万亿元，高于往年同期。
• 国内流动性依然宽松，但周期品短期承压。

铜精矿进口

• 2016年2月中国铜精矿进口量为146万吨，环比增长24.7%。
• 1-2月累计进口263万吨，同比增长57.6%。
• 由于国内铜矿产量增速慢于需求，进口矿仍是满足需求的主要途径。

稀土出口

• 2016年2月稀土出口量为3240吨，同比增长57.89%，但出口均价下跌22.63%。
• 1-2月稀土出口总量为7253吨，同比增长106.7%，但平均出口价格同比下滑37.46%。
• 稀土价格自1月起有所回升，但尚未出现拐点，仍需观察后续月份数据。

库存数据

• LME各品种库存普遍下降，但国内上期所库存大幅上升，尤其是铜和锌。
• 铜期货库存量超过LME库存，达到35万吨，增长97%。
• 锌库存增长33%，铅库存下降18.70%，锡库存下降，镍库存略有下降。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 公司评级：重点推荐中金岭南、驰宏锌锗、中孚实业、厦门钨业、广晟有色、天齐锂业、山东黄金、银泰资源及锡业股份。
• 风险提示：经济复苏低于预期风险、美元加息风险。

图表与数据

• 图1至图18展示了各金属价格及库存变化。
• 表1汇总了金属价格、库存变化及涨跌幅数据。
• 图33至图38展示了稀土价格变化。

总结

尽管2月信贷数据低于预期对有色金属行业造成短期压力，但行业基本面仍具支撑，需求端逻辑未证伪，行情可能反复。报告建议投资者关注国内需求变化，优化配置，重点推荐具有强基本面支持的公司，同时警惕经济复苏和美元加息风险。