> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告由刘宗武（HKSCCENo.:BSJ488）撰写，为艾德金融研究部高级策略分析师。主要分析了2026年4月美股市场的表现，指出市场已从地缘政治风险中恢复，并对美股未来走势进行了展望。 ## 主要观点 ### 1. 4月美股成长股跑赢价值股 - **市场表现**：4月美伊战争缓和，风险偏好回升，美股单边上行走势强劲，纳指上涨15.3%，标普500上涨10.4%，显著跑赢欧洲主要股指。 - **行业表现**：4月九个一级行业录得正收益，通讯服务和信息技术行业领涨，光通信和半导体细分领域表现突出。 - **投资者行为**：投资者将资金更多配置于科技成长股，成长股表现优于价值股。 ### 2. 市场对原油供给危机逐渐脱敏 - **事件回顾**：2月28日美伊战争爆发，霍尔木茨海峡关闭，地缘政治风险指数飙升，WTI原油价格上涨，导致标普500指数连续下跌一个月。 - **市场反应**：3月市场因战争紧张情绪而下跌，但4月开始触底反弹，标普500和纳指均创历史新高。 - **历史数据**：1990年至2024年共发生7次原油供给危机，标普500在两周后跌幅最大，但两个月后开始反弹，一年后平均涨幅达10.4%，两年后达27.9%。 - **结论**：原油供给危机对市场影响偏短期，危机时买入可获得更大收益。 ### 3. 流动性整体倾向于宽松 - **美联储决策**：4月议息会议维持基准利率不变（3.5%-3.75%），符合市场预期，但投票中出现重大分歧。 - **未来展望**：若鲍威尔辞去理事职务，特朗普可能提名一位偏宽松的理事，未来需关注FOMC成员之间的票数平衡。 - **利率预期**：期货市场隐含降息时点在2026年底至2027年中，十年期国债收益率上升8BP。 ### 4. 美股仍处牛市阶段，标普500目标点位7845点 - **市场情绪**：VIX波动率处于正常区间（10-20），市场情绪已回归稳定。 - **盈利增长**：截至5月6日，374家标普500成分股发布Q1业绩，收入增长10.9%，盈利增长26.6%，83%的公司盈利超预期。 - **行业表现**：通讯服务、信息技术行业盈利超预期率高达86%、97%，盈利增速分别为54.6%、42.4%。 - **估值水平**：标普500 PE为21.9倍，纳指100 PE为25.5倍，均处于合理区间，呈现越涨越便宜的特征。 - **半导体产业**：费城半导体指数连涨18个交易日，创1994年以来最长连涨记录，主要由AI需求、缺货涨价、产能紧张和业绩超预期驱动。 ## 关键信息 - **地缘政治影响**：美伊战争虽引发短期波动，但市场已逐渐脱敏。 - **流动性宽松**：美联储维持利率不变，但内部存在降息预期。 - **盈利与估值**：美股盈利增长强劲，估值合理，市场处于牛市阶段。 - **半导体超级周期**：费城半导体指数表现强劲，显示半导体产业正迎来超级周期。 - **未来展望**：5月美股预计仍会跑赢欧股，维持强势，建议投资者积极拥抱科技成长股和AI硬件相关行业。 ## 风险提示 - 历史表现不代表未来趋势。 - 地缘政治风险可能再次影响市场。 - 经济衰退风险。 - 美联储降息不及预期。 ## 分析员声明 - 本报告观点反映分析员个人看法。 - 分析员薪酬与报告观点无直接或间接关系。 - 分析员及其关联人士在报告发布前30日及3个工作日内未买卖所提及证券。 - 分析员及其关联人士未在相关公司担任高级职位。 - 研究团队成员未持有相关证券权益。 ## 披露信息 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资决策应独立评估，建议咨询专业财务顾问。 - 报告信息基于公开数据，不保证其准确性、完整性。 - 报告可能随时调整，不承诺通知变更。 - 报告可能与公司其他报告存在不一致。 - 投资者应警惕报告可能存在的利益冲突。 ## 报告提供者 - 本报告由艾德证券期货有限公司提供，该公司为香港证监会持牌法团。 - 报告作者为刘宗武，持有相关牌照编号。 ## 报告可用性 - 本报告可能不符合部分司法管辖区的法律要求。 - 报告仅适用于特定客户及专业人士，不向其他人士分发或使用。