20260429-东吴证券-华利集团-300979.SZ-2026年一季报点评_Q1不利因素增多_业绩经历阵痛期_3页_420kb

华利集团（300979）2026年一季报总结

核心内容

华利集团于2026年4月29日发布了2026年第一季度财报，显示其业绩受到多重不利因素影响，进入阵痛期。尽管公司仍维持“买入”评级，但短期业绩表现低于预期。

主要观点

• 营收与利润下滑：2026年第一季度，公司实现营业收入43.15亿元，同比下滑19.40%；归母净利润为3.84亿元，同比下滑49.60%。收入下降主要由于宏观环境、关税政策及地缘冲突等因素导致客户订单减少，部分客户要求延迟发货。
• 量价双承压：2026年第一季度销售运动鞋0.43亿双，同比下降13.0%；单价约100.3元，同比下降8.2%。单价下滑主要由于部分高售价产品订单减少或延迟。
• 毛利率下滑，费用率上升：毛利率同比下降5.02个百分点至17.88%，主要因新工厂产能爬坡未达最佳效率；期间费用率同比上升2.18个百分点至7.57%，其中财务费用率由-0.51%变为0.63%，主要受汇率波动影响；归母净利率同比下降5.33个百分点至8.90%，受公允价值变动增加和所得税费用下降影响。
• 盈利预测调整：考虑到Q1业绩低于预期，公司将2026-2028年归母净利润预测从35.4/40.6/46.4亿元下调至30.0/36.3/40.6亿元，分别同比-6.32%、+20.90%、+11.70%。对应PE分别为15X、12X、11X。
• 长期潜力看好：公司客户及产能资源壁垒较高，长期发展仍具潜力，分析师维持“买入”评级。
• 风险提示：国际贸易政策不确定性、下游消费需求疲软、新工厂产能爬坡不及预期等风险仍需关注。

关键信息

财务数据

市场数据

基础数据

财务预测（资产负债表）

财务预测（利润表）

财务预测（现金流量表）

重要财务与估值指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：尽管2026年一季度业绩承压，但公司客户及产能资源壁垒较高，长期发展仍具潜力。
• 风险提示：国际贸易政策不确定性、下游消费需求疲软、新工厂产能爬坡不及预期。

免责声明

本报告为东吴证券研究所发布，仅供其客户参考。报告内容基于公开信息及分析师预测，不构成投资建议，不保证准确性与完整性。投资者应自行判断并谨慎决策。