20260210-中邮证券-1月金融数据前瞻_预计社融同比多增_11页_627kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的行业投资评级分析，主要聚焦于2026年1月金融数据的预期表现及投资建议，涉及信贷、社融、投资方向与风险提示等方面。

主要观点

1. 信贷预期小幅少增

• 总量：预计1月新增人民币贷款（信贷口径）约为51000-52000亿元，较上年同期小幅减少。
• 结构：
  • 对公贷款：虽整体需求偏弱，但仍是主要支撑。企业经营状况指数显示融资环境改善，消费预期和价格修复预期较强。考虑到春节错位，对公贷款投放强度或维持高位。
  • 居民贷款：短期及中长期贷款增长均偏弱。居民消费信心指数边际下行，春节采买需求后置，房地产市场成交面积季节性下降，乘用车零售环比明显下行。

2. 社融预计同比多增

• 总量：预计1月新增社会融资规模约73800-74800亿元，同比多增约4000亿元。
• 结构：
  • 人民币贷款：同比少增，预计约51000-52000亿元。
  • 未贴现票据：环比上升，预计约4500亿元。
  • 政府与企业债券：合计净融资约16900亿元，发行前置，融资规模高于去年同期。
  • IPO与再融资：合计约1400亿元，较上月显著多增。
  • 其他融资：信托贷款、委托贷款和外币贷款预计维持小幅正增，其他项基本持平历史数据。

关键信息

投资建议

• 关注银行：建议关注存款到期量较大、息差有望超预期改善的银行，如重庆银行、招商银行、交通银行。
• 关注城商行：建议关注受益于固定资产投资改善的地方城商行，如江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。

风险提示

• 存在模型和经验测算误差。
• 假设与实际可能偏离。
• 宏观经济修复不及预期。
• 外部事件超预期恶化。
• 不良资产大面积暴露。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：分为强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师声明

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