> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河宏观周报总结（3月2日-3月8日） ## 一、核心内容概述 本周宏观周报聚焦全国两会召开对经济政策的定调，以及外部环境变化对经济的影响。报告指出，2026年经济工作将以“稳中求进、提质增效”为总基调，GDP增长目标设定为4.5%-5%区间。两会政策强调积极财政与适度宽松货币政策的协同发力，以增强政策确定性，应对外部环境的不确定性。 ## 二、主要观点 ### 1. 国内经济基本面 - **需求端**： - **消费**：居民出行半径扩大，电影票房同比大幅增长72.2%，显示内需回暖。 - **外需**：地缘政治风险推升油价，但BDI与集装箱运价总体平稳，港口货物吞吐量同比小幅下降，显示外需仍存在压力。 - **生产端**： - 工业生产韧性仍存，但边际动能有所分化。 - 钢铁行业因春季检修与两会环保要求，开工率有所回落。 - 化工行业因油价上涨及中东局势，产量偏强，部分化工品价格上升。 - **物价表现**： - **CPI**：猪肉、蔬菜价格继续下行，短期猪价预计底部震荡。 - **PPI**：原油价格大幅上行，有色金属价格分化，铜价受金融属性压制，铝价因供应担忧走强。 ### 2. 财政政策 - 2026年继续实施更加积极的财政政策，财政资金规模创三项新高： - 一般公共预算支出首达30万亿元。 - 新增政府债券规模11.9万亿元。 - 中央对地方转移支付总量10.4万亿元。 - 财政部提出6项财政金融协同促内需政策，其中4项支持民间投资，2项支持居民消费。 - 推进转移支付整合统筹使用试点，优化债务结构，完善专项债“自审自发”机制。 ### 3. 货币与流动性 - 央行强调灵活运用降准降息工具，维持流动性充裕。 - 本周央行开展8000亿元买断式逆回购操作，净回笼2000亿元。 - 货币市场利率季节性下行，SHIBOR007和DR007分别收于1.4120%和1.4149%。 - 国债收益率曲线趋陡，10年期国债收益率稳定在1.8%附近，1年期国有银行同业存单发行利率环比下行。 ## 三、海外宏观形势 - **地缘政治风险升级**：美伊冲突推升油价，霍尔木兹海峡运输受阻，导致全球能源价格飙升。 - **美国经济数据**： - 2月非农就业数据大幅弱化，新增岗位-9.2万，市场预期2026年仅降息一次。 - 2月ISM制造业PMI为52.4，高于预期，但物价支付指数高达70.5，显示通胀压力。 - **欧元区**： - 2月HICP为1.9%，核心通胀为2.3%，预期随着油价上行，通胀回升与经济拖累风险并存。 - **美元流动性偏紧**：美元指数受地缘政治影响走强，私募信贷行业面临赎回限制，风险进一步显现。 ## 四、关键信息 - **国内政策**：财政资金规模创新高，政策协同效应增强，为扩内需、稳增长提供支撑。 - **外需压力**：虽然油价上涨，但BDI与集装箱运价未明显上升，外需仍需关注。 - **物价分化**：CPI整体偏弱，PPI则因地缘政治影响出现结构性分化。 - **海外风险**：美伊冲突加剧，全球能源价格飙升，美元流动性趋紧，滞胀风险上升。 - **风险提示**：政策落地不及预期、消费者信心恢复不及预期。 ## 五、数据与图表 - **图1**：地铁客运量（万人次）显示小幅下降。 - **图2**：国际航班执行架次上升，显示国际出行恢复。 - **图3**：BDI与BDTI指数上升，反映干散货运输需求增加。 - **图4**：出口集装箱运价指数小幅下降。 - **图5**：高炉开工率有所回落。 - **图6**：汽车半钢胎开工率恢复较好。 - **图7**：苹果期货价与果蔬现价走势显示价格下行。 - **图8**：布伦特和WTI原油期货结算价大幅上涨。 - **图9**：一般国债发行规模上升。 - **图10**：专项债发行规模显著增加。 - **图11**：DR007与7天逆回购利率下降。 - **图12**：10年期国债收益率与DR007走势显示收益率曲线趋陡。 - **图13**：宏观数据未现明显问题，但地缘政治风险不容忽视。 - **图14**：新增非农就业三月均值接近零增长。 ## 六、分析师团队 - 张迪、詹璐、吕雷、赵红蕾、铁伟奥等分析师共同完成本报告，涵盖宏观经济分析与政策解读。 ## 七、评级体系 - 行业与公司评级基于相对基准指数的涨幅或跌幅，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级。 ---