20260605-国信证券-广电计量-002967.SZ-2026年一季度战略新兴产业布局加速_创新驱动业绩增长_7页_540kb

广电计量（002967.SZ）总结

核心内容

广电计量（002967.SZ）作为第三方计量检测龙头，近年来持续加速在战略新兴产业的布局，业绩表现稳健增长，业务转型效果显著。公司通过加大研发投入和定增融资，进一步巩固其在科技创新和新质生产力领域的地位。

2025年公司实现营业收入36.03亿元，同比增长12.37%；归母净利润4.25亿元，同比增长20.57%。毛利率为46.84%，净利率为12.31%，分别同比微降0.37个百分点和提升1.10个百分点。2026年一季度公司营业收入7.13亿元，同比增长15.39%；归母净利润0.17亿元，同比增长251.01%；毛利率和净利率分别为40.24%和1.77%，分别同比增长1.56和1.69个百分点。

主要观点

• 业绩增长：公司2025年实现营业收入和归母净利润双增长，显示其业务拓展和盈利能力提升。
• 业务转型：公司通过布局战略性新兴行业，如航空装备、新能源、人工智能芯片等，推动业务结构优化，提升高附加值技术服务占比。
• 定增加速布局：2026年2月完成13亿元定增，用于投资总计14.81亿元，重点支持战略新兴产业相关领域，强化区域实验室和网络化布局。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2026年一季度研发费用率达13.83%，表明其重视科技创新和产品升级。
• 盈利预测上调：基于良好业绩表现和战略布局，公司2026-2028年归母净利润预测分别为4.95/5.67/6.55亿元，较前值有所上调。
• 估值持续优化：公司PE和PB持续下降，EV/EBITDA亦呈下降趋势，显示市场对其未来增长潜力的认可。

关键信息

2026年一季度业务亮点

• 可靠性与环境试验：收入8.93亿元，增速14.63%，首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目。
• 集成电路测试与分析：收入3.09亿元，增速20.98%，成功攻克3nm及以上先进制程芯片解剖分析，布局AI高算力芯片全生命周期检测能力。
• 电磁兼容检测：收入4.23亿元，增速16.76%，eCall和NG ecall业务量持续上升，工业设备/机器人业务规模大幅增长。
• 数据科学分析与评价：收入2.72亿元，增速126.39%，软测业务规模显著增长，取得网络安全试验与评价试验类的装备承制单位资格。

投资建议

公司被给予“优于大市”评级，因其产业布局服务于科技创新和新质生产力，下游行业维持高景气度，业务转型效果逐步显现，经营趋势持续向好。定增募资将进一步增强其在战略新兴产业的布局，提升中长期业绩成长的确定性。

财务预测

风险提示

• 宏观经济下行：可能对下游行业需求产生负面影响。
• 公信力受不利事件影响：可能影响公司的市场地位和业务拓展。
• 利润改善不及预期：可能影响投资者信心和估值。

财务指标分析

毛利率与净利率趋势

• 毛利率：从2024年的47%稳步增长至2025年的47%，2026Q1为40.24%，但整体趋势向好。
• 净利率：从2024年的11%增长至2025年的12%，2026Q1为1.77%，但整体趋势向好。

研发投入与费用率

• 研发费用率：2026Q1达到13.83%，表明公司对科技创新的重视。
• 期间费用率：销售费用率和管理费用率保持稳定，财务费用率略有上升。

财务健康度

• 资产负债率：从2024年的49%下降至2025年的46%，随后略有回升，但整体保持可控。
• 每股收益：2026E预计为0.85元，较2025年的0.73元有所提升。
• 每股净资产：从2024年的5.72元增长至2025年的6.19元，预计2026E为6.54元。

估值指标

• 市盈率（PE）：从2024年的34.5下降至2025年的28.6，预计2026E为24.5。
• 市净率（PB）：从2024年的3.6下降至2025年的3.4，预计2026E为3.2。
• EV/EBITDA：从2024年的19.0下降至2025年的18.1，预计2026E为17.3。

结论

广电计量凭借其在战略新兴产业的布局和业务转型，实现了业绩的持续增长。公司通过定增募资加强技术研发和检测能力，提升其在科技创新和新质生产力领域的竞争力。尽管面临宏观经济下行和公信力风险，但公司基本面良好，估值合理，未来发展潜力较大。