20260513-华泰期货-聚烯烃日报_供应逐步回归_成本高位支撑_13页_2mb

供应逐步回归，成本高位支撑

核心内容概述

本报告分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的供需情况、成本结构、价格走势及未来趋势，结合地缘政治因素，指出当前市场在成本端支撑下呈现偏强走势，但供应逐步回归与需求疲软对价格形成压力。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8255元/吨，较前一交易日上涨78元。
• PP主力合约收盘价为8811元/吨，上涨126元。
• LL现货价格：华北为8350元/吨（+30），华东为8450元/吨（+50）。
• PP现货价格：华东为9470元/吨（+20）。
• 基差情况：LL华北基差为95元/吨（-48），LL华东基差为195元/吨（-28），PP华东基差为659元/吨（-106）。

2. 上游供应

• PE开工率为76.1%，较前一周期上升3.4%。
• PP开工率为65.9%，上升2.2%。
• 供应端逐步回升，但因前期检修装置较多，恢复速度偏慢。

3. 生产利润

• PE油制利润为-961.4元/吨（-212.7）。
• PP油制利润为-151.4元/吨（-212.7）。
• PDH制PP利润为-620.8元/吨（-246.2）。
• 利润持续承压，显示成本端支撑强劲，但利润空间有限。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-263.3元/吨（+0.2），PP进口利润为-809.2元/吨（+50.3）。
• PP出口利润为121.0美元/吨（-6.5），出口需求有所下降。

5. 下游需求

• PE农膜开工率为15.2%，较前一周期下降6.8%。
• PE包装膜开工率为46.2%，下降1.3%。
• PP塑编开工率为42.3%，下降0.2%。
• PP BOPP膜开工率为56.4%，下降3.0%。
• 需求端整体疲软，负反馈持续，库存去化放缓。

关键信息总结

供应端

• PE与PP开工率逐步回升，但因检修装置较多，恢复进程缓慢。
• PP现货偏紧，支撑近端价格。
• PDH装置恢复与地缘局势密切相关，影响PP供应节奏。

成本端

• 原油价格受美伊局势影响反弹，带动丙烷价格上涨，进一步支撑烯烃成本。
• PE与PP生产利润为负，显示成本压力仍大。

需求端

• 下游需求整体疲软，尤其是农膜开工率持续走低。
• 包装膜、塑编、BOPP膜开工率下滑，需求负反馈持续。

基差与价差

• LL与PP基差维持高位，反映现货市场紧俏。
• HD-LL价差高企，转产增多，但LLDPE排产低位，标品供应有限。

跨期与跨品种策略

• 单边策略：LL、PP谨慎偏多。
• 跨品种策略：关注PP与LL价差缩小机会，近端PP基本面更强。

风险提示

1. 地缘局势：美伊谈判进展及伊朗对霍尔木兹海峡主权的强调可能影响原油价格。
2. 油价波动：油价大幅波动将直接影响聚烯烃成本。
3. 丙烷价格波动：丙烷价格走势对PP成本支撑有重要影响。
4. 上游装置恢复情况：检修装置重启进度将影响供应端节奏。

图表与数据概览

分析结论

整体来看，PE与PP市场在成本端支撑下表现偏强，但供应逐步回归与需求疲软限制了价格上行空间。地缘局势持续扰动油价，对聚烯烃成本形成支撑，但若谈判进展顺利，可能缓解压力。需密切关注上游装置恢复进度及下游需求变化，以判断未来走势。