> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供应逐步回归，成本高位支撑 ## 核心内容概述 本报告分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的供需情况、成本结构、价格走势及未来趋势，结合地缘政治因素，指出当前市场在成本端支撑下呈现偏强走势，但供应逐步回归与需求疲软对价格形成压力。 --- ## 主要观点 ### 1. 价格与基差 - **L主力合约**收盘价为8255元/吨，较前一交易日上涨78元。 - **PP主力合约**收盘价为8811元/吨，上涨126元。 - **LL现货价格**：华北为8350元/吨（+30），华东为8450元/吨（+50）。 - **PP现货价格**：华东为9470元/吨（+20）。 - **基差情况**：LL华北基差为95元/吨（-48），LL华东基差为195元/吨（-28），PP华东基差为659元/吨（-106）。 ### 2. 上游供应 - **PE开工率**为76.1%，较前一周期上升3.4%。 - **PP开工率**为65.9%，上升2.2%。 - 供应端逐步回升，但因前期检修装置较多，恢复速度偏慢。 ### 3. 生产利润 - **PE油制利润**为-961.4元/吨（-212.7）。 - **PP油制利润**为-151.4元/吨（-212.7）。 - **PDH制PP利润**为-620.8元/吨（-246.2）。 - 利润持续承压，显示成本端支撑强劲，但利润空间有限。 ### 4. 进出口利润 - **LL进口利润**为-263.3元/吨（+0.2），PP进口利润为-809.2元/吨（+50.3）。 - **PP出口利润**为121.0美元/吨（-6.5），出口需求有所下降。 ### 5. 下游需求 - **PE农膜开工率**为15.2%，较前一周期下降6.8%。 - **PE包装膜开工率**为46.2%，下降1.3%。 - **PP塑编开工率**为42.3%，下降0.2%。 - **PP BOPP膜开工率**为56.4%，下降3.0%。 - 需求端整体疲软，负反馈持续，库存去化放缓。 --- ## 关键信息总结 ### 供应端 - PE与PP开工率逐步回升，但因检修装置较多，恢复进程缓慢。 - PP现货偏紧，支撑近端价格。 - PDH装置恢复与地缘局势密切相关，影响PP供应节奏。 ### 成本端 - 原油价格受美伊局势影响反弹，带动丙烷价格上涨，进一步支撑烯烃成本。 - PE与PP生产利润为负，显示成本压力仍大。 ### 需求端 - 下游需求整体疲软，尤其是农膜开工率持续走低。 - 包装膜、塑编、BOPP膜开工率下滑，需求负反馈持续。 ### 基差与价差 - LL与PP基差维持高位，反映现货市场紧俏。 - HD-LL价差高企，转产增多，但LLDPE排产低位，标品供应有限。 ### 跨期与跨品种策略 - **单边策略**：LL、PP谨慎偏多。 - **跨品种策略**：关注PP与LL价差缩小机会，近端PP基本面更强。 --- ## 风险提示 1. **地缘局势**：美伊谈判进展及伊朗对霍尔木兹海峡主权的强调可能影响原油价格。 2. **油价波动**：油价大幅波动将直接影响聚烯烃成本。 3. **丙烷价格波动**：丙烷价格走势对PP成本支撑有重要影响。 4. **上游装置恢复情况**：检修装置重启进度将影响供应端节奏。 --- ## 图表与数据概览 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1 | 塑料主力合约 | | 图2 | LL华东基差 | | 图3 | 聚丙烯主力合约 | | 图4 | PP华东基差 | | 图5 | L05-L09 | | 图6 | PP05-PP09 | | 图7 | PE生产利润（原油） | | 图8 | PE产能利用率 | | 图9 | PP生产利润（原油） | | 图10 | PP生产利润（PDH制） | | 图11 | 聚丙烯产能利用率 | | 图12 | PP周度产量 | | 图13 | 聚丙烯检修减损量 | | 图14 | PDH制PP产能利用率 | | 图15 | HD注塑-LL华东 | | 图16 | HD中空-LL华东 | | 图17 | HD薄膜-LL华东 | | 图18 | LD华东-LL | | 图19 | PP低熔共聚-拉丝华东 | | 图20 | PP均聚注塑-拉丝华东 | | 图21 | PE华东进口盈亏 | | 图22 | LL美湾FOB-中国CFR | | 图23 | LL东南亚CFR-中国CFR | | 图24 | LL西北欧FD-中国CFR | | 图25 | PP拉丝进口利润 | | 图26 | PP拉丝出口利润（东南亚） | | 图27 | PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR | | 图28 | PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR | | 图29 | PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR | | 图30 | PE出口盈亏 | | 图31 | 农膜开工率 | | 图32 | 包装膜开工率 | | 图33 | 缠绕膜-LL-2300 | | 图34 | 塑编开工率 | | 图35 | BOPP膜开工率 | | 图36 | 注塑开工率 | | 图37 | 塑编生产毛利 | | 图38 | BOPP膜生产毛利 | | 图39 | PE油制企业库存 | | 图40 | PE煤化工企业库存 | | 图41 | PE社会库存 | | 图42 | PE港口库存 | | 图43 | PP油制企业库存 | | 图44 | PP煤化工企业库存 | | 图45 | PP贸易商库存 | | 图46 | PP港口库存 | --- ## 分析结论 整体来看，PE与PP市场在成本端支撑下表现偏强，但供应逐步回归与需求疲软限制了价格上行空间。地缘局势持续扰动油价，对聚烯烃成本形成支撑，但若谈判进展顺利，可能缓解压力。需密切关注上游装置恢复进度及下游需求变化，以判断未来走势。