20170512-东北证券-定制家居—引领家居装修新风尚_28页_2mb

定制家居行业分析总结

核心内容

定制家居行业正处于快速发展的阶段，其核心在于将个性化设计与工业化、标准化、规模化生产相结合，满足消费者对家居产品的多样化、环保、高空间利用率等需求。随着千禧一代成为消费主力，消费升级趋势明显，定制家居行业迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 消费升级推动行业升级：定制家居满足了年轻消费者对个性化、环保和高性价比的需求，成为家居行业的新趋势。
2. 行业格局逐步清晰：目前定制家居行业形成了以索菲亚、欧派家居、尚品宅配和好莱客为代表的“四大天王”，并有多个区域品牌及小企业参与竞争。
3. 供应链与智能制造成为核心壁垒：通过柔性化生产、信息化管理，企业实现了个性化定制与规模化生产的结合，提升了效率和降低成本。
4. 全屋定制模式成为发展方向：全屋定制提供一站式解决方案，提升客单价和客户体验，是未来行业增长的关键。
5. C2B+O2O模式兴起：消费者可以通过线上平台参与设计，再通过线下门店实现购买和体验，提升客户粘性和品牌影响力。

关键信息

行业现状与增长

• 定制家居行业近年来保持30%-40%的高速增长，远超整体家具行业的增速。
• 2016年我国家具行业总收入为8,559亿元，定制家居渗透率不足30%，未来仍有很大增长空间。
• 定制衣柜和橱柜市场分别达到1,316亿和1,092亿，预计未来三年增速将超过20%。

企业优势与竞争格局

• 上市公司如索菲亚、欧派家居、尚品宅配、好莱客等占据第一梯队，具有品牌、技术、产品和渠道等优势。
• 2017年，定制家居行业已形成三个梯度，龙头企业的规模化和信息化建设成为其核心壁垒。
• 行业集中度提升，小企业因缺乏资金、渠道和品牌优势，将逐渐退出或被并购。

技术与模式创新

• 柔性生产线：实现个性化与规模化生产的结合，提高效率和降低成本。
• 信息化平台：通过大数据和VR技术，提供个性化设计服务，提升客户体验。
• C2B+O2O模式：尚品宅配、欧派等企业通过线上引流和线下体验，提升销售转化率。

消费趋势与市场机会

• 千禧一代：作为消费主力，他们注重个性化、体验感和环保性，推动定制家居行业的发展。
• 消费升级：从基础型消费向发展和享受型消费转变，推动行业向更高附加值方向发展。
• 旧房翻新：随着居民住房翻新周期，旧房翻新带来的家居改善需求成为重要增长点。

投资与估值

• 重点公司估值：索菲亚、欧派家居、尚品宅配和好莱客的17年PE分别为19、35、40和30，18年PE分别为14、26、30和22。
• 投资评级：目前尚未正式发布投资评级，但全屋定制大时代即将来临，相关企业具有巨大发展潜力。

行业发展趋势

• 全屋定制：未来将成为主流，提高客单价和客户满意度。
• 020模式：线上引流、线下体验，形成高效的销售体系。
• 智能化与环保化：定制家居将更加注重智能化和环保材料的使用，以满足新一代消费者的需求。

风险提示

• 房地产市场下滑：影响定制家居的市场需求。
• 原材料价格波动：对成本和利润产生影响。
• 渠道拓展低于预期：可能限制企业的增长速度。

行业对比与启示

• 欧洲市场：欧洲定制家居市场发展成熟，办公和酒店定制成为新的增长方向。
• 中国与欧洲的对比：中国定制家居市场仍处于成长期，未来有较大发展空间。

结论

定制家居行业正处于快速发展阶段，其核心优势在于满足个性化、环保和高效需求。随着千禧一代成为消费主力，行业将更加注重客户体验和全屋定制模式。龙头企业凭借品牌、技术、渠道等优势，有望持续领跑行业。未来三年，行业预计保持20%以上的增速，全屋定制将成为行业发展的新方向。