20260427-国信期货-生猪月报_供压边际减轻_生猪低位反弹_7页_868kb

国信期货生猪月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月生猪市场的供需状况、价格走势及未来趋势。当前生猪市场处于周期底部阶段，但上涨过程较为缓慢，需关注供应与需求的动态变化。

主要观点

1. 市场行情回顾

   • 4月以来，生猪市场呈现“先跌后涨”趋势，全国均价一度跌破9元/公斤，随后因出栏均重下降和政策调控，价格有所反弹。
   • 期货走势与现货类似，7月合约领涨，随后现货与近月共振上涨。

2. 供需分析

   • 产能去化速度偏慢：2024年11月能繁母猪存栏达4080万头，至2026年3月底降至3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，仍高于市场预期的合理区间。
   • 效率提升改变供需关系：由于生产效率提升，行业出现“减产能不减产量”的现象，规模场主导下，产能下降幅度小，但供应仍维持高位。
   • 仔猪出生数据预示供应高位稳定：2025年10月至今仔猪出生量维持高位，预计二季度标猪供应可能阶段性减少，但三季度供应仍保持高位。
   • 终端消费平淡：餐饮消费及鲜销率表现一般，冻品库存处于高位，需求主要依赖于低价刺激的抄底行为。
   • 肥标猪价差偏高：当前肥标猪价差同比处于近年高位，显示肥猪供应压力减轻，短期清库降均重压力下降。

关键信息

• 行业现状：生猪行业亏损时长接近往年底部平均亏损时长的一半，能繁母猪去化幅度接近前两轮去化速度的一半，猪周期已进入“黎明前的黑暗”。
• 供应趋势：三季度前理论标猪供应仍维持高位，但5、6月可能存在阶段性供应减少。
• 需求表现：终端消费平淡，冻品库存高位，需求主要依赖价格反弹后的抄底行为。
• 价格走势：短期猪价反弹，但上涨节奏缓慢，需关注库存压力后移的风险。
• 操作建议：LH2607、LH2609合约震荡对待，远端合约需等待去产能加速后寻找右侧机会。

行情展望

综合来看，生猪市场底部或已探明，供应拐点隐现，但周期上涨难以一蹴而就。后期生猪现货可能经历底部震荡，随后重心缓慢上移，但期货市场因盘面升水，更需关注节奏变化。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：统计局、农业农村部、涌益咨询、卓创资讯、上海钢联、我的农产品等。
• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
• 联系方式：电话：021-55007766-6671；邮箱：15580@guosen.com.cn

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图表说明

• 图1：生猪期现货价格走势图（数据来源：WIND国信期货）
• 图2：能繁母猪存栏数量（数据来源：农业农村部 国信期货）
• 图3：仔猪利润变化趋势（数据来源：上市公司公告 国信期货整理）
• 图4：窝均健仔数（数据来源：涌益咨询 国信期货）
• 图5：规模场MSY变化趋势（数据来源：涌益咨询 国信期货）
• 图6：样本仔猪出生数量变化（数据来源：涌益咨询、卓创资讯 国信期货）
• 图7：全国仔猪出生估算值（数据来源：统计局 国信期货）
• 图8：屠宰量与生猪价格关系（数据来源：上海钢联 国信期货）
• 图9：冻品库容利用率（数据来源：卓创资讯 国信期货）
• 图10：二育销量占比（数据来源：卓创资讯 国信期货）
• 图11：样本地区育肥舍利用率（数据来源：涌益咨询 国信期货）
• 图12：肥猪与标猪价差（数据来源：我的农产品 国信期货）
• 图13：出栏均重（数据来源：卓创资讯 国信期货）

注：以上图表未附具体数据，仅为示意性引用。