> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 高通（QCOM.O）FY26Q3业绩总结 ## 核心内容 高通于2026年7月29日发布了其FY26Q3（截至2026年6月28日）业绩报告。尽管营收表现超预期，但利润受到内存芯片涨价和短缺的拖累。公司对FY26Q4的利润指引也显示出一定压力。整体来看，高通在多个业务领域实现了增长，尤其是汽车和物联网（IoT）业务，但手机业务因市场需求疲软而出现下滑。 --- ## 主要观点 ### 1. 营收表现 - **FY26Q3营收**：Non-GAAP营业收入为99.47亿美元，超出彭博一致预期的96.24亿美元。 - **利润承压**：Non-GAAP净利润为23.56亿美元，略低于彭博预期的23.62亿美元。 - **FY26Q4营收指引**：预计Non-GAAP营业收入在97～105亿美元之间，低于彭博预期的99.55亿美元。 ### 2. 非手机业务增长 - **非手机业务收入目标**：公司指引非手机业务收入FY26～FY27分别同比增长24%和60%以上。 - **FY29非手机业务收入**：由220亿美元上调至400亿美元，其中汽车、IoT及数据中心业务目标分别为100亿、140+亿以及150+亿美元。 ### 3. 手机业务表现 - **FY26Q3手机营收**：50.86亿美元，同比-20%。 - **影响因素**：内存芯片短缺与涨价对全球智能手机市场造成逆风，导致安卓手机相关营收同比下滑20%。 - **苹果业务下滑**：苹果收入预计从FY26Q4起加速下滑，基带供应份额可能低于预期的20%。 - **中国OEM厂商**：手机收入已于FY26Q3触底，预计FY26Q4将环比双位数回升。 - **利润影响**：尽管公司计划开启产品涨价，但成本上涨与产品涨价之间存在时间差，加上苹果收入下滑，预计FY26Q4毛利率承压。 ### 4. 物联网业务发展 - **FY26Q3 IoT营收**：18.30亿美元，同比增长9%。 - **产品结构优化**：单位产品价格提升是营收增长的主要驱动力。 - **战略布局**： - 开启“骁龙智能眼镜启动计划”，提供完整参考设计平台。 - 工业设计部门在研项目总额超70亿美元。 - 与谷歌合作打造AI PC，将骁龙处理器与Gemini模型结合。 - 完成对Modular的收购，增强AI基础设施能力。 - 获得两个数据中心ASIC代工订单，与Meta开启CPU产品合作，预计ASIC代工、AI加速器与CPU分别于FY27Q1、FY27H2、FY28H2产生收入。 ### 5. 汽车业务增长 - **FY26Q3汽车营收**：15.88亿美元，同比增长61%。 - **增长原因**：产品结构优化、ASP提升、智驾&智舱产品出货量增加。 - **FY26Q4指引**：预计汽车营收将维持60%同比增长。 - **战略合作**：与宝马达成合作协议，成为其未来十年数字座舱与智能辅助驾驶系统的主要芯片供应商。 --- ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **GAAP归母净利润预测**： - FY2026E：115亿美元（同比增长107.7%） - FY2027E：125亿美元（同比增长8.4%） - FY2028E：130亿美元（同比增长4.2%） - **现价对应PE**： - FY2026E：14X - FY2027E：13X - FY2028E：13X - **评级**：维持“增持”评级。 ### 风险提示 - 下游多行业需求不足，可能导致芯片出货不及预期。 - 苹果自研基带芯片进度超预期。 - 行业竞争加剧。 - 关税政策不确定性。 --- ## 财务数据概览 ### 营业收入与增长率 | 指标 | FY2024 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------|--------|--------|---------|---------|---------| | 营业收入(百万美元) | 38,962 | 44,284 | 45,493 | 48,308 | 49,181 | | 增长率(%) | 8.8 | 13.7 | 2.7 | 6.2 | 1.8 | ### 净利润与净利率 | 指标 | FY2024 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------|--------|--------|---------|---------|---------| | 净利润(百万美元) | 10,142 | 5,541 | 11,506 | 12,477 | 13,005 | | 净利率(%) | 26.09 | 12.50 | 25.31 | 26.00 | 26.63 | ### 每股收益（EPS） | 指标 | FY2024 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------|--------|--------|---------|---------|---------| | EPS(美元) | 9.7 | 5.3 | 11.0 | 11.9 | 12.4 | ### 每股股息（美元） | 指标 | FY2024 | FY2025 | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------|--------|--------|---------|---------|---------| | 每股股息 | 1.0 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | --- ## 总结 高通在FY26Q3表现出强劲的营收增长，但利润受到内存芯片短缺与涨价的拖累。公司对FY26Q4的利润指引承压，反映出市场环境的不确定性。尽管手机业务下滑，但汽车和物联网业务持续增长，显示出高通在新兴市场的布局成效显著。公司与宝马达成战略合作，进一步巩固其在汽车领域的地位。未来，高通将继续推动非手机业务的增长，并在AI基础设施领域取得突破。整体而言，高通仍具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“增持”评级。