> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告（2025年7月31日） ## 核心内容概述 本报告基于 Wind 数据，对 2025 年 7 月 31 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点分析折价成交、净价上涨成交、二永债成交及商金债成交的个券情况，并对成交收益率高于 5% 的个券进行关注。 --- ## 主要观点 ### 折价成交个券 - **26 北联 K2** 估值价格偏离幅度较大，为 -0.24%，剩余期限为 4.99 年，隐含评级为 AA+，主体评级为 AA+，行业为非银金融，成交规模为 17974 万元。 - 农林牧渔行业的债券平均估值价格偏离最大。 - 非金信用债成交期限主要分布在 2 至 3 年，其中 0.5 年内品种折价成交占比最高。 - 二永债成交期限主要分布在 4 至 5 年，其中 1 年内品种折价成交占比最高。 ### 净价上涨成交个券 - **26 建集 Y3** 估值价格偏离为 +0.23%，剩余期限为 4.86 年，隐含评级为 AA+，主体评级为 AAA，行业为商贸零售，成交规模为 5913 万元。 - 银行类债券如建行、农行、中行等在二永债中表现突出，部分债券估值价格偏离幅度较大，但主体评级普遍为 AAA。 ### 成交收益率高于 5% 的个券 - **H2 万科02** 成交收益率为 87.26%，剩余期限为 0.59 年，隐含评级为 CC，主体评级为 AAA，行业为房地产，成交规模为 1878 万元。 - **24 建控债** 成交收益率为 5.23%，剩余期限为 3.04 年，隐含评级为 AA-，主体评级为 AAA，行业为建筑装饰，成交规模为 486 万元。 - **25 湘侨债** 成交收益率为 5.03%，剩余期限为 2.04 年，隐含评级为 AA-，主体评级为 AA，行业为房地产，成交规模为 635 万元。 --- ## 关键信息总结 ### 折价成交情况 | 债券简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |----------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|------|----------------| | 26北联K2 | 4.99 | -0.24 | 99.74 | 5.13 | 2.04 | 1.98 | AA+ | AA+ | 非银金融 | 17974 | | 25华荣07 | 3.99 | -0.17 | 103.69 | 4.64 | 3.05 | 3.01 | AA- | AA+ | 城投 | 3692 | | 25华荣06 | 3.88 | -0.17 | 102.92 | 4.63 | 3.04 | 2.99 | AA- | AA+ | 城投 | 1026 | | 25华荣04 | 3.73 | -0.16 | 104.76 | 4.61 | 3.02 | 2.97 | AA- | AA+ | 城投 | 1062 | | 25张店02 | 3.85 | -0.15 | 102.73 | 4.10 | 2.22 | 2.18 | AA(2) | 0 | 城投 | 4864 | ### 净价上涨成交情况 | 债券简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |----------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|------|----------------| | 26建集Y3 | 4.86 | 0.23 | 98.77 | -5.11 | 2.52 | 2.57 | AA+ | AAA | 商贸零售 | 5913 | | 25建发集MTN003 | 3.94 | 0.23 | 100.40 | -6.07 | 2.39 | 2.45 | AA+ | AAA | 商贸零售 | 5590 | | 26皖交控MTN005 | 29.94 | 0.20 | 100.51 | -0.93 | 2.42 | 2.42 | AAA | AAA | 交通运输 | 5032 | | 26漳九K3 | 4.98 | 0.16 | 99.94 | -3.37 | 1.96 | 2.00 | AA+ | AAA | 综合 | 3000 | | 26电网MTN021 | 19.99 | 0.16 | 100.48 | -1.00 | 2.31 | 2.32 | AAA+ | AAA | 公用事业 | 16036 | | 26电网MTN020 | 19.99 | 0.16 | 100.48 | -1.00 | 2.31 | 2.32 | AAA+ | AAA | 公用事业 | 15035 | | 26电网MTN022 | 19.99 | 0.16 | 100.48 | -1.00 | 2.31 | 2.32 | AAA+ | AAA | 公用事业 | 7012 | | 26电网MTN023 | 19.99 | 0.16 | 100.48 | -1.00 | 2.31 | 2.32 | AAA+ | AAA | 公用事业 | 6020 | | 26电网MTN017 | 19.88 | 0.16 | 101.30 | -1.00 | 2.31 | 2.32 | AAA+ | AAA | 公用事业 | 1012 | ### 二永债成交情况 | 债券简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |----------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|----------|----------------| | 25建行二级资本债02B(BC) | 8.99 | 0.12 | 100.28 | -1.50 | 2.10 | 2.11 | AAA- | AAA | 国有行 | 31007 | | 25农行二级资本债02B(BC) | 8.99 | 0.12 | 100.20 | -1.49 | 2.09 | 2.11 | AAA- | AAA | 国有行 | 19996 | | 25农行二级资本债01B(BC) | 8.88 | 0.12 | 100.08 | -1.43 | 2.09 | 2.10 | AAA- | AAA | 国有行 | 15968 | | 24浦发银行二级资本债02B | 8.37 | 0.10 | 102.08 | -1.39 | 2.07 | 2.08 | AA+ | AAA | 股份行 | 36685 | | 25泰隆商行二级资本债01 | 3.87 | 0.10 | 100.99 | -2.72 | 1.88 | 1.91 | AA | AAA | 银行 | 3027 | ### 商金债成交情况 | 债券简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |----------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|----------|----------------| | 26农行TLAC非资本债01C(BC) | 9.72 | 0.09 | 101.54 | -1.08 | 2.09 | 2.10 | AAA- | AAA | 国有行 | 10151 | | 26农行TLAC非资本债02B(BC) | 4.80 | 0.01 | 100.31 | -0.24 | 1.85 | 1.85 | AAA- | AAA | 国有行 | 64178 | | 25建行TLAC非资本债01B(BC) | 4.71 | 0.01 | 100.70 | -0.19 | 1.84 | 1.84 | AAA- | AAA | 国有行 | 3019 | | 25徽商银行小微债 | 2.37 | 0.03 | 100.72 | -1.50 | 1.56 | 1.57 | AAA- | AAA | 城商行 | 12084 | | 26华夏银行债01 | 2.97 | 0.03 | 99.89 | -0.87 | 1.57 | 1.58 | AAA- | AAA | 股份行 | 55919 | ### 成交收益率高于 5% 的个券 | 债券简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |----------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|------|----------------| | H2万科02 | 0.59 | 0.00 | 66.86 | 36.49 | 87.26 | 86.89 | CC | AAA | 房地产 | 1878 | | H2万科04 | 0.85 | 0.00 | 65.86 | 18.39 | 65.65 | 65.46 | CC | AAA | 房地产 | 241 | | H2万科06 | 0.94 | 0.00 | 65.86 | 15.15 | 60.72 | 60.57 | CC | AAA | 房地产 | 190 | | H3万科01 | 0.98 | 0.00 | 61.36 | 16.71 | 68.80 | 68.63 | CC | AAA | 房地产 | 104 | | 24建控债 | 3.04 | -0.13 | 96.07 | 4.85 | 5.23 | 5.18 | AA- | AAA | 建筑装饰 | 486 | | 25湘侨债 | 2.04 | -0.18 | 98.42 | 9.42 | 5.03 | 4.94 | AA- | AA | 房地产 | 635 | --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于 CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在与当日撮合成交结果不一致的情况，也存在因统计时间造成数据遗漏的可能性。 2. **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券，需关注其主体资质变化，存在信用风险。 --- ## 特别声明 本报告由国金证券研究所发布，仅限于中国境内使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时应结合自身情况及专业意见，谨慎决策。