2025-12-08-港交所-高鑫零售_截至二零二五年九月三十日止六个月的中期报告_81页_1mb

高鑫零售中期业绩总结（2025年）

核心数据：

• 收入： 305亿人民币，同比下降12.1%。
• 毛利： 77亿人民币，同比下降9.5%，毛利率上升至25.3%。
• 经营溢利： 2.71亿人民币，同比下降56.4%。
• 期内亏损： 1.27亿人民币，同比下降。
• 每股亏损： 基本及摊薄均为0.01元人民币。
• 财务表现： 收入和利润同比下降，主要原因为市场竞争加剧和消费疲软。毛利率提升得益于产品组合优化、新品推广及供应链效率提升。

管理层分析：

管理层提出了“三公里全客群‘菜篮子’”战略，强调差异化商品、自有品牌建设及多业态门店布局。报告期内：

• 业务亮点：
  • 自有品牌“1+1”升级： 启动“超省”与“润发甄选”双品牌战略，覆盖50余类商品，销售增长超50%。
  • 全国联采突破： 猪肉品类销售同比增长近20%，毛利率提升4个百分点。
  • 物流供应链优化： 13个常温仓、25个冷链仓，前置仓日均销售额达5万。
• 店铺调整： 9个月完成3家华东门店和3家华南门店调改，坪效提升。
• 展望： 未来三年聚焦供应链效率、会员运营和线上业务扩张，计划线上业绩占比提升至40%-50%，但面临消费疲软与市场竞争压力。

企业治理：
董事会、薪酬委员会与审计委员会运行正常，独立董事占比符合上市要求。集团治理遵循上市公司规范。

财务分析：
现金流改善，净现金额同比下降4.6%。经营活动现金流净额回升；投资活动现金流贡献主要来自资产处置，融资活动现金流主要为支付股息所致。资产负债结构稳健，流动负债净额增加，权益负债比率保持平稳。

企业风险

• 经营压力：收入及利润下滑未止，线上增长乏力。
• 战略挑战：数字化转型成果尚未转化为系统性增长动力，管理层战略指引不够明确。
• 财务风险：盈利空间受压缩，依赖食品加价能力。

结论：
高鑫零售净亏损扩大，收入不符预期，主要因消费需求疲软与竞争激化。核心品类盈利能力下滑明显，物流与履约成本上升显而易见，纯经营以及线下电商模式疲软难撑股价。未来机遇来自数字零售转型与自有品牌差异化，管理层战略仍需验证落地。⇒ 投资者重点关注毛利提升与线上增长趋势，谨慎评估零售行业复苏路径及数字化转型落地情况。